本文來自方正證券研究所2022年4月14日發布的報告《滬硅產業：12寸輕摻硅片毛利率拐點已至》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008  

事件：4月12日，公司發布2021年度報告，全年實現營業收入24．7億元，同比增長36．2％；實現歸母凈利潤1．5億元，同比增長67．8％。

下游市場景氣持續，硅片產銷兩旺。2021年在全球半導體行業景氣持續向上的背景下，半導體硅片的需求也呈現持續旺盛的局面。隨著公司產能不斷攀升，硅片的產出和銷量均有大幅提升，全年實現營業收入24．7億元，同比增長36％，凈利潤1．5億元，同比增長68％，扣非凈利潤雖然仍為負數，但較上年改善幅度超過了50％。

300mm大硅片產能爬坡，規模效應顯現。2021年公司的300mm半導體硅片30萬片／月的產線建設完成，實現邏輯、存儲、CIS等應用全覆蓋，產能利用率和出貨量持續攀升。全年公司實現300mm硅片收入6．88億元，同比增長118％，毛利率由－34．82％上升至－6．17％，今年有望扭虧為盈。

50億定增支撐產能擴張，長期布局半導體材料產業鏈。公司總額50億元的定增獲證監會批復，其中上海新昇將在前期30萬片／月產能基礎上，進一步新增30萬片／月的300mm硅片產能；新傲科技將建設年產能40萬片的300mm高端硅基材料研發中試線。此外，公司還在半導體材料產業進行橫向和縱向的戰略布局，參與投資光掩模、拉晶爐設備公司，健全國產化供應鏈。

盈利預測：預計公司2022－2024年營收35．3／44．0／52．3億元，歸母凈利潤2．1／2．8／3．3億元，維持“推薦”評級。

風險提示：（1）產品驗證低于預期；（2）受疫情影響硅片需求持續低迷；（3）產品良率提升過慢。