又一家半導體企業(yè)來了!
6月24日晚間,資本邦了解到,龍騰半導體股份有限公司(下稱“龍騰股份”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理,本次擬募資11．8億元,全部用于8英寸功率半導體制造項目(一期)。
圖片來源:上交所官網
公司為半導體行業(yè)中的設計型企業(yè),主營業(yè)務為以功率MOSFET為主的功率器件產品的研發(fā)、設計及銷售,并為客戶提供系統(tǒng)解決方案。
目前,公司產品覆蓋了功率MOSFET分立器件主要類別,形成了超結MOSFET、平面型MOSFET、屏蔽柵溝槽MOSFET和溝槽型MOSFET四大產品平臺,在LED照明驅動、電源適配器、TV板卡、電池管理系統(tǒng)、通信電源等民用領域以及軍用特種電源等軍用領域得到了廣泛應用。
結合公司在功率MOSFET領域的技術積累以及對電源、控制系統(tǒng)等終端產品的理解,公司積極開拓系統(tǒng)解決方案業(yè)務。
報告期內,公司系統(tǒng)解決方案業(yè)務在軍品領域實現(xiàn)突破,公司研制量產的電源控制艙實現(xiàn)規(guī)模化收入。未來公司系統(tǒng)解決方案業(yè)務將以電源控制艙、電源模塊產品為重點領域,與功率器件業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
圖片來源:公司招股書
財務數(shù)據(jù)顯示,龍騰股份2018年、2019年、2020年營收分別為8,908．63萬元、1．01億元、1．73億元;同期對應的凈利潤分別為-3,227．33萬元、-1,324．99萬元、2,452．74萬元。
公司適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2．1．2條第(一)項之上市標準:“預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。
公司控股股東、實際控制人為徐西昌。同時公司存在西安經發(fā)(SS)與陜西新時代(SS)兩名國有股東,持股比例分別為8．89%和1．78%。
圖片來源:公司招股書
值得一提的是,報告期內,發(fā)行人、發(fā)行人實際控制人徐西昌與機構投資者省集成電路基金、省新能源基金、西安致信、西安經發(fā)(SS)、陜西新時代(SS)、中船感知、山東鐵發(fā)、阿基米德、云澤豐惠、合御天元曾簽署帶對賭條款的協(xié)議,相關協(xié)議中涉及的對賭條款包含權益調整、股份回購、優(yōu)先權、反稀釋、上市和業(yè)績承諾等特殊約定事項。
截至本招股說明書簽署日,發(fā)行人、發(fā)行人實際控制人徐西昌與前述機構投資者之間包含對賭條款的協(xié)議均已解除,協(xié)議各方一致同意并確認,不存在其他對賭、回購、估值調整等導致股權可能發(fā)生變動進而影響龍騰股份股權結構穩(wěn)定性的條款或未履行權利,亦未在其他的協(xié)議、安排或者備忘錄中與龍騰股份或徐西昌達成過對賭、回購、估值調整或類似條款。
龍騰股份坦言公司面臨以下風險:
(一)市場波動風險
功率半導體作為基礎的電力電子器件,廣泛應用于消費電子、工業(yè)電子和汽車電子以及軍工電子等各類領域。下游應用領域的廣泛性提升了功率半導體行業(yè)應對單一市場波動風險的能力,同時也使得功率半導體行業(yè)與宏觀經濟的景氣程度密切相關。
2018-2020年,功率半導體行業(yè)在供需錯配的影響下呈現(xiàn)明顯的周期波動現(xiàn)象:2018年,消費電子、工業(yè)電子和汽車電子需求快速增長,8英寸晶圓產能緊張,功率半導體缺貨漲價;2019年至2020年上半年,受宏觀經濟增速放緩、國際貿易摩擦疊加新冠肺炎疫情影響,功率半導體表現(xiàn)平淡;2020年下半年起,消費電子、5G商用化等需求強勢增長,而8英寸晶圓產能增長緩慢,功率半導體再度出現(xiàn)缺貨漲價。
同行業(yè)公司的經營業(yè)績也呈現(xiàn)出相似的波動趨勢,公司面臨整體市場波動風險。
另一方面,盡管功率半導體下游應用領域廣泛,但不同應用領域對產品種類、性能的要求各不相同,行業(yè)內公司在資源有限的條件下,一般著重在部分應用領域進行產品布局。以礦機電源市場為例,2018年,公司有較大部分超結MOSFET產品應用于礦機電源領域,有效滿足了礦機電源功率大、效率高和散熱快的性能要求;然而,2018年4季度開始,下游礦機市場出現(xiàn)明顯波動,相應造成公司2019年度超結MOSFET封裝成品銷量及收入大幅減少。若未來公司核心產品無法進入更多、更高端的應用領域,公司也將面臨單一市場波動風險。
(二)晶圓供應及委外加工風險
目前,公司主要采用Fabless模式經營,專注于芯片的研發(fā)、設計環(huán)節(jié),而將晶圓制造、封裝測試等生產環(huán)節(jié)委托供應商進行。若晶圓代工價格、封裝測試等委外加工價格大幅上漲,或因晶圓代工廠、封裝測試廠產能緊缺或工藝波動等原因影響公司產品生產,將對公司供應穩(wěn)定性、盈利能力造成不利影響。因此,公司面臨原材料供應及委外加工風險。
