前言：

近日，英偉達交出了一份并不太亮眼的2022財年第三財季報告。

在連續(xù)兩個季度的下滑之后，英偉達的三季度依舊不太樂觀，單純顯卡業(yè)務的收入，同比和環(huán)比均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

英偉達營收、凈利潤雙雙出現(xiàn)下滑，該季度收入僅為59．31億美元，同比下降17％，環(huán)比下降12％，其中凈利潤僅為6．8億美元，同比下降高達72％。

截止11月23日，英偉達股價報165．19美元／股，較去年最高點跌去近一半。

游戲業(yè)務受到庫存及需求變化的影響

財報電話會議上，英偉達方面表示市場需求降低，零售商庫存高于當前市場需求，同時，受到宏觀經(jīng)濟影響，消費者對顯卡的需求也在降低。

但是，今年狀況有所不同，市場上的顯卡價格出現(xiàn)折扣價。這或與PC游戲市場正在明顯放緩有關(guān)。

據(jù)Canalys公布的2022年Q3全球PC出貨量數(shù)據(jù)顯示，臺式機和筆記本電腦該季度內(nèi)總出貨量6940萬臺，同比下滑18％。

英偉達毛利率同比下降11．6％至53．6％。英偉達毛利率同比大幅下滑主要原因是中國市場對數(shù)據(jù)中心需求降低，市場疲軟。

因此，英偉達需要收取庫存費用，營收也相應同比下滑17％。

四個主要業(yè)務中，游戲顯卡業(yè)務和可視化業(yè)務收入同比下降超過50％。利潤暴跌之謎也需要從這兩塊業(yè)務找原因。

英偉達財報解釋，受臺式機和筆記本電腦銷量影響，導致GPU銷量下降，目前積累了庫存。

游戲業(yè)務收入同比和環(huán)比下降，反映了GPU銷量下降。

英偉達財報提及，受到中國宏觀環(huán)境影響，包括新冠肺炎疫情沖擊了消費需求，庫存符合當前需求預期。

游戲業(yè)務同比下降，是因為臺式機和筆記本電腦的GPU銷售額下降，環(huán)比下降是因為筆記本電腦的GPU銷量下降。

成也挖礦，敗也挖礦

英偉達此前就曾靠［挖礦］賺的盆滿缽滿，并曾表現(xiàn)出對［挖礦］業(yè)務的興趣。

隨著加密市場的繁榮，［挖礦］浪潮曾一漲再漲，而［挖礦］對高性能的顯卡需求劇增。

從2016到2018年，英偉達市值不斷攀升，從140億美元增長到1750億美元，兩年間翻了十多倍。

隨后，加密貨幣價格暴跌，礦工拋卡跑路，顯卡庫存積壓，價格遠低于正常售價。

英偉達專為礦工打造的P104顯卡賣不出去，英偉達不得不把芯片轉(zhuǎn)向消費者市場。

2021年，加密貨幣［牛市重現(xiàn)］，比特幣漲了2倍多，以太坊漲了4倍。

而英偉達，再次成為［加密繁榮］的受益者。

今年9月，以太坊執(zhí)行層、權(quán)益證明共識層完成合并，以太坊區(qū)塊鏈網(wǎng)絡機制由PoW（工作量證明機制）轉(zhuǎn)變?yōu)镻oS（權(quán)益證明機制）。

