8月31日上午，TCL科技在深圳TCL大廈召開了針對媒體分析師的2020半年度業績交流會，詳細介紹了TCL科技上半年整體的業績情況，旗下TCL華星的各項業務表現及下半年的展望，同時還對收購三星蘇州8.5代線的相關情況進行了解析，并透露了明年即將在廣州建設一條8.5代印刷OLED產線的規劃。
李東生致辭：“上坡加油、追趕超越，邁向全球領先”！
在今天的2020半年度業績交流會上，TCL科技創始人、董事長李東生先生做了題為“上坡加油、追趕超越，邁向全球領先”的董事長致辭，這也是自2018年年度業績交流會以來，李東生先生連續四次在業績交流會上進行致辭，對于報告期間的工作重心進行總結。
△TCL科技董事長李東生
第一，全球經濟環境發生重大變化、疫情影響及顯示產業周期低谷，三者疊加的2020年上半年，TCL科技極致管理和技術創新交付了一份穩健的半年報業。
第二，逆行業周期，換股收購了三星蘇州8.5代線和模組廠，產能大幅擴張25%，加上2020年開始爬坡的T4線，TCL產能未來12個月將增長至1.6倍。
第三，通過并購進入了新能源和半導體產業，加速中環光伏半導體全球化和全球領先戰略的實施。
隨后，TCL科技COO兼CFO杜娟女士和 TCL華星高級副總裁趙軍先生分別對公司的業績情況以及TCL華星的發展情況進行了詳細解析。
對2020年半年業績感到滿意
8月28日晚間，TCL科技發布了2020年上半年財報，根據報告顯示，公司上半年實現營業收入293.3億元，同比增長12.3%；歸屬于上市公司股東凈利潤12.1億元，同比下降42.3%，剔除資產重組收益后，歸屬于上市公司股東凈利潤同口徑同比增長7.6%。
對于這份半年業績報告， TCL科技COO兼CFO杜娟女士表示：“今年上半年公司的營業收入保持同比增長，尤其華星光電的增長超過了公司平均增長12.3%，達到了19.9%。上半年TCL創投上半年實現凈利潤1.9億，能力也逐漸得到了投資界的認同。另外，公司的歸母凈利潤雖然同比有所下滑，但是剔除今年和去年的重組收益，公司的歸母凈利潤同比增長7.6%，在這樣的經濟下我們對這樣的業績相對滿意。另外，從未來持續發展的角度，可以看到公司的研發投入同比增長29%，同比增長的絕對值達到6.5億。而研發投入也為未來整個公司邁向智能科技企業奠定了基礎。”
不過，杜娟女士也表示，從另外一個角度來看，其對上半年的業績表現卻又不滿意。“所謂滿意一定是產業和金融要并駕齊驅，甚至產業高過金融更好，因為TCL科技畢竟是產業公司。當然，這主要也是因為上半年外部大環境的影響，所以，我們強調相對競爭力概念，自己相對競爭力是可以的，我們也認為團隊付出了努力的。上半年這樣的環境下我們對華星光電的團隊還是很滿意的，相信下半年的經營結果會有更好的表現。”
值得注意的是，在TCL科技2020年上半年業績公布后，今天TCL科技股價一度上漲超過8%，最終收盤仍上漲4.73%，報收7.08元/股。目前的股價相比重組完成之時，也已經上漲了近1倍。這也反應了市場對于TCL科技重組后業績發展的認可。
在今天的業績交流會上，李東生也表示，對于目前TCL科技的股價表現感到滿意。
TCL華星上半年業績解析：大尺寸面板出貨大漲，中小尺寸出貨下滑
作為TCL科技的核心業務板塊，根據TCL科技在業績說明會上公布的數據顯示，TCL華星2020年上半年的營收為195.1億，同比增長19.9%。
其中，大尺寸面板出貨1367萬平方米，同比增長53%；出貨量為2314萬片，同比增長19%；大尺寸面板貢獻的營收為122億元，同比增長32%。而中小尺寸面板的出貨面積為53萬平方米，同比下滑19.7%；出貨量為3894萬片，同比下滑33%；營收73.5億元，同比增長3.5%。
從上面的數據我們可以看到，TCL華星的大尺寸面板出貨并未受到今年新冠疫情的負面影響，大尺寸面板的出貨面積增長高達53%，營收也同比大幅增長32%。但是，以智能手機為代表智能終端產品確實是受到了疫情的影響，進而也使得市場對于中小尺寸面板的需求下滑，因此上半年TCL華星的中小尺寸面板出貨的下滑并不令人意外，但是在此情況之下，TCL華星的中小尺寸面板的營收仍然保持了同比增長，確實是很不錯。
