文丨毓言

　　BT財經(jīng)原創(chuàng)文章

　　頭圖來源丨創(chuàng)客貼

　　臺積電身處芯片法案暴風(fēng)眼之中。

　　美國《芯片和科學(xué)法案》加速落地、波譎云詭的世界局勢和全球多年“缺芯潮”的雙重作用下，全球最大的芯片代工廠臺積電（TSM.US）成為這場風(fēng)波的焦點。

　　8月9日白宮簽署了《2022年芯片與科學(xué)法案》。法案關(guān)于補貼資助對象資格明確寫到，禁止接受法案資助的公司在中國和其他特別關(guān)切國家擴建某些關(guān)鍵芯片制造，禁止期長達10年。這意味著該法案將強迫芯片制造商在中國和美國之間進行選擇。

　　其實，這并不是臺積電面臨的最大危機，困境還來自企業(yè)內(nèi)部。據(jù)臺積電2022年二季度財報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)累計營業(yè)收入5341.4億新臺幣，同比增加43.5%。相比于第一季度4911億新臺幣，環(huán)比增長12.07%，第二季度環(huán)比營收增速放緩。

　　在同賽道的英特爾、AMD等企業(yè)營收暴增的當(dāng)下，臺積電營收竟然面臨增速放緩的趨勢，這背后究竟發(fā)生了什么？

　　臺積電董事長劉德音在采訪中提到：“大陸在臺積電業(yè)務(wù)中的占比為10%……”也引發(fā)輿論熱議，大陸市場真的對臺積電不重要嗎？

01

　　大陸市場“微不足道”？

　　臺積電董事長劉德音認為“大陸市場不重要”肯定是說了違心的話。

　　目前，全球三大芯片制造商中，臺積電和三星在中國大陸建有芯片制造工廠，臺積電不僅在南京的工廠生產(chǎn)28納米和16納米的先進制程芯片，還斥資28億美元擴大南京廠28納米產(chǎn)能。

　　據(jù)臺積電2022年二季度財報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)累計營業(yè)收入5341.4億新臺幣，同比增加43.5%。單季營業(yè)收入5341億新臺幣，環(huán)比增長5.67%，相比于第一季度4911億新臺幣，環(huán)比增長12.07%，第二季度環(huán)比營收增速放緩。

　　從第二季度營業(yè)收入構(gòu)成情況來看，美國市場實現(xiàn)營業(yè)收入占營業(yè)收入比重為64%，穩(wěn)居第一；亞太地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入占營業(yè)收入比重為12%；中國大陸實現(xiàn)營業(yè)收入占營業(yè)收入比重為13%，與美國市場營業(yè)收入占比相差51個百分點，差距顯著。

　　但這13%真的是臺積電與中國大陸市場的唯一關(guān)聯(lián)嗎？當(dāng)然遠不止于此。

　　根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)全球半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）發(fā)布的2022國際半導(dǎo)體業(yè)報告顯示，2021年全球半導(dǎo)體銷售額為5559億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長26.2%，大陸市場銷售額為1925億美元，同比增長27.1%，占全球半導(dǎo)體銷售額的34.63%，仍是全球最大的半導(dǎo)體市場。韓國國際貿(mào)易協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2021年韓國內(nèi)存芯片出口總額為690億美元，對中國的出口比例占到48%。中國大陸市場在半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重，無論臺積電作為哪家公司的供應(yīng)商，產(chǎn)品最終都將流轉(zhuǎn)回中國大陸。

　　蘋果、高通、AMD和聯(lián)發(fā)科作為臺積電的四大客戶，與中國大陸市場的業(yè)務(wù)往來也十分緊密。中國大陸市場是蘋果公司僅次于美國的第二大市場，2022年二季度，蘋果公司實現(xiàn)營收829.59億美元，大中華區(qū)收入為146.04億美元，占公司總收入的17.60%；高通、AMD、聯(lián)發(fā)科等公司芯片產(chǎn)品遍布中國大陸市場，其中高通驍龍?zhí)幚砥鞲潜粐鴥?nèi)所有手機廠商采用，AMD在桌面處理器市場的份額不斷上漲，在中國大陸的DIY電腦市場占有很高的比例。