也就是說以太坊乃至整個區(qū)塊鏈領(lǐng)域的挖礦時代正在走向終結(jié)。

被虛擬幣［綁架］的英偉達

得益于以太幣等虛擬幣的繁榮，英偉達的股價曾在礦潮期間扶搖直上，卻也因為以太幣價格的下跌而崩盤。

2021年五月初以太幣價格達到極點4000點左右，緊接著以太幣價格急轉(zhuǎn)直下，兩周時間價格腰斬，隨后進入下行波動周期。

7月中旬，以太幣已經(jīng)維持2000點上下兩個月，后再度拉升，11月到達最高點。

與之對應，英偉達股價在5月以太幣第一次到達極點時開始拉升，并在幣價下跌并波動兩個月后股價腰斬。

以太幣11月第二次峰值到來時英偉達股價再度拉升，一個月后返跌。

結(jié)合兩者來看，當幣價達到峰值時，也是人們會自然會關(guān)注挖礦的源頭顯卡供應商。

當以太幣價格一路走跌，英偉達股價也再沒回到高點。

相較于其他企業(yè)布局元宇宙，英偉達的優(yōu)勢仍然在于領(lǐng)先的GPU技術(shù)，這是英偉達的立身之本。

面臨美國對中國芯片的封鎖限制

對英偉達來說，中國市場至關(guān)重要，美國新的出口限制，可能使其損失4億美元的收入。

截至2022年1月30日的2022財年，英偉達在中國大陸收入為71．11億美元，在總收入中占比為26．42％。

今年8月，美國出臺《芯片與科學法案》，禁止本國高端芯片出口。

10月初，在《芯片法案》之外，美國商務部工業(yè)和安全局制定了更嚴格、范圍更大的出口管制法規(guī)，進一步禁止美國企業(yè)向中國芯片制造商出口先進的微芯片和生產(chǎn)先進芯片的設備。

自GPU產(chǎn)品A100和H100受到美方出口限制后，英偉達開始推進其它方案。

英偉達推出了A100的替代品A800，并已投產(chǎn)。

三季度，英偉達CFO于財報評論中提及，該限制影響了第三季度的收入，不過下降趨勢很大程度上被替代產(chǎn)品所抵消。

英偉達的業(yè)績，不會因出口限制帶來太大沖擊。

元宇宙成為下一個關(guān)注領(lǐng)域

從Facebook改名Meta并宣布轉(zhuǎn)型打造［元宇宙公司］，到微軟收購動視暴雪構(gòu)建［元宇宙平臺］，都是希望能夠在元宇宙領(lǐng)域占得先機。

而對于英偉達來說，同樣不愿錯失這個機會。

2021年11月，黃仁勛展示了新一代工具軟件Omniverse，稱其為［工程師的元宇宙］。

在英偉達設想的未來中，凡是真實宇宙有的東西，都能借助Omniverse和GPU算力裝進虛擬世界，給人們提供了一把通往元宇宙的鑰匙。

今年9月，英偉達又一次升級了Omniverse戰(zhàn)略，其宣布推出元宇宙云平臺Omniverse Cloud，意在創(chuàng)立開源的元宇宙世界。

不同于其他的元宇宙玩家，英偉達主要面向消費者直接開發(fā)元宇宙應用，其服務的對象主要是生產(chǎn)者，并給他們提供相應的工具。

比如可以創(chuàng)作虛擬形象的Avata rCloud Engine、3D搜索引擎Deep Search AI等。

這些軟件工具越是好用，就越是會吸引更多開發(fā)者進入英偉達的生態(tài)，進而采購英偉達的硬件產(chǎn)品，從而推動英偉達的業(yè)績增長。

結(jié)尾：

［潮水退去之后，才知道誰在裸泳。］經(jīng)歷了虛假繁榮的比特幣經(jīng)濟，英偉達如今已經(jīng)到了回歸理性的時刻。

只不過，英偉達能否成功擺脫礦圈的影響，讓公司的業(yè)績和股價再度駛上快車道，還需要時間來證明自己。

部分資料參考：鞭牛士Bianews：《暴跌的英偉達：沒了加密貨幣挖礦也沒了游戲玩家》，金融界：《英偉達“寒氣逼人”？》，經(jīng)濟觀察報：《GPU庫存積壓、利潤暴跌英偉達難舍中國市場》，IT時報：《“挖礦時代”的結(jié)束、市值“腰斬”，英偉達路在何方？》，BMR商學院：《“挖礦”熱潮退去、股價步入低谷，英偉達借元宇宙可否“再攀高峰”？》

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