＂現金流意味著企業通過經營活動產生的現金流凈額與當年營業收入的比值記作銷售現金比，該指標用于反映企業每單位銷售額所得到的凈現金以評價企業獲取現金的能力。科創板受理企業整體銷售現金比為0．18，在營收億元以上的企業中，銷售現金比大于0．5的企業有4家，分別為和艦芯片、柏楚電子、瀾起科技與虹軟科技；大于0．1的有57家，占比超六成。以經營現金流量凈額與歸母凈利潤比值作為凈利潤的現金回報率指標。＂

和艦芯片：尚未盈利但現金流充足

上交所披露，和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司（以下簡稱和艦芯片）擬在科創板上市的申請已獲上交所受理，輔導券商為長江證券。在和艦芯片沖刺科創板中，擬發行不超過4億股股份，發行股數占發行后總股本比例不低于10％，擬募集資金25億元。

核心產品：和艦芯片最先進的芯片制程為28nm，其產品主要應用于通訊、計算機、消費電子、汽車電子等領域。公司本部主要從事8英寸晶圓研發制造業務，公司子公司廈門聯芯主要從事12英寸晶圓研發制造業務，公司子公司山東聯暻主要從事IC設計服務業務。

營收層面：和艦芯片招股說明書顯示，2018年，公司12英寸晶圓產品收入為13．16億元，營收占比36．85％；8英寸晶圓產品收入為22．21億元，營收占比62．21％。報告期內公司營業收入分別為18．77億元、33．60億元、36．94億元。

和艦芯片尚未盈利主要由于折舊攤銷金額較大和計提存貨減值準備、預計負債，但報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額均為正，2016—2018年分別為12．67億元、29．13億元和32．06億元，經營活動持續的現金流入可以保障公司現有團隊的穩定、引進科研技術人員、加大先進制程及特色制程技術的研發投入。

截至各報告期末，和艦芯片流動資產分別為40．9億元、64．7億元、66．35億元。其中，貨幣資金余額分別為15．4億元、31．17億元、35．53億元，占總資產的比重分別為 7．86％、12．22％、14．59％。此外，截至各報告期末，和艦芯片非流動資產占總資產比例分別為79．12％、74．63％和72．57％，非流動資產占總資產比例較高。其中，固定資產占非流動資產比例分別為56．29％、70．06％、81．08％。和艦芯片凈利潤現金回報率達107％，其2018年凈利潤為2992．72萬元，經營現金流量凈額達32．06億元。

戰略規劃：和艦芯片的戰略規劃是，繼續鞏固目前在晶圓制造行業中的競爭優勢與市場地位，合理擴張8英寸晶圓制造產能，在現有12英寸和8英寸制程基礎上繼續進行差異化工藝研發、設計，擴大28nm和40nm等先進制程的產能，達成8英寸晶圓和12英寸晶圓制造產業鏈完整、基礎設施配套齊全、規模領先以及工藝技術先進的目標。

柏楚電子：聚焦垂直市場逐步成長

今年4月10日，根據上交所信息披露，上海柏楚電子科技股份有限公司已經遞交了科創板上市申請并獲受理。根據招股書信息，該公司已成為中低功率、尤其是中功率激光切割控制系統的龍頭供應商。

核心產品：柏楚電子，成立于2007年，是一家高新技術的民營企業，主要從事光纖激光切割設備控制系統及關鍵器件的研發、生產和銷售的高新技術企業和重點軟件企業。公司產品以自主軟件開發為核心，并與板卡、總線主站、電容調高器等硬件集成后進行銷售，其中部分硬件通過外協廠商進行加工。

營收層面：從招股書中營業收入的產品構成來看，公司主要產品為隨動控制系統產品，但營收占比在逐年下降，從2016年的54．23％下降到2018年的48．79％。而板卡系統收入位列第二位，三年內雖有起伏，但基本維穩，2018年占比為42．11％。綜合公司整個營收占比，公司近幾年發展在隨機系統和板卡系統占比基本相近，二者已成為柏楚電子的核心產業。

2016－2018年間，柏楚電子的營收分別為1．22億元、2．10億元、2．45億元，實現了大幅增長。2016－2018年，公司凈利潤分別為7516萬元、1．31億元、1．39億元。此外，柏楚電子的綜合毛利率維持在較高水平，公司綜合毛利率分別為81．90％、81．87％和81．17％，略高于軟件行業的平均水平。從資產負債率來看，報告期內分別為 36．72％、33．12％、20．74％，公司整體負債率較低，控制較好。

