“2016第七屆深圳國際3D打印技術(shù)展覽會暨研討會”將于11月24日-26日在深圳舉行。該展覽會主要集中展示全球3D打印新產(chǎn)品和技術(shù)，為包括工業(yè)設(shè)計、機械制造、航空航天、軍工裝備、醫(yī)療、珠寶制造、模型制作以及時裝、電影、建筑、創(chuàng)意設(shè)計等行業(yè)和領(lǐng)域提供復(fù)雜構(gòu)件的一次成型制造及創(chuàng)新3D打印產(chǎn)品、技術(shù)和專業(yè)服務(wù)。
近年來3D打印已形成一條比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。整個產(chǎn)業(yè)鏈條自上游到下游分別包括圖像掃描、逆向工程、三維圖形處理軟件、原材料、3D打印機、打印服務(wù)等，未來3D打印將有望深刻改變當(dāng)前的商業(yè)模式。在響應(yīng)全球“工業(yè)4.0”的大趨勢，全球3D打印產(chǎn)業(yè)在世界各大政府及企業(yè)的催動之下，逐漸火熱，2015年市場規(guī)模達到了51.65億美元。
機構(gòu)預(yù)計至2020年，全球3D打印市場規(guī)模有望達到212億美元，未來發(fā)展空間巨大。據(jù)IDC發(fā)布的一項研究報告，亞太地區(qū)（不包括日本）的3D打印市場支出將以23%的年復(fù)合增長率持續(xù)上升，其中離散制造業(yè)、航天航空和軍工制造、模具和零部件和牙科和醫(yī)療保健領(lǐng)域?qū)⒊蔀?D打印市場增長的主要力量。
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海源機械：輕量化制品持續(xù)放量，海源機械(002529,股吧)迎來轉(zhuǎn)機
輕量化制品持續(xù)放量，3Q16單季盈利近兩千萬。公司3Q16收入1.02億元，同比增91.6%，歸母凈利潤1913萬元，同比增308.3%，增長主要來自復(fù)合材料輕量化制品業(yè)務(wù)和部分壓機業(yè)務(wù)。公司復(fù)合材料制品業(yè)務(wù)依托子公司海源新材料，2014年板塊收入增速191.6%，2015年增速258.2%。1H16收入占比已經(jīng)超過40%。
盡管傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于下游建材領(lǐng)域的疲軟，有毛利惡化風(fēng)險，但輕量化制品業(yè)務(wù)的高速發(fā)展顯著改善了公司的盈利質(zhì)量；掌握核心技術(shù)，產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。公司是目前國內(nèi)唯一掌握核心技術(shù)的全自動復(fù)合材料液壓機制造商，其自主研發(fā)的HE型液壓機可以壓制在輕量化領(lǐng)域應(yīng)用廣闊的長纖維熱塑型復(fù)合材料，目前，該技術(shù)在國內(nèi)甚至全球都較為稀缺。公司始終堅持自主創(chuàng)新，從最初的HP型壓機到后續(xù)的HF、HC、HE型壓機，公司都是通過壓機技術(shù)和壓制工藝的創(chuàng)新推出新產(chǎn)品，目前放量的復(fù)合材料輕量化制品也是公司自主生產(chǎn)的設(shè)備壓制；
輕量化制品前景廣闊，期待汽車領(lǐng)域突破。由于相關(guān)性能優(yōu)異，輕量化復(fù)合材料制品在房建、地鐵建設(shè)、地下管廊建設(shè)等領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用。同時，在汽車領(lǐng)域特別是新能源汽車輕量化領(lǐng)域，復(fù)合材料部件同樣存在巨大的潛在應(yīng)用空間。公司目前成功切入房建、地鐵及地下管廊市場，也通過或拿到了宇通客車(600066,股吧)、長安汽車(000625,股吧)等汽車行業(yè)公司認(rèn)證或測試，預(yù)計下半年形成供貨。
根據(jù)測算，房建市場每年潛在的市場規(guī)模為47億元，地鐵市場為4億元，地下管廊市場為11億元，新能源汽車市場為93億元。按照公司目前300萬平方米/年的產(chǎn)能測算，考慮裝備為公司自主生產(chǎn)，認(rèn)為中性假設(shè)下公司2018年有望取得10%的滲透率，即在輕量化領(lǐng)域取得約15.4億的收入規(guī)模；碳纖維項目有序推進。碳纖維項目共定增6.04億元，其中3.84億元用于碳纖維產(chǎn)線項目，2.20億元用于碳纖維部件項目，定增價格為10.06元，主要認(rèn)購對象均為公司管理層。公司已經(jīng)與福建汽車集團合資成立云度新能源汽車，持股11%，云度汽車規(guī)劃2020年銷售10萬輛汽車，這為碳纖維項目的應(yīng)用打下良好基礎(chǔ)。根據(jù)公司規(guī)劃，2017年4月碳纖維項目有望完成調(diào)試并試運行；
目標(biāo)價30.13元，由于輕量化復(fù)合材料模板業(yè)務(wù)近年來的高速增長，以及汽車領(lǐng)域潛在的銷售前景，預(yù)計公司16-18年業(yè)績將會出現(xiàn)大幅增長，16-18攤薄EPS為0.04元、0.43元、0.82元，考慮可比公司估值，給予公司2017年70倍PE，目標(biāo)價30.13元。
光韻達：推進產(chǎn)業(yè)鏈延伸，加碼智能制造及裝備
收購金東唐100%股權(quán)，繼續(xù)加碼自動化和智能制造，與光韻達(300227,股吧)協(xié)同效應(yīng)強：公司9月12日公告購買金東唐100%股權(quán)，金東唐主營業(yè)務(wù)是測試治具、自動檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品正向聲學(xué)、光學(xué)、視覺檢測領(lǐng)域延伸。本次收購是公司繼合資設(shè)立蘇州光韻達自動化設(shè)備有限公司后，在自動化裝備領(lǐng)域的再一次布局。