　　正因為大陸市場對全球芯片行業(yè)如此重要，所以芯片巨頭們此刻紛紛發(fā)聲表示對中國大陸市場的重視。

　　臺積電發(fā)聲后，蘋果公司隨即表示：“臺灣省供應(yīng)商向大陸出貨的商品，需要標(biāo)注‘中國臺灣’字樣。”盡顯對大陸市場的重視。

　　據(jù)臺媒“中央社”報道，2021年，臺積電第一大客戶貢獻營收4054.02億元新臺幣（約合人民幣905億元），同比增長逾20%，占總營收比重提升至26%，2020年占比為25%。從臺媒報道和市場分析來看，蘋果應(yīng)該就是臺積電的第一大客戶。

　　蘋果剛舉行完2022年首場新品發(fā)布會。無論是新款iPhone SE搭載的A15處理器，還是“地球最強臺式機”Mac Studio搭載的M1 Ultra芯片，亦或是新款iPad Air搭載的M1芯片，均使用的是臺積電5nm制程。業(yè)內(nèi)人士分析稱，蘋果不斷加碼自研芯片，且采用臺積電先進制程，對臺積電營收貢獻可望持續(xù)增加，將穩(wěn)居臺積電最大客戶，且是臺積電未來業(yè)績增長的主要動能。

　　所以蘋果在此刻發(fā)聲，可以說狠狠的背刺了臺積電。

　　高通創(chuàng)投中國區(qū)董事總經(jīng)理沈勁稱：“2022年將會繼續(xù)看好中國大陸市場，加碼在華投資。”并從行動中表達了對中國大陸市場的正向展望，僅在2022年上半年，高通中國的17筆投資中的5筆是在中國大陸市場。

　　聯(lián)發(fā)科執(zhí)行長蔡力行也曾公開表示：“公司相信祖國大陸市場正在穩(wěn)定向前發(fā)展，雖然很難厘清恢復(fù)的速度，但接下來不太可能繼續(xù)下行。美國市場的風(fēng)險依然很高，而且有許多不確定因素，客戶對這種不確定性依然謹慎。”

　　科技行業(yè)研究員未方超表示：“中國大陸市場作為全球第二大消費市場，無論如何都是臺積電芯片產(chǎn)業(yè)繞不開的一環(huán)，從財報的直接數(shù)據(jù)中展現(xiàn)的成果似乎對公司業(yè)績影響力并不顯著，但臺積電代工的美國芯片大部分都需要出售給祖國大陸市場，上下游產(chǎn)業(yè)鏈與祖國大陸市場關(guān)系十分密切，因此僅憑銷售數(shù)據(jù)便草率界定臺積電對祖國大陸市場的依存關(guān)系并不準確，相反其業(yè)績與祖國大陸市場的內(nèi)在聯(lián)系越來越緊密，甚至可以說是休戚相關(guān)。”

　02

　　在研發(fā)上已經(jīng)落人之后

　　既然如此，臺積電為什么還敢冒天下之大不韙？

　　華僑大學(xué)臺灣經(jīng)濟研究所前所長、全國臺灣研究會理事陳克明表示：“一談到中國臺灣的半導(dǎo)體就離不開臺積電，它是中國臺灣地區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭，老二距離其差一大截，因此臺積電也存在一個問題，就是估值很高。但是臺積電股東的80%是境外的，只有20%掌握在臺灣同胞手里。換句話說，這個產(chǎn)業(yè)賺的錢有80%被外國人拿走了。”

　　據(jù)臺積電2021年年報主要股東名單顯示，花旗托管臺積電存托憑證專戶，持股比例為20.52%，排在第一位；其次是中國臺灣的“行政院國家發(fā)展基金管理會”，持股6.38%；花旗商業(yè)銀行受托保管新加坡政府投資專戶，持股2.50%；花旗商業(yè)銀行受托保管挪威中央銀行投資專戶，持股1.40%；大通托管先進星光先進綜合國際股票指數(shù)，持股1.21%；新制勞工退休基金，持股1.08%。

