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紫光赴臺掃貨遇阻 半導體業上演三國殺

2016-01-12

  進軍臺灣半導體產業,是紫光集團有限公司(下稱"紫光集團")2015年在科技界掀起的第三次駭浪。
  2015年12月11日,紫光集團公布以135億元人民幣,認購臺灣矽品精密工業股份有限公司(下稱"矽品精密")及臺灣南茂科技股份有限公司(下稱"南茂科技")各約25%股份。此前的5月和9月,紫光集團分別以225億元人民幣入主惠普旗下通信公司,以240億元人民幣豪擲美國西部數據公司。
  如果收購成功,紫光集團將成為矽品精密最大股東、南茂科技第二大股東。但紫光集團此舉卻遭到矽品精密目前最大股東——日月光集團旗下日月光半導體制造股份有限公司(下稱"日月光半導體")的強硬阻擊。
  2015年12月14日,日月光半導體向矽品精密發出"最后通牒",擬以1313億元新臺幣(約合260億元人民幣)并購其全部股權,并要求矽品精密于12月21日前回復此提議;12月22日,日月光半導體再次向保持沉默的矽品精密"亮劍",宣布先對其24.71%股份進行公開收購;12月28日,重壓之下的矽品精密發布董事會決議,表態在日月光半導體停止對其公開收購的前提下,可考慮對"日月光百分之百并購案"進行評估。
  不甘示弱的紫光集團隨即反擊。據媒體報道,紫光集團董事長趙偉國已以"反壟斷"為由,向中國工信部申訴日月光集團。對此,日月光集團回復網易財經稱,其與紫光集團的抗衡,在2016年伊始便將升級到"敏感階段"。
  2016年1月7日晚間,矽品精密低調發布公告,表示日月光半導體公開收購其股份價格偏低,同時也以反壟斷姿態對日月光集團提出質疑。
  矽品精密知情人士對網易財經透露,矽品精密目前在暗中主動對接紫光集團,以商討進一步應對日月光集團的"惡意并購"。而矽品精密最終命運如何,難以預料。
  "餓虎"趙偉國:瘋狂砸錢進軍臺灣
  臺灣財信傳媒董事長謝金河感慨道,自2013年7月以103億元人民幣拿下展訊通信后,紫光集團一路狂飆突進,至2015年進軍臺灣時,已是攻無不克,如入無人之境。
  紫光集團官網對趙偉國的介紹十分簡單:2009年,趙偉國先生的健坤集團入股紫光集團49%的股權,并先后出任總裁、董事長。
  建坤集團即趙偉國于2005年創辦的北京健坤投資集團有限公司。通過新疆的房地產投資項目,趙偉國迅速致富,并決定進入紫光集團。而公開報道顯示,紫光集團當時的民營化重組可謂復雜多變,至今仍難明晰。
  網易財經多方確認,直到2013年,趙偉國才真正坐穩紫光集團頭把交椅。彼時,紫光集團的股東只剩下建坤集團和清華控股有限公司。
  正是在2013年,紫光集團開啟了密集收購。臺灣財信傳媒董事長謝金河感慨道,自當年7月以103億元人民幣拿下展訊通信后,紫光集團一路狂飆突進,至2015年進軍臺灣時,已是攻無不克,如入無人之境。
  對此,趙偉國曾在2015北京微電子國際研討會上表示,在創新環境受阻時,紫光集團的策略,是通過資本運作先搶占話語權。正如其多次在公開場合總結的投資邏輯:一旦出手,餓虎捕食。
  而在整個半導體產業中,相比集成電路的設計和制造,封測(直接決定芯片出廠質量。編者注)領域相對技術壁壘小、可控風險低。半導體專業研究機構ICWise首席分析師顧文軍認為,紫光集團此次入臺的投資回報將十分明顯。
  據矽品精密公告,紫光集團對其每股認購價格為55元新臺幣。而矽品精密的市盈率僅為12.91,PE不到15倍。顧文軍對網易財經分析,對比之下,大陸半導體封測代表企業如長電科技和通富微電,PE則分別為121倍和91倍。
