一直處于巨額虧損當(dāng)中的全球碳化硅（SiC）龍頭大廠Wolfspeed，不僅股價持續(xù)下跌，還深陷財務(wù)危機(jī)，不久前業(yè)內(nèi)還一度傳出Wolfspeed未來將走向破產(chǎn)或被迫“賣身”的傳聞。
為挽救Wolfspeed，當(dāng)?shù)貢r間2024年10月15日，美國政府與Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財團(tuán)宣布，將向其提供15億美元的資金支持，以助力其擴(kuò)大美國本土的碳化硅制造能力，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債表，以加速實現(xiàn)長期盈利目標(biāo)。
受此消息影響，當(dāng)?shù)貢r間10月15日美股開盤后，Wolfspeed股價一度大漲42.79%，創(chuàng)下近兩個半月來的股價新高，雖然之后股價有所回落，但截至收盤仍保持了21.27%的漲幅，收于13.80美元/股，市值達(dá)17.51億美元。而其前一交易日的收盤價僅為11.38美元，相比其2021年上市后不久創(chuàng)下的142.33美元的歷史高點，已經(jīng)跌去了92%。
獲得7.5億美元“芯片法案”補(bǔ)貼，8英寸碳化硅產(chǎn)能將增長10倍
當(dāng)?shù)貢r間10月15日，Wolfspeed與美國商務(wù)部共同宣布，他們已簽署了一份不具約束力的初步條款備忘錄 （PMT）。美國商務(wù)部將根據(jù)《芯片與科學(xué)法案》（CHIPS and Science Act）向Wolfspeed提供高達(dá) 7.5 億美元的擬議直接補(bǔ)貼資金。
據(jù)介紹，擬議的7.5億美元直接補(bǔ)貼資金將支持Wolfspeed在美國北卡羅來納州西勒城（Siler City ）建設(shè)一個新的碳化硅晶圓制造廠“John Palmour”。這座占地 200 萬平方英尺的新工廠將成為美國最大的碳化硅晶圓制造工廠和全球首個大批量 200 毫米（8英寸）碳化硅晶圓制造工廠。將幫助確保可靠的美國國內(nèi)半導(dǎo)體供應(yīng)，為未來的能源經(jīng)濟(jì)和人工智能繁榮奠定基礎(chǔ)。
除了 Wolfspeed 的北卡羅來納州項目外，擬議的芯片投資預(yù)計將支持Wolfspeed在紐約州馬西（Marcy）的現(xiàn)有碳化硅器件制造工廠的擴(kuò)建。這將有助于該工廠發(fā)展成為全球首個全自動 200 毫米碳化硅功率器件工廠，并將其生產(chǎn)能力提高約 30%。該工廠有資格為汽車、工業(yè)和能源客戶提供服務(wù)。
這些項目合計預(yù)計將創(chuàng)造超過 2,000 個制造業(yè)崗位和 3,000 個建筑業(yè)崗位，也是Wolfspeed公司之前宣布的超過 60 億美元產(chǎn)能擴(kuò)張計劃的一部分。
由于這些擬議資金對于這些項目的支持，Wolfspeed 預(yù)計其碳化硅器件產(chǎn)量將增加5倍，200毫米碳化硅材料生產(chǎn)能力將增加10倍。
Wolfspeed 首席執(zhí)行官 Gregg Lowe 表示：“根據(jù)美國《芯片與科學(xué)法案》達(dá)到這一里程碑是 Wolfspeed 長期增長戰(zhàn)略中的一項令人難以置信的成就。……作為半導(dǎo)體行業(yè)的關(guān)鍵參與者，這項擬議的投資將鞏固我們在碳化硅領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時為美國供應(yīng)鏈的彈性和競爭力做出貢獻(xiàn)。這不僅僅是 Wolfspeed 的增長，而是推動技術(shù)進(jìn)步，為未來提供動力。”。
獲得7.5億美元新融資
此外，由Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財團(tuán)，The Baupost Group，F(xiàn)idelity Management ?& Research Company和Capital Group也已同意為Wolfspeed提供額外的7.5億美元新融資。
Apollo 合伙人 Joseph Jackson 說：“我們很高興通過提供額外的資金來支持公司建立其領(lǐng)先的碳化硅能力，從而擴(kuò)大對 Wolfspeed 的投資。我們相信 Wolfspeed 處于可持續(xù)交通關(guān)鍵轉(zhuǎn)型的最前沿，確保公司擁有持久的資本渠道來完成其擴(kuò)張計劃將有助于鞏固其在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。與我們的貸款財團(tuán)（包括同樣擁有公司大量股權(quán)的多個基金）一起，我們相信這項戰(zhàn)略投資將帶來巨大的長期價值，同時推進(jìn)《芯片與科學(xué)法案》的關(guān)鍵原則。”