(三)供應商集中風險
目前,公司主要采用Fabless模式經營,專注于芯片的研發(fā)、設計環(huán)節(jié),而將晶圓制造、封裝測試等生產環(huán)節(jié)委托供應商進行。由于資金、技術等方面壁壘,半導體行業(yè)內具備符合公司技術和工藝要求的晶圓代工廠、封裝測試廠數(shù)量較少。
報告期內,公司對前五大供應商的采購金額分別為9,070．42萬元、12,557．00萬元和7,698．34萬元,占整體采購金額的比例分別為94．06%、94．01%和84．47%,公司對主要供應商的采購比例較高。公司主要供應商均具有較大的經營規(guī)模和較強的市場影響力,且公司部分核心產品的晶圓代工產能在全球范圍內集中于華虹宏力、華潤上華、東部高科等頭部供應商。
一方面,公司經營規(guī)模較小,對供應商的議價能力較弱,若供應商提高價格或收緊對公司的信用政策,將對公司現(xiàn)金流產生不利影響;另一方面,若主要供應商生產經營發(fā)生不利變化、產能受限或與公司合作關系緊張,公司在短時間內替換供應商存在較大困難,可能導致公司不能足量、及時出貨,從而對公司生產經營造成不利影響。
(四)收入季節(jié)性波動風險
公司的主營產品為功率MOSFET及系統(tǒng)解決方案,功率MOSFET貢獻了報告期絕大部分營業(yè)收入。目前,公司的功率MOSFET產品主要應用于LED照明驅動、電源適配器、TV板卡、電池管理系統(tǒng)、通信電源等民用領域以及軍工電子領域。
由于行業(yè)特性和終端客戶性質,每年一季度、四季度節(jié)假日較多,屬于消費電子產品的傳統(tǒng)銷售旺季;而軍方通常采用預算管理制度和集中采購制度,采購審批決策和管理流程都有較強的計劃性,通常在每年上半年制定采購計劃,并逐級審批,下半年陸續(xù)開展采購和交付、驗收。
受芯片加工周期以及終端產品生產周期的影響,公司和下游客戶需要提前備貨,導致公司下半年尤其是第四季度的營業(yè)收入占比相對較高,呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征。
若未來公司終端客戶的采購計劃仍具有季節(jié)性,可能對公司研發(fā)、生產和銷售活動產生相應影響,并導致公司的營業(yè)收入存在一定季節(jié)性波動。同時,公司各項費用在年度內相對均勻發(fā)生,因此可能會造成公司出現(xiàn)一季度或半年度虧損或盈利較低的情形,公司經營業(yè)績存在季節(jié)性波動風險。
(五)毛利率較低及毛利率下降的風險
功率半導體行業(yè)具有較為明顯的規(guī)模效應特征,行業(yè)內企業(yè)達到一定的業(yè)務規(guī)模之后,會形成一定競爭優(yōu)勢。在上游晶圓采購方面,功率半導體設計企業(yè)的銷售規(guī)模越大,對晶圓代工廠的議價能力就越強,晶圓采購的成本就越低,規(guī)模效應越明顯;在下游產品應用方面,功率半導體設計企業(yè)的銷售規(guī)模越大,產品經過市場廣泛長期驗證后,有利于向工業(yè)電子、汽車電子、軍用領域等對功率器件可靠性、供應資質要求更高的應用領域的拓展,從而提升對下游的議價能力。
報告期內公司業(yè)務規(guī)模相對較小,規(guī)模效應不明顯,導致毛利率較低,報告期內公司主營業(yè)務毛利率分別為19．89%、10．92%和23．57%,其中功率器件業(yè)務毛利率分別為20．22%、10．93%和19．35%,民用功率器件毛利率分別為20．22%、10．90%和8．22%。
若未來公司無法持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模并加快實現(xiàn)規(guī)模效應,或出現(xiàn)公司研發(fā)實力優(yōu)勢減弱、未能根據(jù)市場需求變化研發(fā)推出新產品,下游應用領域需求下滑,上游晶圓代工產能緊張等情況,可能進一步導致公司毛利率下降,從而影響公司盈利水平。
(六)實際控制人控制的表決權比例較低風險
公司控股股東、實際控制人為徐西昌,杜忠鵬、陳橋梁、西安磐鼎企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“西安磐鼎”)為實際控制人的一致行動人。截至本招股說明書簽署日,徐西昌及其一致行動人合計控制公司35．24%的表決權。
按本次公司擬公開發(fā)行3,750萬股計算,發(fā)行后徐西昌及其一致行動人合計控制的表決權將被進一步稀釋至26．43%,表決權比例較低。如果出現(xiàn)其他股東之間達成一致行動協(xié)議,或通過增持股份謀求公司控制權情形,則可能影響公司控制權的穩(wěn)定,從而對公司管理團隊和生產經營的穩(wěn)定性產生不利影響。