  此外,據矽品精密財報,其2014年凈利潤為112.18億元新臺幣,較2013年增長125.5%。顧文軍表示,通過矽品精密,紫光集團的投資技巧漸趨明晰。如此一來,紫光集團在大陸的半導體封測產業整合將逐漸鋪開。
  而對于矽品精密而言,引入紫光集團,不僅是為抵抗日月光半導體,更是為開辟大陸市場。
  據中國報告網2015年發布的《中國半導體市場專項調研及未來五年投資規劃研究報告》統計,2014年中國集成電路產業銷售收入達3015.4億元,同比增長20.2%,全球半導體產業正逐步向中國傾斜。
  長期為矽品精密等半導體封測企業提供原材料服務的臺商吳梓豪對網易財經說,雖然臺灣半導體封測企業的技術相比大陸更為成熟,但自2014年中國工信部發布《國家集成電路產業發展推進綱要》,并成立千億級半導體支持基金后,臺灣企業與大陸的合作意向越發強烈。
  而在國家戰略的推動下,擅長資本運作的趙偉國更加如魚得水。吳梓豪觀察分析道,趙偉國執掌下的紫光集團,可以像餓虎般收購的關鍵,在于其不斷創造"題材",從而使其不論在官方抑或市場,均可輕易獲得融資。
  對此,趙偉國將其簡單定義為"羊毛出在豬身上"。在前述2015年北京微電子國際研討會上,趙偉國曾直言紫光集團的資本運作模式為:"資本投我們,我們拿錢去做產業,資本再到資本市場去套利"。
  然而,日月光半導體的殺出,卻使得趙偉國即使再有錢,也"砸"不進矽品精密。
  "獵隼"張虔生:強勢并購阻擊紫光
  2015年12月14日,日月光半導體宣布,擬以現金1313億元新臺幣,公開并購矽品精密全部股權,并將交易價格定在與紫光集團相同的每股55元新臺幣。
  雖然不愿被日月光半導體收購,但前述矽品精密知情人士亦承認,如果趙偉國是餓虎,日月光集團董事長張虔生便如獵隼一般,每次對矽品精密的出擊均"快、狠、準"。
  作為臺灣甚至全球半導體封測行業的舵主,張虔生必然不愿將日月光半導體在矽品精密的第一大股東位置讓于紫光集團。何況矽品精密本就是張虔生鞏固其江湖地位的重要砝碼。
  祖籍溫州的張虔生,在業內早被賦予了"并購大王"的稱號。
  1999年,張虔生主導并購美國最大的集成電路測試公司ISE Labs及摩托羅拉在臺灣的兩家相關企業。2004年,并購日本NEC山形縣集成電路封測廠。而從2007年開始,張虔生開始將目光轉向大陸,在上海、威海、無錫等地收購相關企業以拓展業務。
  但在張虔生眼中,大陸半導體產業難盡人意。他曾在媒體采訪中表示,大陸嚴重缺乏人才、設備兩大半導體產業要素,即使在行業最為基礎的封測領域也仍未成熟。因此,張虔生不得不將擴張思路重新鎖定在臺灣。矽品精密,成為其首要目標。
  2015年8月21日,日月光半導體突然宣布,以352億元新臺幣公開收購矽品精密25%的股權。當日,始料未及的矽品精密只能回應對此并不知情。
  針對日月光半導體的"偷襲",矽品精密董事長林文伯隨即向鴻海精密工業股份有限公司(下稱"鴻海精密")董事長郭臺銘求助。2015年8月28日,矽品精密公布與鴻海精密達成策略聯盟,以每2.34股矽品精密普通股交換每1股鴻海精密普通股。換股之后,鴻海精密將持有矽品精密21.24%的股份,成為對方第一大股東。
  然而2015年10月1日,日月光半導體宣布對矽品精密完成收購,取得其24.99%股權,成為第一大股東。10月15日,矽品精密與鴻海精密的換股計劃被矽品精密臨時董事會否決。
