3月9日，美股大跌7％，觸及美股歷史上第二次熔斷，距離第一次觸及熔斷已經有23年。在全球都受影響的情況下，我國A股卻依然堅挺，全線飄紅，尤其是芯片股。
今年以來，我國芯片股持續上漲，韋爾股份就是代表之一。僅一年的時間，韋爾股份的股價由27．6暴漲到221．8，翻了近7．6倍。2019年11月，韋爾股份總市值達1009．2億元，成為A股第二家破千億市值的半導體公司。
分銷為主，設計為輔
韋爾股份于2007年在上海成立，是一家從事半導體產品研發設計和半導體產品分銷的企業。2017年韋爾股份在上交所掛牌上市。
上市之初，韋爾股份的表現一直平平無奇，這與其核心競爭力稍有欠缺有一定關系。韋爾股份的兩大業務中，技術含量較低的半導體產品分銷業務營收占比高達七成左右。
2017年，韋爾股份的半導體設計業務實現收入約7．21億元，占公司2017年主營業務收入的30％，而半導體分銷業務實現收入16．75億元，占公司2017年主營業務收入的70％。
此外，韋爾股份的半導體設計業務采用的是Fabless模式，即僅從事集成電路的研發設計和銷售，而將晶圓制造、封裝測試業務外包給專門的晶圓代工和封裝測試廠商，公司只需從晶圓代工廠采購晶圓，委托集成電路封裝測試企業進行封裝測試即可。
來源：《半導體物理與器件》
與Fabless模式相對應的是IDM模式，它要求芯片制造商承擔從芯片產品設計，開發工藝制程技術，運行制造生產線，到芯片產品封裝、測試的所有工作。與之相比，Fabless模式有著明顯的好處：可以幫助企業以較輕的資產開始運營，并且讓企業有精力對靈活的市場做出快速反應。
但如果上升到國產替代的高度，Fabless模式缺點明顯。IDM模式下，企業能夠完全掌控一個芯片產品生產制造的全部過程，包括眾多專有的技術，且不易被競爭對手竊取。而且與IDM相比，采用Fabless模式的企業無法做到與工藝協同優化，因此難以完成指標嚴苛的設計。
而2017年韋爾股份的分立器件和分銷業務的毛利率分別為33％和21％，公司總毛利率為23％，并不算高。韋爾股份的“出路”在上游，只有上游拓展，增強核心技術，才能進一步提升毛利率。
向CMOS頂峰出發
2018年8月，韋爾股份董事會通過了重大資產重組預案及相關議案，決定收購豪威科技。從當時的公司體量上來看，豪威科技的資產總額幾乎是韋爾股份的5倍，凈資產幾乎是8倍，但最后還是被韋爾股份以160億元拿下。
豪威科技（Omni Vision）簡稱OV，1995年成立于美國硅谷中心，是CMOS傳感器領域最早成立也是最具規模的公司之一。OV長期致力于為微電子影像應用設計，以及提供基于CMOS影像芯片的解決方案，是領導市場的優秀企業。
英國調查機構IHS Markit發布的調查報告顯示，從全球競爭格局來看，在CMOS圖像傳感器領域中，豪威科技以全球11．5％的市場份額排名第三，僅次于索尼和三星。而韋爾股份也因此成為中國最強的CMOS芯片廠商，能與世界頭部一較高下。
收購之后的好處也立竿見影，經過財務報表合并，韋爾股份2019年三季報顯示，公司總營收規模已經達到了94．06億元，較往年實現了數倍的增長。
嘗到了甜頭的韋爾股份并沒有就此滿足，隨后韋爾股份以發行股份的方式收購“思比科”及“視信源”。這兩家國產公司的主營業務都是CMOS圖像傳感器芯片及相關產品的研發和銷售。
從這一系列的并購中，足可見韋爾股份想在CMOS圖像傳感器領域奪魁的決心。而從2019年的行業表現來看，韋爾股份的眼光非常準確。先是股價迅速上漲，突破百元大關，近日更是發布了旗下首款6400萬像素0．8微米圖像傳感器OV64C，這也是目前國產性能最強的CMOS芯片。
隨著智能駕駛的升級和ADAS的加速滲透，作為車載CMOS的龍頭企業，韋爾股份有望進一步鞏固其行業領先地位。
并購或是當下最好方式
韋爾股份也并沒有打算停下“買買買”的腳步，繼完成一系列收購后，韋爾股份又將目光投向境內外集成電路并購整合中。
近日，韋爾股份發布公告，表示正在或即將進行新一輪的重大資本運作。擬通過境外全資子公司以現金方式出資5000萬美元，參與投資由璞華資本管理的境外半導體基金。
該基金總認繳規模為2億美金，將重點參與境內外IC設計領域的并購整合，對有核心競爭力的公司進行投資。據悉，韋爾股份是想通過此次投資，加強其在半導體設計領域的競爭力。
其實對于當下的中國企業來說，并購是提升自身實力不錯的選擇。
我國半導體行業在早期錯過了很多機會，沒有趕上技術的發展浪潮，芯片核心技術也是從近幾年開始才得到一定的突破。在技術積累上，本土半導體企業并不占優勢。此前，我國本土產品也主要存在于中低端電子消費領域。
而通過購買國際一流公司的核心技術及優質資產，可以填補我國在該領域高端芯片的技術空白，對中國整個半導體行業具有重大的促進意義。
此外，通過購買產業鏈不同環節的企業，可以幫助我國本土企業向IDM的方向發展。目前，我國最缺的就是IDM型企業，“國家大基金”也一直在大力扶持本土的IDM型企業。在這樣的背景下，韋爾股份及聞泰科技等企業的并購發展模式極具借鑒意義。
作者：張偉超