A股的這個(gè)夏天屬于中國(guó)半導(dǎo)體。

瀾起科技、安集微電子、中微半導(dǎo)體…這些稀缺的半導(dǎo)體標(biāo)的在科創(chuàng)板上吸引來(lái)不少目光。高市盈率已經(jīng)不再稀奇，這些公司長(zhǎng)期的蟄伏沉潛與爆發(fā)式的增長(zhǎng)路徑，給投資者上了形象的一課。

但最具魔幻氣質(zhì)的半導(dǎo)體故事或許并不在科創(chuàng)板。

在科創(chuàng)板開(kāi)板之前，手機(jī)射頻芯片供應(yīng)商卓勝微今年6月份在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO發(fā)行價(jià)35塊多一股。伴隨著科創(chuàng)板注意力的消退與華為在國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的頻頻出手，人們突然注意到卓勝微這家企業(yè)的傳奇性：一個(gè)芯片只賣(mài)幾毛錢(qián)，一個(gè)月賣(mài)一兩億顆，百人左右的芯片設(shè)計(jì)公司，創(chuàng)造了一年1．6億的凈利潤(rùn)。

等卓勝微進(jìn)入華為供應(yīng)鏈的消息傳開(kāi)，公司股價(jià)已經(jīng)漲到了300多塊一股，總市值超300億。

在朋友圈流傳的神話中，卓勝微一度經(jīng)營(yíng)慘淡，公司都很難發(fā)出來(lái)工資，優(yōu)秀的人都走了，有一個(gè)哥們放棄了期權(quán)，誰(shuí)知道上市之后，那些所謂的“平庸”員工靠公司股權(quán)成為了人生贏家。

而對(duì)于卓勝微究竟怎么做起來(lái)的，有人認(rèn)為該公司所做的射頻開(kāi)關(guān)（switch）和低噪聲放大器（LNA）技術(shù)門(mén)檻低。也有人認(rèn)為，該公司的成長(zhǎng)，離不開(kāi)華為的技術(shù)引入。

外界的指責(zé)與懷疑如此之多，真相究竟如何？

在8月底舉辦的世界人工智能大會(huì)期間，CV智識(shí)與卓勝微創(chuàng)辦人許志翰聊了聊他的創(chuàng)業(yè)史。

在這位2002年就回國(guó)創(chuàng)業(yè)的芯片老兵看來(lái)，卓勝微走了一條很少有人走的路，當(dāng)國(guó)內(nèi)同行都忙著做市場(chǎng)空間更大的功率放大器（PA）的時(shí)候，公司卻選擇了射頻開(kāi)關(guān)和低噪聲放大器。

許志翰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)射頻市場(chǎng)還沒(méi)到總結(jié)的時(shí)候，但是三五年或許就可以見(jiàn)到結(jié)果。

十年不順

許志翰是回國(guó)很早的那一批。2002年，許志翰即到杭州中天微（2018年被阿里收購(gòu)），與浙大老師一起創(chuàng)業(yè)，擔(dān)任副總一職。當(dāng)時(shí)，他主要是做嵌入式CPU，因此和當(dāng)時(shí)的許多業(yè)界同行，如北京君正的劉強(qiáng)、瑞芯微、全志后來(lái)的人馬都相熟。但由于一些理念上的差異，許志翰離開(kāi)了中天微，在2006年創(chuàng)辦了卓勝微。

初創(chuàng)卓勝微，許志翰選擇了地面電視和手機(jī)電視（CMMB）芯片領(lǐng)域。許志翰表示，當(dāng)時(shí)電視領(lǐng)域方興未艾，他們一開(kāi)始寫(xiě)商業(yè)計(jì)劃書(shū)的時(shí)候，就希望在該領(lǐng)域占有一席之地。

2006年的時(shí)候，電視市場(chǎng)是一個(gè)藍(lán)海，但那個(gè)時(shí)候?qū)τ诩夹g(shù)路線存在爭(zhēng)執(zhí)。電視分為地面、有線、衛(wèi)星三條路線，有線和衛(wèi)星都是完全由廣電主導(dǎo)，是一個(gè)行政管制的市場(chǎng)；只有地面電視標(biāo)準(zhǔn)，由于涉及到應(yīng)急廣播體系，被國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)上升為國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)（GB），在標(biāo)準(zhǔn)決定層面超出了廣電控制的范圍，清華、上海交大才借機(jī)介入了標(biāo)準(zhǔn)制定