　　從公司所處產(chǎn)業(yè)鏈地位來看，雖然臺積電已經(jīng)是全球規(guī)模最大的芯片制造廠商，但在產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)設(shè)備方面依然受到美國的制約，尚未掌握行業(yè)話語權(quán)。此前，美國在修改了相關(guān)的規(guī)則后，臺積電停止供貨華為，失去第二大客戶；2021年9月，美國商務(wù)部長雷蒙多以提高“供應(yīng)鏈透明度”為由，要求臺積電、三星等晶圓代工廠在45天內(nèi)交出被視為商業(yè)機密的庫存量、訂單、銷售紀錄、客戶名單、良品率等數(shù)據(jù)，10月底臺積電確認把除客戶機密數(shù)據(jù)外的信息給美國，透露出臺積電具體的良品率等信息，相當(dāng)于將部分生產(chǎn)數(shù)據(jù)暴露在競爭對手面前。

　　面對這樣的局面，臺積電卻沒有在研發(fā)上“奮起直追”，對研發(fā)活動的投入略顯保守。據(jù)臺積電財報顯示，2021年第一季度至2022年第二季度，臺積電單季投入研發(fā)費用分別為307.6億新臺幣、308.7億新臺幣、308.7億新臺幣、322.4億新臺幣、360.5億新臺幣、396.5億新臺幣，同比增長率分別為2.74%、0.36%、0.00%、4.44%、11.82%、9.99%， 進入2022年才看出正在加大研發(fā)費用的投入。從累計研發(fā)費用占累計營業(yè)收入比重情況來看，2021年第一季度至2022年第二季度該指標(biāo)分別為8.49%、8.30%、7.44%、7.36%、7.34%、7.42%，不升反降。

　　在研發(fā)上的落后，直接影響到了臺積電在未來的布局。目前，芯片產(chǎn)業(yè)都在積極布局3nm制程芯片，可以說誰先掌握了3nm制程技術(shù)，誰就能掌握未來。

　　目前，臺積電的3nm制程芯片采用的是FinFET技術(shù)，與5nm芯片相比，晶體管密度可提升70%，效能提升11%，功耗降低27%。

　　但是對比賽道中的三星，臺積電已經(jīng)落于人后。三星3nm芯片采用的是MBCFET（環(huán)繞柵極場效應(yīng)晶體管）技術(shù)，這是GAAFET技術(shù)的一種。根據(jù)三星官方表示，這種技術(shù)與上一代技術(shù)（5nm芯片）相比，晶體管的密度可提升80%，性能提升30%，效能提升30%，功耗降低50%，與此同時，三星的MBCFET芯片采用了多種省電技術(shù)，寫入電壓僅僅為0.23V。

　　科技行業(yè)研究員未方超指出，通過效能、功耗的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，三星在3nm芯片研發(fā)上確實占據(jù)了巨大的優(yōu)勢，臺積電已經(jīng)面臨巨大的“技術(shù)落差”。

　　未方超還特別強調(diào)，臺積電市值雖然非常高，但業(yè)務(wù)比較單一，一旦在3nm階段落后，其代工霸主的地位將很容易受到影響。

　　中國院士倪光南很早就表示：“在核心技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，臺積電應(yīng)該拋棄一切幻想，只有自主研發(fā)一條路可走，以便在日漸激烈的芯片競爭中掌握更多的主動權(quán)。”

　　03

　　全球化產(chǎn)業(yè)鏈“反噬”

　　更值得關(guān)注的是，臺積電董事長劉德音自信喊出“沒有人能控制臺積電。”現(xiàn)實中也被產(chǎn)業(yè)鏈狠狠打了臉。

　　要知道臺積電是一個精細復(fù)雜的制造工廠，從原料、化學(xué)物質(zhì)、設(shè)備零件、工程軟件到檢測，都必須與歐洲、日本和美國等國家進行實時聯(lián)系。臺積電要依靠許多人的努力才能運作，以產(chǎn)能多元化為“盾”的同時，臺積電也在承擔(dān)全球化產(chǎn)業(yè)鏈帶來的風(fēng)險。

　　巴斯夫負責(zé)半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的副總裁利伯曼（Jens Liebermann）曾在采訪中透露：“在芯片本土化生產(chǎn)這件事上，所有的原材料、化學(xué)品、設(shè)備和特殊氣體，都需要到位，沒有這些，臺積電寸步難行。”產(chǎn)能多元化或許可以起到分散風(fēng)險、降低原料成本的作用，也對臺積電供應(yīng)鏈管理提出更高的要求，那些越洋而設(shè)的新工廠、新基地順利投產(chǎn)后，供應(yīng)鏈打通所耗費的時間、精力、金錢也存在極大的不確定性，未來生產(chǎn)也會不斷面臨新的挑戰(zhàn)。