從各細分市場的表現來看，今年上半年TCL華星業績增長，主要得益于電視面板業務的快速增長，目前TCL華星在市場份額占比已攀升至第二位，而這也得益于其T6產線滿產帶來的貢獻。同時，TCL在智能手機（LTPS面板手機市場份額第三）、筆記本電腦（市場份額第二）、商用顯示（市場份額第三）、OLED業務（增速第一）也保持了不錯的增長。
在運營上，TCL華星也在持續推進降本增效，而這也是TCL華星今年上半年大尺寸及中小尺寸面板營收持續增長的一個關鍵因素。TCL華星高級副總裁趙軍告訴芯智訊，今年上半年TCL華星大板平均成本比去年的同期降低了10%以上，這也進一步鞏固華星在成本領先方面的優勢。同時，在運營和效率方面，華星一直保持著行業領先的態勢。今年上半年市場波動性非常大的情況下，TCL華星一直保持100%的滿產，而且上半年整體實現了滿銷滿產，庫存周轉天數持續保持行業最低。整體來看上半年的整體效率進一步提升。
在效益方面，TCL華星的EBITDA率也一直保持行業第一。從財報來看，雖然三星SDC的數字結果比較好，但這里面，三星第二季度獲得了蘋果的補償，如果剔除這個影響，TCL華星EBITDA還是保持行業第一。
TCL華星下半年展望：面板出貨持續增長，頭部客戶占比持續提升
對于下半年的展望， TCL華星高級副總裁趙軍認為，下半年TV市場將回暖，需求將持續攀升，受Q3供應增量有限以及Q4消費高峰來臨，各大廠商提前備貨等因素疊加影響，將帶動面板價格大漲。預計Q4供需緊張局面將會得到改善。受TV市場回暖影響，商用顯示市場的供應將持續偏緊，面板價格漲勢有望維持到Q4，這也使得下半年商用顯示市場將好于預期。
根據TCL華星的預測，下半年其大尺寸面板的客戶需求超過了TCL華星的供應能力，滿足率不足80%。
但是，在小尺寸面板上，雖然下半年是手機市場開始復蘇，Q4通常又是旺季，但是即便如此，相比疫情前的預期仍然是下滑的，柔性OLED和LTPS的供應仍將是失衡的。
而對于中尺寸面板的需求，根據華星下半年接到的客戶需求來看，是超出華星供應的，即便是華星將針對平板筆電等產品的中尺寸面板產能占比由上半年的7%提升到下半年的17%，也依然是供不應求。
具體到客戶方面，TCL華星的TV品牌客戶占比將持續維持89%的高占比，主要的客戶是TCL、三星、索尼、華為、海信、長虹等。另外，顯示器客戶結構也得到了非常大的優化，因為通過對三星蘇州廠的并購，TCL華星在原來客戶之上開拓了三星VD和DHL等新客戶，使得TCL華星在顯示器方面的頭部客戶占比將從上半年的49%提升到80%。另外，在商顯領域，TCL華星的一線客戶占比也將從上半年41%提升到下半年的69%。
另外，在OLED業務方面，今年一季度TCL華星的OLED面板也獲得了小米10以及Moto Razr的采用，這也使得的TCL華星Q2出貨量環比暴增446%，今年8月，小米10至尊紀念版的OLED屏幕也是由TCL華星獨家供應的。根據TCL華星的預計，今年Q3和Q4的OELD屏出貨環比增長將分別達到31%和10%。
TCL華星高級副總裁趙軍先生表示，“大客戶占比的提升，可以幫助TCL華星有效抵御市場波動風險，對穩定經營打下比較好的基礎。因為，與大客戶的合作都是以長期供貨協議的方式來鎖定中長期的需求。此外，隨著客戶基礎的優化以及業務結構的優化，隨著業務多元化和頭部客戶比例的提升，將使得TCL華星擺脫過多依賴于TV、手機的短板，業務將變得更加多元化、更加健康，這樣可以抵御行業周期的波動，并且整體營業能力帶來新的貢獻。今年下半年預計會取得新的進展?！?/p>
收購三星蘇州面板廠：產能急需擴張