由于自動化檢測技術(shù)具有準(zhǔn)確度高、可追溯性強、效率高、綜合成本低等優(yōu)勢，在消費電子、汽車及零部件、新能源等領(lǐng)域正逐步替代傳統(tǒng)人工檢測，市場需求量將大幅攀升。金東唐主要產(chǎn)品為非標(biāo)定制化，研發(fā)投入高、驗證周期長，客戶穩(wěn)定，15年前五大客戶占總營收比重達到87.4%。金東唐與光韻達在PCB、FPC領(lǐng)域的產(chǎn)品具有產(chǎn)業(yè)鏈互補性，針對客戶群有較高的相關(guān)性，協(xié)同效應(yīng)強，此次收購有利于提升上市公司整體盈利能力和抗風(fēng)險能力。
3D打印布局逐步完善，線上線下拓展業(yè)務(wù)市場，在醫(yī)療和消費等領(lǐng)域取得顯著進展15年年初公司成立了上海光韻達數(shù)字醫(yī)療科技有限公司，15年9月推出光韻達醫(yī)學(xué)3D打印云平臺，建立了“醫(yī)學(xué)+3D打印+云服務(wù)平臺”三位一體的工作模式，公司已經(jīng)和上海、深圳、北京等數(shù)十家頂級三甲醫(yī)院建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。三大類3D打印產(chǎn)品已經(jīng)在臨床治療中取得良好的輔助治療效果。此外，公司參股極臻三維完善設(shè)計能力，設(shè)立菠蘿三維互聯(lián)網(wǎng)平臺，希望通過一系列的創(chuàng)意產(chǎn)品啟發(fā)、教育市場，激發(fā)消費潛力，拓展3D打印民用市場。
公司是國內(nèi)激光精密加工龍頭，傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定性強：公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品均是基于激光加工技術(shù)，順應(yīng)電子產(chǎn)品高集成化、輕薄短小發(fā)展趨勢的產(chǎn)物。16年上半年SMT業(yè)務(wù)依舊穩(wěn)定發(fā)展，營收增長3%，毛利率水平維持高位，約為48%。LDS訂單情況已經(jīng)大幅反彈，營收同比上升138%；PCB業(yè)務(wù)在二季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計三季度訂單將會有顯著提升。上半年公司整體實現(xiàn)營收1.09億元，同比上升4.37%。
計入金東唐承諾凈利潤，預(yù)計公司16-18年可實現(xiàn)歸母凈利潤3817萬、6595萬、9608萬元。考慮增發(fā)收購，對應(yīng)16-18年攤薄后的EPS分別為0.25、0.44、0.63，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為94.48、54.68、37.53。對比行業(yè)估值中樞，認(rèn)為公司17年合理估值水平為65-70X，對應(yīng)目標(biāo)價28.6-30.8元。
亞廈股份：3D建筑打印技術(shù)與美國超級高鐵合作，市場應(yīng)用前景廣闊
3D建筑打印技術(shù)受到了全球頂尖高科技企業(yè)的高度認(rèn)可。2013年SpaceX和特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克首先提出超級高鐵概念，并對外公布了超級高鐵的基本技術(shù)計劃，并邀請其廠商開發(fā)相關(guān)技術(shù)，HyperloopOne和HTT是首批開發(fā)超級高鐵技術(shù)的兩家公司。
目前，HTT公司正以眾籌和眾包方式實現(xiàn)該計劃，并擬在2016年在美國加州修建一段真實尺寸的試驗軌道原型，公司參股的盈創(chuàng)科技作為全球第一家實現(xiàn)3D打印建筑技術(shù)的高科技企業(yè)將以技術(shù)眾包的模式參與美國超級高鐵建設(shè)。這次合作將使盈創(chuàng)的3D建筑打印技術(shù)的品牌知名度和美譽度進一步提升。
同時也使其業(yè)務(wù)領(lǐng)域從傳統(tǒng)的辦公樓、住宅等3D建筑整體打印和3D建筑部品、建筑構(gòu)件打印等領(lǐng)域延伸到超級高鐵為代表的基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，彰顯了3D建筑打印技術(shù)寬泛的延展性，進一步拓寬了3D建筑打印在商業(yè)領(lǐng)域的推廣和使用。
盈創(chuàng)的3D打印建筑具有成本低，環(huán)保等多重優(yōu)勢，應(yīng)用前景廣闊。公司參股公司盈創(chuàng)科技上半年召開了3D打印全球商業(yè)應(yīng)用新聞發(fā)布會暨首屆3D印建筑國際論壇。會上發(fā)布了盈創(chuàng)科技五大系列創(chuàng)新產(chǎn)品－3D打印地下基礎(chǔ)設(shè)施、3D打印鋼結(jié)構(gòu)住宅、3D打印中式建筑、3D打印垂直綠化墻、全球首屆3D打印建筑培訓(xùn)會。后續(xù)將加快推進3D打印建筑的商業(yè)化應(yīng)用。
股價表現(xiàn)的催化劑：3D建筑打印取得突破；訂單業(yè)績超預(yù)期；家裝進展超預(yù)期等。
預(yù)計公司16-18年凈利潤分別為4.58億/5.26億/6.05，對應(yīng)增速分別為-20%/15%/15%，對應(yīng)PE分別為34X/30X/26X。