　　臺積電財報顯示，2017至2021年，臺積電持有物業(yè)、廠房及設(shè)備總額分別為1.063萬億、1.072萬億、1.352萬億、1.556萬億、1.975萬億新臺幣，增長率分別為0.85%、26.12%、15.09%、26.93%，呈上升態(tài)勢，且占總資產(chǎn)比重分別為53.36%、51.29%、59.69%、56.36%、53.01%，始終超過50%，占用公司大量資源。

　　全球化產(chǎn)業(yè)鏈擴張的同時，公司的長期償債能力正在下滑，2017至2021年，臺積電資產(chǎn)負債率分別為24.97%、20.52%、28.72%、33.50%、41.73%呈明顯上升趨勢，2021年資產(chǎn)負債率上升8.23個百分點。

　　臺積電公司年報中稱：“主要是本年發(fā)行公司債和其他非流動負債增加所致。”公司產(chǎn)權(quán)比率也在不斷上升，2017至2021年，臺積電產(chǎn)權(quán)比率分別為33.28%、25.82%、40.28%、50.38%、71.62%， 2021年產(chǎn)權(quán)比率上升21.24個百分點，財務(wù)穩(wěn)健性下降。

　　據(jù)悉，臺積電目前明確規(guī)劃的建廠項目包括在美國、日本、中國臺灣、考察待定的建廠地在新加坡和印度。日本方面，臺積電會建設(shè)一座成熟制程芯片工廠，總投資額為86億美元。這座工廠大約能獲得35億美元的補貼，計劃2022年在日本動工建設(shè)新工廠，2024年建成投產(chǎn)；中國臺灣本土方面，臺積電在8月初公布了高雄地區(qū)的工廠建設(shè)計劃，將于今年開工，擬修建生產(chǎn)7nm及28nm的晶圓廠，工廠于今年底開工，同樣在2024年量產(chǎn)。

　　此外，臺積電還將投資2300億新臺幣建設(shè)2nm芯片工廠，工廠將落戶在臺灣省中科園區(qū)內(nèi)，建設(shè)面積約100公頃，1nm芯片工廠也已經(jīng)在準備，也將落戶在中科園區(qū)。臺積電在臺灣省已經(jīng)建成了3nm芯片生產(chǎn)線，預(yù)計3nm芯片將會在2022年的第四季量產(chǎn)，具體情況仍需投產(chǎn)后看客戶、供應(yīng)商、公司財報三方反饋。

　　瘋狂擴張下的臺積電還面臨另外一個巨大的危機，雖然工廠越建越多，但是客戶數(shù)量卻越來越少。

　　臺媒Digitimes去年12月曾報道，蘋果之外，臺積電另外九家客戶及營收貢獻占比的排序為：聯(lián)發(fā)科5.8%、AMD4.4%、高通3.9%、博通3.8%，六至十名為英偉達2.83%、Marvell1.39%、意法半導(dǎo)體1.38%、亞德諾1.06%、英特爾0.84%。

　　Digitimes指出，對臺積電而言，用得起7nm以下先進制程的客戶越來越少，大部分客戶都停留在7nm，5nm以下大客戶只有蘋果、聯(lián)發(fā)科、高通、AMD、英偉達、賽靈思，以及跨界的谷歌和特斯拉等大企業(yè)。至于臺積電還沒量產(chǎn)的3nm，客戶更少。除蘋果外，英特爾將是第二家采用臺積電3nm制程的大客戶，但是需要特別強調(diào)的是，英特爾本身也是芯片廠商，本身也具有研發(fā)3nm制程的能力，這對采購臺積電的產(chǎn)品具有太多不確定性。

　　據(jù)觀察者網(wǎng)分析指出，其實如果沒有美國制裁，華為無疑也是臺積電最先進制程的用戶之一，這在臺積電攤薄研發(fā)成本等方面相當(dāng)重要。

　　臺積電已經(jīng)走到了時代岔口。盡管臺積電“貴為”全球第一大晶圓代工廠，但是在技術(shù)、設(shè)備等方面受制于美國，始終無法走上自主研發(fā)的正途。

　　自絕于全球產(chǎn)業(yè)鏈的臺積電，最終惡果仍將由自己來埋單。