前面提到，根據TCL華星的預測，下半年其大尺寸面板的客戶需求超過了TCL華星的供應能力，滿足率不足80%。此外，下半年中尺寸面板的客戶需求也是超出TCL華星供應的。在此背景之下，TCL華星急需進行產能擴張。而TCL華星新建的11代線T7要等到2021年一季度才能量產。在此背景之下，收購三星蘇州8.5代線是一個不錯的選擇，而且本身TCL華星就持有三星蘇州8.5代線10%的股份。
根據公布的收購議案，TCL科技將以約 10.80 億美元對價獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司（即三星蘇州8.5代線，以下簡稱“SSL”）60%的股權及蘇州三星顯示有限公司（三星蘇州的模組廠，以下簡稱“SSM”）100%的股權。同時，三星顯示將以SSL 60%股權的對價款 7.39 億美元對 TCL 華星進行增資，增資后三星顯示占 TCL 華星12.33%股權。
根據TCL科技公布的資料顯示，三星蘇州8.5代線，目前月產能可達120K每月，產能利用率超過95%，該產線每年為三星VD供貨比例超過80%。而SSM目前具有每月350萬套模組產品的加工能力。
據TCL科技介紹，通過此次收購，TCL華星的面板總產能將大幅擴張25%，加上2020年開始爬坡的T4線，TCL產能未來12個月將增長至1.6倍。產能規模的增長，也將帶來供應鏈方面的優勢，比如提升采購的議價能力。并且，此次收購還可收獲該產線300人的研發團隊，以及三星VD（Visual Display）這個大客戶，同時三星成為TCL華星股東之后，TCL華星可能也將獲得來自三星Display方面的技術支持。
而對于以10.8億美元的對價來進行收購是否劃算的問題，TCL科技COO兼CFO杜娟女士表示，“我們認為這次交易還是比較合適的交易。我們收購的對價是按照三星蘇州廠的凈資產，而三星入股我們TCL華星則是具有溢價的。從這點可以看出，三星對TCL華星未來的經營情況持樂觀的態度，這次交易我們認為比較合理，也是比較好的交易。此外，我們認為此次收購成功也會對TCL華星現有團隊的積極性、士氣各方面都會有所提升。過去TCL華星受制于大尺寸產能不夠，做商顯有一些弱勢，這次收購完之后，在這方面可以看到更多的機會?！?/p>
TCL科技現金流及負債率是否健康？
自去年重組之后，TCL科技可謂是動作頻頻，今年2月更名TCL科技，3月出售了在線教育業務，進一步聚焦核心主業。隨后在5月公告，以發行股份、可轉債及現金的方式作價42.17億元收購武漢光谷產業投資有限公司持有的武漢華星光電技術有限公司39.95%股權（收購完成后，TCL科技將直接及間接持有武漢華星超過85%的股權）；6月，TCL科技宣布20億投資JOLED；7月15日，TCL斥資近110億成功收購中環集團100%股份，開辟了半導體及新能源的新賽道；8月，TCL科技又宣布斥資10.8億美元（約合人民幣76.22億元）收購三星蘇州面板廠60%的股權，對蘇州三星面板廠的股權由原來10%提升到70%，同時引入三星成為TCL華星12.3%的戰略股東。至此，公司在半導體顯示及材料、半導體及新能源、產業金融與投資創投上形成了三足鼎立的科技集團的局面。
但是，今年以來截至目前的8個月時間內的投資和收購，TCL科技就要花出去約248億元（含發行股份及可轉債的價值）。
值得一提的是，根據此前的消息顯示，TCL科技后續可能還將并購中電熊貓的南京的第6代線和第8.5代面板產線。
對于這一系列的并購和投資，TCL科技現有的現金流是否能夠支撐，財務結構是否能夠保持健康？
TCL科技COO兼CFO杜娟女士表示：“首先，公司目前持有的自由現金隨時可使用的是308億，遠遠覆蓋短期債務，公司一直強調任何時候銀行要收縮額度時都有足夠的資金償還；第二，公司上半年現金流經營活動73億，說明了公司的造血能力；第三，公司適當增加負債的情況下依然將資產負債率控制在65%，這是我們的舒適區，70%以上是紅線，65%是舒適區。上半年一季度年報時是61%，我們認為偏低的，也為接下來的奠定基礎。同時，可以看到雖然說公司有些負債比較大，達到了845億，可以看到中長期的債務占比達到了77%，是非常穩健的債務結構?！?/p>
