隨著人工智能、物聯網、大數據、云計算應用的成熟和發展，可穿戴設備應用領域對MLCC的需求也隨之增加。智能手機、汽車電子、可穿戴設備的增長潛力巨大，為風華高科募投項目產品的應用提供了廣闊空間。

披露2021年度50億定增預案

2021年1月6日，風華高科披露2021年度定增預案，該上市公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股份不超過2．69億股，募資不超過50億元，用于“祥和工業園高端電容基地建設項目”和“新增月產280億只片式電阻器技改擴產項目”。

在此次定增中，風華高科控股股東廣晟公司也擬參與認購，且認購金額不低于此次募集資金總額的20．03％。

在定增前，廣晟公司與其控股子公司深圳廣晟合計持有風華高科1．83億股股份，占公司總股本的20．50％。

此次定增實施后，廣晟公司及其一致行動人預計將合計持有公司不低于20．03％的股份，但累計持股比例不超過30％。

而此次募集資金投資項目的實施將在鞏固公司現有技術、質量和供應保障優勢的前提下，進一步加大高技術含量、高附加值MLCC和片式電阻器產品的規模化。

同時通過與戰略客戶的深入聯動，加快布局新一代移動通訊技術、汽車電子及工業智能控制等市場，全面提升公司整體市場競爭力。

此次定增意在大幅擴產其MLCC產能

風華高科主營業務主要分為四大塊：MLCC、電阻、FPC線路板、其他。

按2019年產品收入占比劃分，MLCC占30％，電阻27％，FPC線路板15％，其他28％（集成電路封裝、電子漿料、瓷粉等）。

此次定增募集資金中的80％，即40億元，擬被用于祥和工業園高端電容基地建設項目。

該項目擬在肇慶市端州區祥和工業園地塊及其附屬建筑物建設高端片式多層陶瓷電容器產業新基地。

項目建成后，于2024年達產時將實現高端MLCC新增月產能規模約450億只，新增年產能規模約5400億只。

據測算，祥和工業園高端電容基地建設項目達產后，預計年新增營業收入49．03億元、凈利潤11．43億元，項目投資財務內部收益率15．90％。

而另一募投項目新增月產280億只片式電阻器技改擴產項目則擬使用募投資金10億元，該項目將進行片式電阻器產品技改擴產。

項目建成后，于2023年達產時實現片式電阻器新增月產能規模約280億只，新增年產能規模約3360億只。

據風華高科測算，新增月產280億只片式電阻器技改擴產項目達產后，預計年新增營業收入9．14億元、凈利潤1．42億萬元，項目投資財務內部收益率19．83％。

財務造假風波擾亂了部署計劃

早在2019年11月，風華高科就因為虛增6000多萬元利潤被廣東證監局責令改正、給予警告并處以40萬元罰款。

如果風波就此結束，對風華高科而言也算一個很好的結局，然而實際情況是一次財務造假，攪亂了風華高科整個2020年的計劃。

在年內上漲過程中，股價出現多次的下探，大概率主要與投資人對訴訟結果的悲觀預期有關，2020年末隨著一審判決的公布，風華高科近1．7億元的賠償應該大概率坐實，這無疑對公司是一個巨大的打擊。

