如果說最近的幾樁大規模半導體業界并購案──NXP -Freescale、Avago-Broadcom與 Intel-Altera──提供了一些線索，似乎芯片企業要抬高身價的唯一方法就是透過更多的整并，而且在變得更大的同時也需要去除多余脂肪。

　　在西方投資人的眼中，半導體產業領域已經是一種糟糕的生意；但完全相反的是，半導體在中國當地被認為是穩固可靠的產業，不只是中國中央政府這么認為，中國各省分地方政府與私人投資企業也有同樣的看法。

　　為何會有這么大的差異？有一種解釋是，中國芯片企業的發展較慢，只要他們仍在努力趕上全球市場的步伐，它們就仍在迅速成長的軌道上，也因此吸引中國的投資者。

　　你記得中國在過去幾十年以計劃經濟形式推動本土半導體產業，但這次主要推手不是民族主義，而是財務操作以及快速的“投資回收”，吸引中國投資者自動將錢注入芯片產業。“這次不是政府的單方面扶持。”當地芯片企業表示：“就連中國中央都熱衷于投資報酬率。”

　　中國政府成立了一個“國家集成電路產業投資基金”，在2014至2017年之間執行1,200億人民幣(約200億美元)的投資計劃；此外，中國地方政府與私募基金企業也將總計投資6,000億人民幣(約1,000億美元)，推動對擁有關鍵技術能力的海外企業之策略收購。

　　目前中國股票市場正處于歷史高點，資金遍地，似乎人人都在談交易；有數家中國的無晶圓廠芯片企業對我說，要找錢一點都不難。不過也有一位美國芯片企業高層告訴我，中國半導體產業現在正經歷資金狂熱，過程其實是雜亂無章的。

　　舉例來說，當一家中國將投資交易放上臺面，就會開始尋求資金；通常中國政府不會提供預付款項，只有一小部分資金是來自政府，其余則是由投資者填補。達到承諾的過程以及推動官方協助保持承諾會是一個冗長費時的過程，或是讓人困惑的來來回回游戲。

　　任何一家招募投資的公司都必須證明那是具備快速成長前景的、能為投資者“很快”帶來可觀報酬的生意。以下是幾個根據筆者觀察，中國半導體產業目前最熱的幾個話題。

　　1. 對內存產業的野心

　　目前中國沒有本土的大規模內存制造商，而根據來自當地產業界高層的訊息，中國有意大舉發展內存產業。

　　北京清華大學教授、中國半導體產業協會副主席魏少軍在接受EETimes 美國版記者專訪時表示，中國的國家集成電路產業投資基金有很大一部分是用以推動本土半導體制造業，比例據說高達七成，其余則是分配給芯片設計產業；魏少軍雖然避談特定的產品或晶圓代工廠類別，但產業觀察家認為資金主要會投入內存制造業。

　　中芯國際(SMIC)在早期也生產內存，但最后還是不得不封存該虧損的事業；他們永遠也無法在全球市場上競爭。武漢新芯(XMC)是目前唯一生產內存的晶圓代工廠，為Spansion制造NAND芯片(現在Spansion已經被Cypress收購)；今年稍早，新芯與Spansion合作開發3D NAND，也宣布為北京的GigaDevice生產NOR閃存。

　　產業界人士認為，如果中國要再戰內存，最好是與大型IDM廠合作，例如三星電子(Samsung)就是一個理想對象。三星在中國西安的內存生產線，大約一年前開始量產先進的NAND閃存；不過展訊(Spreadtrum)執行長李力游對此表示懷疑：“眾所周知三星對于西安的內存生產線極其保密，我無法想象三星在未來會有合作伙伴。”

　　2. 展訊準備把公司規模擴大一倍

　　在美國半導體企業因為大型收購案而裁減員工的同時，展訊則是背道而馳；該公司是“用錢堆起一家中國芯片企業”的活生生案例。

　　第一步是來自紫光集團的投資，協助展訊與銳迪科(RDA)合并，不過這兩家變成中國本土企業的公司因此從美國那斯達克股市下市；第二步是去年秋天英特爾的15億美元投資，英特爾取得兩成的展訊/銳迪科股權。

      李力游表示，資金挹注讓展訊/銳迪科擁有進行其他公司收購、招募更多人才以及開發新技術的能力，包括從歐洲、臺灣與美國延攬菁英；而他也透露，展訊正在考慮其他有潛力的收購計劃。展訊股票在美國下市之后，目前已經將員工數擴充到4,000人，預計今年底將進一步增加至5,500人。

　　資金也能買到市占率；李力游表示，今年第一季是展訊營收與出貨創新高、表現前所未有之好的一季，目前該公司在全球手機(智能型手機與功能型手機加總)處理器市場的市占率達到22%：“要在這個領域上穩占一席之地，你需要有市占率，沒有大量的業務無法生存。”

　　展訊是否能成為手機處理器市場上的巨頭高通(Qualcomm)、聯發科(Mediatek)的真正對手還有待觀察，而李力游也坦承：“錢能讓我們做一些特定的事情，但不能真的買到生意。”至少在目前，中國已經把展訊捧成手機芯片市場的本土天王，并期盼該公司能繼續成長。

　　3. 中國尋求更多的收購對象

　　雖然魏少軍指出，中國的國家集成電路產業投資基金對于芯片制造產業興趣較大，不過中國的私募基金企業熱衷于收購有技術能力的公司，期望強化中國本地半導體產業，甚至進一步在全球市場有大躍進。

　　中國官方資金已經在過去兩年收購了數家原屬美國的芯片企業，包括Montage Technology Group、展訊與銳迪科。此外在去年4月，中國私募股權企業Hua Capital Management 、CITIC Capital Holdings與GoldStone Investment，以每股29.75美元、總計19億美元的現金，收購智能型手機與平板裝置攝影機芯片企業OmniVision。

　　恩智浦半導體(NXP)幾天前宣布將把RF Power業務，以18億美元出售給中國官方投資企業Jianguang Asset Management，以確保其先前宣布的與飛思卡爾(Freescale)之合并案能順利獲得批準。此外美國SRAM企業Integrated Silicon Solutions Inc. (ISSI)，最近正成為Cypress與中國風險資金企業Uphill Investment競相出價收購的對象。