此外，對于此次斥巨資收購三星蘇州廠，杜娟女士強調，雖然交易對價為10.8億美元，但是三星會將這筆款當中的7.39億美元重新投入到TCL華星。也就是說，實際上TCL科技只需支付3.41億美元。而這無疑將極大減輕TCL科技的資金壓力。
TCL華星的下一代顯示技術布局
目前MiniLED、MicroLED等新型顯示技術非常的火爆，TCL華星很早也開始了布局。比如在2019年，TCL華星就正式發布全球首款“MLED-星曜屏”，該新品采用全新AM-MiniLED技術。今年3月，TCL華星還與三安半導體共同投資成立具有獨立法人資格的聯合實驗室（TCL華星持股55%，三安半導體持股45%），將聚焦于Micro-LED顯示技術開發，重點攻克Micro-LED顯示工程化制造的芯片、轉移、Bonding、彩色化、檢測、修復等關鍵技術，從事可穿戴顯示、高清移動顯示、車載顯示、高清大尺寸顯示、超大尺寸拼接商用顯示樣機的研發及試產工作。
除了MicroLED之外，IJP-OLED（噴墨印刷OLED）也是TCL華星布局的一個重要方向。在今年1月的CES上，TCL華星就展示了全球首款噴墨打印可卷繞柔性屏。今年6月，TCL華星還宣布斥資20億入股了行業內唯一具有噴噴印刷OLED量產能力的企業JOLED，雙方將在噴墨印刷OLED領域開展深度技術合作。
▲TCL華星就展示的全球首款噴墨打印可卷繞柔性屏
在今天的交流會上，TCL科技董事長李東生表示：“未來印刷OLED是一個技術方向，TCL科技在技術路線選擇之后，資源投入會比較大。目前日本JOLED已經開始量產，新建5.5代線已經開始對外供應。投資JOLED是看到它技術方面已經比較成熟，投資能夠得到回報。另外一方面是可以參與它的業務發展。JOLED也承諾一些新技術的引進，大家共享一些技術。這對全新的下一代項目的發展能夠大大降低技術風險?！?/p>
據李東生向芯智訊透露，TCL科技將會在明年在廣州開建全球第一條8.5代印刷OLED量產線，預計在明年動工后，18個月后就可以點亮。
在新技術的布局上，無疑需要進行大量的研發投入。根據半年報顯示，今年上半年TCL科技研發投 入 28.8 億元，同口徑同比增長 28.9%。但是研發從投入到有實際效益的產出是需要一個較長的周期，企業需要有長遠的眼光和戰略。
李東生也表示：“技術研發的投入產生的收益是滯后的，平均需要3到5年。比如說柔性印刷顯示技術，到現在為止并沒有帶來收益，可能還要兩三年。中國企業以高效率、低成本作為主要競爭力，到今年我們在很多行業領域已經達到全球領先。我認為現在中國企業最大的差距是技術上依然和全球企業有差距，這是大的戰略上的問題。所以，我們要繼續往前走，一定要大力加強在技術方面的投入?！?/p>
“TCL發展已經從機會驅動到戰略牽引，整個發展路徑按照公司的發展戰略一步步實施，當中也許有比較好的市場機會，但是在戰略發展的路徑以外一般不會碰。因為每個企業的資源有限，能力也相對聚焦在一些方面，所以會戰略牽引來決定未來的發展?！崩顤|生強調說到。
隨著面板行業的發展，我們可以看到一個明顯的趨勢是，韓國廠商由于自身競爭力的原因，逐漸退出了LCD市場，行業整合正在加速，行業集中度在進一步提升，TCL華星也在快速崛起。
TCL華星高級副總裁趙軍表示，未來面板市場的格局將呈現“兩超多強”局面（TCL華星為“兩超”其中之一）。TCL華星的目標是在2023年成為TV面板市場的全球第一，手機方面做到全球第二，OLED手機方面聚焦高端產品和技術，做到技術領先。在差異化應用方面，細分市場中謀求做到份額領先和盈利領先。
“展望未來可以看到整體市場不確定性還是比較大的，無論是行業內還是其他領域，包括地緣政治各方面的不確定性還是很大的，但是還是看好半導體顯示行業長期發展的前景，我們也有信心實現TCL華星的高質量持續發展。”趙海軍總結到。