事件：4月28日，公司發(fā)布2022年一季報(bào)，22Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1．84億元，同比增長(zhǎng)62％；歸母凈利潤(rùn)0．32億元，同比增長(zhǎng)398％。

22Q1持續(xù)放量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。受益于行業(yè)高需求及設(shè)備持續(xù)放量，公司22Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1．84億，同比增長(zhǎng)62％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0．32億，同比增長(zhǎng)398％；扣非后歸母凈利潤(rùn)0．31億，同比增長(zhǎng)580％。公司利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速，盈利能力大幅提升，主要得益于1）銷(xiāo)售毛利率達(dá)38．75％，同比提升2．9 pcts；2）期間費(fèi)用率27．31％，同比下降5．7 pcts。

半導(dǎo)體設(shè)備景氣度持續(xù)向好，公司持續(xù)受益。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷(xiāo)售額較2020年激增44％，創(chuàng)歷史新高，中國(guó)大陸再次成為半導(dǎo)體設(shè)備的最大市場(chǎng)，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)58％，達(dá)到296億美元。2022年國(guó)內(nèi)設(shè)備銷(xiāo)售額有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中芯國(guó)際京城／上海／深圳、華虹無(wú)錫等成熟邏輯產(chǎn)線，士蘭微、華潤(rùn)微、上海積塔等功率產(chǎn)線，天岳先進(jìn)等三代化合物產(chǎn)線均在加速擴(kuò)產(chǎn)，長(zhǎng)存、長(zhǎng)鑫二期也進(jìn)入設(shè)備采購(gòu)高峰期。公司作為國(guó)產(chǎn)涂膠顯影設(shè)備龍頭，隨著多個(gè)晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)化率提升，業(yè)績(jī)將持續(xù)受益。

在手訂單充足，定增助力公司產(chǎn)能。下游晶圓廠、封裝廠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)公司訂單量持續(xù)增長(zhǎng)。2022Q1公司存貨和合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)，其中存貨10．82億，同比增長(zhǎng)103％，合同負(fù)債4．34億，同比增長(zhǎng)169％，驗(yàn)證公司在手訂單充裕。定增方面，上海臨港基地、沈陽(yáng)二期項(xiàng)目將滿足公司未來(lái)前道設(shè)備快速增長(zhǎng)的排產(chǎn)需求，提升現(xiàn)有量產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的供貨能力。

前道設(shè)備持續(xù)放量，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司前道涂膠顯影設(shè)備下游客戶覆蓋邏輯、存儲(chǔ)、功率器件及其他特種工藝等多家國(guó)內(nèi)廠商；其中，offline設(shè)備已批量銷(xiāo)售，I－line涂膠顯影機(jī)已經(jīng)通過(guò)部分客戶驗(yàn)證并進(jìn)入量產(chǎn)銷(xiāo)售階段；KrF涂膠顯影機(jī)已經(jīng)通過(guò)客戶ATP驗(yàn)收。前道清洗設(shè)備方面，也已獲中芯國(guó)際、上海華力、廈門(mén)士蘭集科等多家Fab廠商的批量重復(fù)訂單。未來(lái)前道設(shè)備將持續(xù)放量，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022－2024年?duì)I業(yè)收入13．2／18．8／25．0億元，歸母凈利潤(rùn)1．4／2．2／3．1億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；3）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。