其中涉案金額最大、受關注最高的便是2020年11月19日審理結束的財務造假案，本次造假主要還是迫于業績壓力。

該案往復已有近2年，近期終于一審判決落地，判決結果顯示風華高科造價并造成投資人損失的事實清晰，共計需賠償原告近1．7億元。

風華高科通過兩份合同就實現了數千萬元的不良資產出表，這個操作被投資人發現并加以控訴讓風華高科累計損失2億余元，這也間接引發了公司領導班子的換屆。

從這些動作可以看出，風華高科已經做好了面對賠償的準備，但從數據看來，這些賠償依然在短期內對于風華高科的財務表現造成了不利影響。

新興領域保障MLCC增長勢頭

5G時代下，被動元器件需求增長已成確定趨勢，未來MLCC主要增長將來源于消費電子、5G基站和汽車電子三大領域。

預計2021年全球被動元件市場同比增長11％；到2023年我國MLCC消費量將提升至34，810億只，2019－2023年復合增速可達4．77％。

從下游需求看，2020年前三季度，消費電子（手機、計算機等）、5G基站、新能源汽車對于MLCC的需求量最大，占比分別達到64．2％、19％和13．5％。

如在智能手機應用，通信制式升級帶來手機頻段增多，也會增加單部手機的MLCC用量，如4G時代LTE－Advanced的MLCC用量在550－900顆，遠高于2G時代的100－200顆。

而5G不僅兼容過去的通信頻段，同時還增加了許多新的頻段，這也帶動了超小型MLCC需求的大幅增長。

MLCC廣泛應用于手機、PC、基站、物聯網、汽車及軍工等領域，混合動力汽車和電動汽車也正在普及，在安全氣囊、ABS等安全用途中，MLCC的使用也在擴大，而且其整機產品的生產量也在急劇增長。

并且新能源汽車出貨量逐年提高，有望進一步擴大車規 MLCC 市場規模。根據中國產業信息網預測，2020年到2023年，汽車MLCC合計新增需求量將保持增長趨勢，2023年有望達到343億只。

國內各大MLCC廠商都在重金擴產，包括國際巨頭也一樣在擴產，各大廠商已然看到5G商用、汽車電子行業的發展帶來的元器件需求。

國內最大MLCC廠商占全球份額卻不足5％

風華高科是中國大陸最早進入MLCC領域的企業，也是如今大陸最大的MLCC廠商。

縱觀全球MLCC市場，日韓企業占主導地位，包括風華高科在內的中國大陸廠商合計占有的市場份額還不及5％。

日韓廠商普遍可以做到 1－2μm 薄膜介質堆疊 1000 層以上，容量達到100－1000μF，而風華高科可做到 300－500 層，與臺灣廠商技術接近，但仍遜于日韓企業。

國內其他MLCC廠商目前技術做到約 200－300 層，容量仍處于1μF水平，差距明顯，且加工精度方面也有欠缺。

因此國內MLCC廠商目前主要生產中低端產品，面向小家電等消費電子品種。

目前情況下，中國大陸與臺灣的零部件廠商要想追上村田制作所的技術，估計有3—4年時間差。

今年受大環境擾動供需缺口在加大

但隨著國內疫情逐漸平息，上半年的需求將集中在下半年釋放，而各大廠商對此準備不足，出現高端產品的短缺不足為奇。

如今，國際貿易環境惡化把這一切都改變了，國內高端龍頭終端廠商都已經明確要扶持國內供應商，這也是國內MLCC廠商敢于推進國產化的關鍵。

供需的不平衡首先來源于下游應用端的需求上升，不僅僅是汽車、消費電子等終端放量帶來的數量提升，4G到5G所帶來的質的提升也是提振需求的一大因素。

產品緊俏局面除了需求本身的上升外，還有疫情停工停產的因素，菲律賓是日、韓電子器件廠區最為集中的地區。

而截至2020年10月菲律賓累計確診新冠病例已超34萬，疫情的發展嚴重影響了企業正常的生產，進而帶來了供給端的失衡。

市場的失衡對于風華高科等企業來說是絕佳的機會，不論是提振自身業績還是拓寬市場、加深替代化進程都是良好的機遇。

近年來，日韓頭部廠商開始進行戰略轉型，將MLCC業務轉向手機高端和車規級MLCC等高附加值領域，而普通規格MLCC成為大陸企業爭先布局的方向。

疊加中美貿易摩擦更讓國內企業認識到，國產元器件自主可控的重要性，因此，MLCC領域將迎來難得的國產替代機遇。

MLCC在經歷上一輪市場變化之后，資本助力加上技術和市場的三者結合，將會帶動中國MLCC產業的快速發展，這也是風華高科及其它國產MLCC廠商的機會和投資布局的原因所在。