戰略規劃：柏楚電子主要從事激光加工自動化領域的產品研發及系統銷售，主攻激光加工技術及相關理論科學的研發，在計算機圖形學、運動控制及機器視覺核心算法和激光加工工藝等方面擁有自主研發能力，同時也是國內光纖激光行業的先驅者，可以說是與中國激光產業共成長。

瀾起科技：發展產業鏈做細分領域龍頭

核心產品：瀾起科技主營業務是為云計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案，目前主要產品包括內存接口芯片、津逮服務器CPU以及混合安全內存模組。作為中國芯片設計公司的代表，瀾起科技在產業鏈中處于重要地位。瀾起科技屬于設計公司，只負責芯片研發設計及銷售工作，制造和封測由合作伙伴代工完成。

營收層面：截至2019年4月15日，在已受理的77家企業中，作為2018年凈利潤最高的企業，瀾起科技備受關注和期待。2016年，瀾起科技凈利潤9280萬元；2018年，瀾起科技凈利潤已達7．4億元，兩年翻了近8倍。截至4月15日，在77家已受理的科創板企業中凈利位列第一。

2016年—2018年，瀾起科技的營業收入分別約為8．45億元、12．28億元、17．58億元，2年間收入增長超過1倍。其中主要業務來自內存接口芯片，2018年度收入中超過99％來自內存接口芯片。2017年，瀾起科技營業收入12．28億元，同比增長45．3％。2018年營業收入則同比增長43．2％至17．58億元。2016年至2018年，公司分別實現凈利潤9280．43萬元、3．47億元、7．37億元，后兩年的同比增幅分別高達273．8％和112．4％。2018年，瀾起科技還拿出2．98億元進行了現金分紅。

雖然芯片單價不高，但是毛利率超高。2018年，瀾起科技毛利率高達70．54％。瀾起科技同期經營活動產生的現金流量凈額也遠超門檻要求，2016年至2018年，分別有3．87億元、2．27億元、9．69億元，現金流十分充裕。公司最近三年研發投入占營收比例為23．46％、15．34％、15．74％，領先很多已申報受理企業。

戰略規劃：在瀾起科技的經營模式中，只包括設計和銷售，至于生產制造，也由代工企業完成。經過了十余年的專注研發和持續投入，瀾起科技的相關產品成功進入國際主流內存、服務器和云計算領域，目前公司核心產品廣泛應用于各類服務器，直接服務于DRAM市場中的主要參與者，終端客戶涵蓋眾多知名的國內外互聯網企業及服務器廠商，成為全球能提供此類芯片的三家公司之一，實現了國內自主研發產品在該領域的突破。

虹軟科技：研發和技術推動的獨角獸

今年3月27日，上交所科創板專欄披露第二批申請科創板上市獲得受理的企業，虹軟科技現身其中。作為一家智能手機視覺人工智能算法供應商，目前全球TOP20安卓手機均采用虹軟技術。

核心產品：虹軟科技的智能雙攝、AI美顏、智能HDR等AI拍照算法在安卓主流手機市場占有率達到80％以上。同時其也是全球最大的智能手機視覺人工智能算法供應商之一，根據IDC統計，2018年全球出貨量前五的手機品牌中，除蘋果公司完全采用自研視覺人工智能算法外，其余安卓手機品牌三星、華為、小米、OPPO的主要機型均有搭載虹軟科技智能手機視覺解決方案。

營收層面：2016年至2018年，虹軟科技營業收入依次為26100．11萬元、34592．4萬元、45807．13萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤依次為8036．39萬元、8633．25萬元、17531．7萬元；資產總額依次為26054．76萬元、50184．02萬元、121784．98萬元；資產負債率（母公司）依次為7．79％、41．21％、13．41％。

2016年至2018年，虹軟科技的前三大客戶收入總額依次為12630．62萬元、18736．58萬元和26860．37萬元，占當期營業收入的比例依次為48．39％、54．16％和58．64％。

戰略規劃：經過數十年的發展，虹軟科技積累了大量視覺人工智能的底層算法，這些底層算法具有通用性、延展性，除了可以廣泛運用于智能手機外，還可應用于智能汽車、智能保險、智能零售、智能安防、智能家居、醫療健康等多個領域。

結尾

隨著云計算、大數據、物聯網、人工智能、5G通信、汽車電子等下游市場需求的推動，一批新型的科技公司迎來了新一輪發展機遇，廣闊的市場前景及國家的扶持政策，吸引了諸多境內外相關科技企業布局對應產業。

從過往產業轉移過程來看，半導體全球級霸主的產生往往伴隨著新應用新市場的快速崛起和國家財政的大力支持。我國兼具著產業轉移的兩大歷史條件，有望成為第三次產業轉移的最大受益者。