這些投資將共同支持 Wolfspeed 的長期增長計劃，并支持美國國內(nèi)的碳化硅的生產(chǎn)，為電動汽車 （EV）、人工智能 （AI） 數(shù)據(jù)中心、電池存儲等的清潔能源系統(tǒng)提供動力。
Wolfspeed 預(yù)計還將依據(jù)《芯片與科學(xué)法案》（第 48D 節(jié)）下的先進(jìn)制造稅收抵免政策，最高獲得 25% 的合格資本支出的稅收抵免，預(yù)計最高獲得 10 億美元的現(xiàn)金退稅。這些資本支出主要與其在北卡羅來納州西勒市的 John Palmour 碳化硅制造中心的設(shè)備和完成設(shè)備以及完成位于紐約州尤蒂卡的 Mohawk Valley Fab M-Line West 擴(kuò)建有關(guān)。
總結(jié)倆口，該公司最終可能將總共獲得高達(dá) 25 億美元的預(yù)期資金支持，以支持其在美國擴(kuò)大碳化硅制造。
從全球碳化硅龍頭，到瀕臨“破產(chǎn)”
眾所周知，在全球推動節(jié)能減排、碳中和的大趨勢之下，具有高功率、高頻率、耐高壓、耐高溫等特性的碳化硅材料，已經(jīng)成為電動汽車、可再生能源系統(tǒng)、電池儲能系統(tǒng)、人工智能和數(shù)據(jù)中心的高功率硅基器件的卓越替代品，其不僅可提高性能、降低能耗、縮小系統(tǒng)尺寸，還可降低系統(tǒng)的綜合成本。
根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)的Yole Intelligence在Power SiC 2022報告中提供的數(shù)據(jù)顯示：SiC器件市場預(yù)計將持續(xù)增長，2021年至2027年的復(fù)合年增長率將超過30%，2027年將超過60億美元，預(yù)計汽車市場將占該市場的80%左右。
作為全球碳化硅市場的龍頭大廠，Wolfspeed（前身Cree）成立于 1987 年，總部位于美國北卡羅來納州，1987年就建立第一條碳化硅商用生產(chǎn)線，開啟了碳化硅的商用時代，從那時起Wolfspeed就一直是碳化硅技術(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。目前Wolfspeed仍是世界上最大的碳化硅技術(shù)生產(chǎn)商，主要對外供應(yīng)碳化硅襯底和碳化硅器件。
但是隨著近年來越來越多的廠商開始涉足碳化硅市場，并持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)，使得碳化硅市場出現(xiàn)了供過于求的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致了碳化硅價格持續(xù)下跌。特別是隨著中國碳化硅廠商的產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)大，碳化硅襯底的價格下滑速度遠(yuǎn)超過市場擴(kuò)張的速度。
業(yè)內(nèi)人士觀察稱，這幾年中國在碳化硅研發(fā)技術(shù)上突飛猛進(jìn)，所生產(chǎn)出的基板在導(dǎo)通電阻等規(guī)格上，甚至超越了Wolfspeed的規(guī)格，因此造成碳化硅基板價格大幅下降。
“去年初，中國廠商供應(yīng)的6英寸碳化硅基板采購價格還在1000美元左右，現(xiàn)在只有500多美元”。而6英寸碳化硅晶圓的代工價格，也已降至每片1,200至1,800美元左右，較兩年多前每片4000美元左右的代工價格已經(jīng)暴跌了70%。
Yole資深分析師Chiu Poshun表示，包括天科合達(dá)、山東天岳和瀚天天成等中國大陸碳化硅襯底廠商，是這一波價格戰(zhàn)中最積極的公司。2023年時全球碳化硅基板供應(yīng)量為170萬片，但僅天科合達(dá)去年底產(chǎn)能估計達(dá)16萬片6英寸晶圓，今年將開始生產(chǎn)8英寸碳化硅晶圓；山東天岳到2026年時，產(chǎn)能將達(dá)到30萬片6英寸晶圓，也將開始生產(chǎn)8英寸碳化硅晶圓。
Chiu Poshun表示，在市場競爭持續(xù)加劇之下，Wolfspeed在碳化硅材料及外延材料的市占率，于2023年已經(jīng)分別降至了33%和37%。
除了供應(yīng)碳化硅襯底之外，Wolfspeed也直接銷售自己的碳化硅功率器件。而碳化硅襯底價格和碳化硅晶圓代工價格的持續(xù)下滑，也直接導(dǎo)致了碳化硅器件價格承壓。特別是對于Wolfspeed來說，其現(xiàn)有的商業(yè)模式還存在著與客戶（采購其碳化硅材料來開發(fā)自己的器件的廠商）競爭的問題，這也進(jìn)一步導(dǎo)致了其在碳化硅材料和器件市場的被動。