  對此,吳梓豪分析說,聯合鴻海精密,雖然使得林文伯將輿論成功導向日月光半導體的行為系"臺灣首例惡意收購案",但鴻海精密的外資持股比例高達50%以上,林文伯以稀釋獲利的方式引入鴻海精密,無法獲得董事會通過。
  "若連郭臺銘都幫不了林文伯,臺灣便無人再可以求助了。"吳梓豪說。直到趙偉國出現,林文伯轉而聯"紫"抗"日"。
  來勢洶洶的紫光集團逼迫日月光半導體全面應戰
  為防變故,日月光半導體于12月22日再次宣布斥資423.5億元新臺幣,啟動對矽品精密的第二次公開收購,目標為對方24.71%的股份。對此,矽品精密知情人士評價道,張虔生的風格,是不留給對手任何喘息的機會。
  而更值得注意的是,12月15日,臺灣在半導體產業領域暫停開放陸資投資,即2016年3月前不得對陸資入股臺灣半導體企業進行審查。
  "如此一來,不管是矽品精密抑或紫光集團,目前只能以反壟斷來拖延時間。"吳梓豪說。
  "棋王"林文伯:質疑壟斷換取轉機
  因為各地反壟斷審核長短不一,矽品精密警告道,若日月光半導體未能在公開收購期間取得反壟斷主管機關的核準,應賣人股份將存在不可交割的風險。
  相比于趙偉國的勇猛和張虔生的強勢,在商界被稱為"棋王"(圍棋業余7段)的林文伯,則沉穩得多。
  1974年,林文伯奪得臺灣首屆圍棋名人戰冠軍,并以18萬臺幣的獎金投身商業,打拼出矽品精密。對林文伯而言,棋藝和商技密不可分。或因如此,即便張虔生步步緊逼,林文伯在節節退守中亦并不慌亂,更通過郭臺銘及趙偉國換得應對時間。
  在矽品精密今年1月7日發布的公告中,針對日月光半導體的第二次公開收購,林文伯首先請來了兩家獨立會計事務所,提出收購價格合理意見書。兩家獨立會計事務所建議的價格區間分別為每股56.33 -68.6元新臺幣和每股58.32-63.44元新臺幣。
  上述價格已經超出紫光集團和日月光半導體開出的每股55元新臺幣。矽品精密知情人士評價說,一方面,矽品精密可據此指責日月光半導體的公開收購存在問題,以拖延時間;二是若日后再有轉機,紫光集團進入矽品精密的代價也不得不增加。
  此外,林文伯直接提出日月光半導體對矽品精密的收購,存在"全球反托拉斯(反壟斷)申報之疑義"。因為各地反壟斷審核長短不一,矽品精密警告道,若日月光半導體未能在公開收購期間取得反壟斷主管機關的核準,應賣人股份將存在不可交割的風險。
  顧文軍對此分析道,日月光半導體和矽品精密在全球半導體封測行業中分別排名第一和第三,2014年日月光半導體的銷售額占全球市場的19.8%,矽品精密則為10.5%。若日月光半導體實現對矽品精密的控制,半導體封測領域將出現第一個市場占有率至少高達30.3%的"巨無霸"。
  因此,顧文軍表示,日月光半導體將在全球幾乎所有半導體產業領先的國家或地區觸發發壟斷調查,不僅流程冗長,最終結果也有很大的不確定性。
  林文伯的拖延戰術,隨即在日月光半導體的應對中顯現出效果。據臺灣媒體今年1月8日報道,日月光半導體已向臺灣"公平交易委員會"報告,稱韓國已通過其收購矽品精密的反壟斷審查。
  但矽品精密對此反擊說,日月光半導體未有在韓國建廠且客戶比重極小,不過是混淆視聽。而日月光半導體在大陸及美國的反壟斷審查申請及最后結果,才是衡量其收購矽品精密后是否會成為壟斷巨頭的關鍵。
  "而一旦大陸確認日月光半導體的壟斷性質,即便最終阻擊紫光集團成功,實現對矽品精密的并購,日月光半導體在大陸的關鍵市場勢必受阻。"吳梓豪說。
  如此一來,在紫光集團與日月光集團的兩強對抗中,兩岸半導體產業的競爭與合作,或將背離正常軌道。

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