《電子技術應用》
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烽火通信:三網融合驅動公司快速發展
王聰
來源:方正證券
摘要: 光通信行業持續高景氣度《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》明確要求,到2011年,我國光纖寬帶端口超過8000萬,城市用戶接入能力平均達到8M每秒以上,農村用戶接入能力平均達到2M比特每秒以上,商業樓宇用戶基本實現100M比特每秒以上的接入能力,3年內光纖寬帶網絡建設投資超過1500億元,新增寬帶用戶超過5000萬;廣電總局也計劃在11年完成......
Abstract:
Key words :

      光通信行業持續高景氣度《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》明確要求,到2011年,我國光纖寬帶端口超過8000萬,城市用戶接入能力平均達到8M每秒以上,農村用戶接入能力平均達到2M比特每秒以上,商業樓宇用戶基本實現100M比特每秒以上的接入能力,3年內光纖寬帶網絡建設投資超過1500億元,新增寬帶用戶超過5000萬;廣電總局也計劃在11年完成NGB骨干網建設,將極大的加大光通信方面的投資需求。此外,國家電網的智能電網雙向化改造試點中,采取基于EPON光纖到樓的接入方式,如之后在全國范圍推廣,將延長整個行業的景氣發展期。
       公司光通信產業鏈完備,技術先進,競爭優勢明顯公司是國內領先的光通信領域全套設備供應商,是國內光通信產業鏈最完整的公司之一,其產品類別涵蓋通信系統設備、光纖光纜產品、數據網絡產品三大系列。公司背靠控股股東武漢郵電科學研究院,掌握了大批光通信領域核心技術,承擔了我國“863計劃”光通信領域的多項重點課題,OSP產品線已成為業界FTTX線路技術引導者和行業標準制訂者。募集資金所投資項目進展順利,有利于公司后續快速發展公司于2009年10月以非公開發行股票的方式募集資金凈額53795萬元,所投資的4個項目進展順利,在09年已累計使用募集資金合計22658萬元,占募集資金的42%。其中ASON產業化項目、FTTX產業化項目、FTTX和3G用光纜產業化項目主要為滿足目前電信運營商寬帶光接入網、骨干傳輸網及廣電系統有線數字電視網絡雙向改造、NGB建設的巨大需求,計劃于2012年分別可達產70%、75%、75%,2013年均達產100%,公司預計全面達產后,可實現銷售收入95844萬元,利潤10889億元。另外,公司與日本藤倉公司合資成立了藤倉烽火光電材料科技有限公司,進軍光纖光纜的上游產業鏈;合資公司注冊資本6,000萬美元,公司出資2400萬美元,占注冊資本的40%,將分兩期建設,每期工程建設期均為24個月。項目達產后年產光纖預制棒270噸,可用來生產光纖1,000萬芯公里。預計全面達產后年均可實現銷售收入29489萬元,年利潤總額9142萬元;公司投資光纖預制棒,不但使光纖上游材料的供應穩定,還有望降低光纖生產成本。所投項目將有利于保持公司后續的快速發展。
        投資IPTV設備及增值業務平臺,培育新的產品線與利潤增長點公司出資1500萬元成立武漢市烽視威科技有限公司,持有其80%股權,該公司主營有線數字互動電視系統、寬帶網絡的數字互動電視系統的軟硬件的研發、銷售及維護。出資1290萬元,發起設立武漢烽火普天信息技術有限公司,持有其43%股權,該公司面向廣電行業提供互動電視增值業務接入和管理平臺及NGB電視支付解決方案。公司布局IPTV、增值業務接入和管理平臺、NGB電視支付解決方案,有望在三網融合中占據有利位置,為公司在光通信主業之外培育新的產品線與利潤增長點。
       公司業績持續快速發展2010年一季度公司主營收入10.1億元,同比增長34.6%;實現凈利潤5740萬元,同比增長42.9%,EPS為0.13元。預計公司將繼續保持快速發展的態勢,特別是光纖光纜、PON產品將進入隨著旺盛的需求而進入發展快通道,預計2010-2012年每股收益分別為0.75、0.94、1.13元,對應當前股價的市盈率分別為34.6、27.6、22.9倍,鑒于公司的發展前景,給予公司“增持”的評級。
       風險提示
       運營商光纖光纜集采價格下降,公司產品毛利率面臨下降風險;運營商采用加速PTN替代MSTP的風險。

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