TrendForce的數(shù)據(jù)顯示，在2023年的全球碳化硅功率器件市場，Wolfspeed的市場份額僅11.1%，遠(yuǎn)低于意法半導(dǎo)體、英飛凌等競爭對手。
而且意法半導(dǎo)體、英飛凌等功率器件大廠還在持續(xù)擴(kuò)大自有的碳化硅產(chǎn)能的同時，還在加強(qiáng)與中國碳化硅廠商的合作，以助力其拓展中國市場——全球最大的電動汽車市場——全球最大的碳化硅消費市場。比如在2023年5月，英飛凌就與天岳先進(jìn)簽訂供貨協(xié)議，將向其采購150毫米碳化硅襯底和晶棒；意法半導(dǎo)體在2023年6月，宣布與三安光電合作，共同投資32億美元在重慶合資建8英寸碳化硅器件工廠。
顯然，在碳化硅市場競爭持續(xù)加劇，碳化硅需求不足（總需求在增長，但被更多的廠商瓜分了）、價格持續(xù)下跌的背景之下，Wolfspeed的業(yè)績也是持續(xù)虧損，并且其龐大的8英寸碳化硅產(chǎn)能建設(shè)計劃也嚴(yán)重拖累了其業(yè)績和現(xiàn)金流。
Wolfspeed今年8月公布的2024 財年第四季度（即2024自然年二季度）營收2億美元，同比下滑 14.9%。毛利潤僅0.02 億美元，同比大跌96.3%；受其已建成的8英寸碳化硅晶圓廠Mohawk Valley Fab產(chǎn)能利用率不足（僅20%）所帶來成本端的增加影響，該季毛利率僅有 1.2%，創(chuàng)下歷史新低。GAAP凈利潤凈虧損額再次擴(kuò)大至1.75億美元
對于下一財季（2024年三季度）財測也是不容樂觀，營收指引為1.85-2.15 億美元，GAAP凈利潤凈虧損額預(yù)計將繼續(xù)擴(kuò)大至1.94-2.26 億美元。
截至該財季末，Wolfspeed現(xiàn)金余額約22億美元，但是其每個季度可能將要消耗掉6億美元，這也意味著如果未來數(shù)個季度無法實現(xiàn)盈利，其現(xiàn)金將會面臨耗盡的危險。而且因為現(xiàn)金不足，Wolfspeed的長期負(fù)債也在持續(xù)增加，其凈負(fù)債已經(jīng)達(dá)到了其股本的4.5倍。
受糟糕的二季度業(yè)績、糟糕三季度財測目標(biāo)、嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)影響，Wolfspeed的股價也是持續(xù)下跌，至9月10日，其股價最低一度跌至7.28美元的歷史低點，相比2021年創(chuàng)下歷史最高價142.33美元跌去約94.9%，即便是與其今年1月2日的收盤價43.24美元的價格相比，也是跌去了約83.2%，市值更是不足10億美元。
Wolfspeed業(yè)績的持續(xù)虧損，股價的持續(xù)下跌，嚴(yán)重影響了投資者的信心，業(yè)界也一度傳出Wolfspeed未來將“破產(chǎn)”或面臨“被收購”的傳聞。
知名分析師陸行之此前曾公開表示，“看到Wolfspeed的財報數(shù)字，都覺得這家公司不知何時要宣布破產(chǎn)保護(hù)，還是便宜賣掉。本來一手好牌，現(xiàn)在變成一手爛牌，不知以后接手的企業(yè)要想什么辦法挽回。”
正在Wolfspeed面臨“破產(chǎn)”危機(jī)之時，美國商務(wù)部還是出手了，不僅將向其提供7.5億美元的直接補(bǔ)貼資金，還推動美國資產(chǎn)管理公司Apollo領(lǐng)導(dǎo)的投資基金財團(tuán)宣布向Wolfspeed提供7.5億美元的融資。值得注意的是，對于同樣處于財務(wù)危機(jī)當(dāng)中的英特爾，Apollo此前也曾傳出消息稱，有意向英特爾投資50億美元。
在官方新聞稿當(dāng)中，Wolfspeed還指出，美國多個聯(lián)邦機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識到加強(qiáng)美國國內(nèi)碳化硅生產(chǎn)的重要性；美國能源部將碳化硅列為具有很高供應(yīng)中斷風(fēng)險的 17 種“關(guān)鍵材料”之一，這些材料是清潔能源技術(shù)不可或缺的一部分，而美國商務(wù)部則認(rèn)為碳化硅半導(dǎo)體對國家安全很重要。因此，美國認(rèn)為必須加強(qiáng)對于本土碳化硅制造的戰(zhàn)略投資（即對于Wolfspeed的投資），以鞏固其技術(shù)領(lǐng)先地位，同時繼續(xù)刺激美國在關(guān)鍵技術(shù)方面的創(chuàng)新。
總結(jié)來看，Wolfspeed此次獲得的7.5億美元“芯片法案”直接補(bǔ)貼資金以及7.5億美元新融資，無疑將在助力其產(chǎn)能擴(kuò)張計劃實施的同時，緩解其正面臨的嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，并加速實現(xiàn)其長期盈利目標(biāo)。