芯片老兵王凱（化名）參與了電視芯片領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)，他經(jīng)歷了這段標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)的過(guò)程。他回憶到，當(dāng)時(shí)在地面電視領(lǐng)域，廣電在制定標(biāo)準(zhǔn)的過(guò)程中被邊緣化，地面電視因此沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，當(dāng)年應(yīng)該有三十多家芯片初創(chuàng)企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域摸索，但最后做這個(gè)的全軍覆沒(méi)。

地面電視比較慘淡，手機(jī)電視表現(xiàn)同樣不如人意。

什么是手機(jī)電視？許志翰說(shuō)，在功能機(jī)那個(gè)年代，手機(jī)功能很少，流量也貴，往手機(jī)上插個(gè)天線，接收電視節(jié)目的信號(hào)，是為數(shù)不多的功能亮點(diǎn)，加上那個(gè)時(shí)間點(diǎn)又碰上奧運(yùn)會(huì)，需求就比較好。

王凱的補(bǔ)充是，手機(jī)電視（CMMB－China Mobile Multimedia Broadcasting，中國(guó)移動(dòng)多媒體廣播）是廣電和中國(guó)移動(dòng)合作搞的一個(gè)產(chǎn)品。

當(dāng)時(shí)廣電自行擬定了CMMB的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，然后找來(lái)了中國(guó)移動(dòng)合作。一開(kāi)始，手機(jī)電視節(jié)目是免費(fèi)的，再加之此時(shí)山寨機(jī)盛行，往山寨機(jī)上面加個(gè)電視節(jié)目，能成為很大的賣(mài)點(diǎn)，一時(shí)之間，手機(jī)電視火了起來(lái)。

但做了一段時(shí)間，廣電開(kāi)始收費(fèi)，這下子用戶(hù)不樂(lè)意了。用戶(hù)買(mǎi)山寨機(jī)本來(lái)支付能力有限，還得再付一大筆錢(qián)在手機(jī)上看電視節(jié)目，自然是百般不樂(lè)意。加之當(dāng)時(shí)正處于3G規(guī)模化商用之際，移動(dòng)主推自己的流量視頻服務(wù)，對(duì)力推廣電的電視節(jié)目服務(wù)自然不熱衷，一來(lái)二去，手機(jī)電視也涼了。

地面電視、手機(jī)電視都不行，衛(wèi)星電視、有線電視又是一個(gè)行政管制的市場(chǎng)，卓勝微一時(shí)間被逼至絕境。在部委技術(shù)規(guī)劃不一致、終端市場(chǎng)如曇花一現(xiàn)的情況下，處于上游的芯片設(shè)計(jì)公司無(wú)所適從，只能被殘酷的環(huán)境無(wú)情左右。

許志翰回憶到，當(dāng)時(shí)最難的時(shí)候，從紅杉等投資方那里融的錢(qián)都燒光了，公司工資發(fā)不出來(lái)，他和兩個(gè)合伙人每個(gè)月借100萬(wàn)，前前后后借了約1000萬(wàn)維持公司繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，最后才得以拿到投資續(xù)命。在這段最艱難的時(shí)間，他們?nèi)齻€(gè)合伙人每個(gè)月只領(lǐng)8000塊錢(qián)一個(gè)月的工資。

他們做了反思，得出一個(gè)結(jié)論，那就是要做有市場(chǎng)需求的東西，而不是那些單純只是技術(shù)難度高的東西。

許志翰決定改換航道。

一飛沖天

2009年，我國(guó)進(jìn)入3G時(shí)代。3G相比于2G，頻段大大增加，手機(jī)要收發(fā)的信號(hào)數(shù)量增長(zhǎng)速度很快，由此對(duì)專(zhuān)門(mén)處理收發(fā)信號(hào)的射頻芯片需求大大增加。

射頻芯片是一個(gè)大類(lèi)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這個(gè)大類(lèi)里面，濾波器（filter）可以理解為一個(gè)濾網(wǎng)，只接收需要的信號(hào)過(guò)濾其它，射頻開(kāi)關(guān)（switch）是起到通路選擇的作用，控制信號(hào)的通斷切換，功率放大器（PA）用于把微弱信號(hào)放大發(fā)射，低噪聲放大器（LNA）則是噪聲系數(shù)極低的一類(lèi)放大器，用于接收微弱信號(hào)。

博源資本投資總監(jiān)呂和糠對(duì)CV智識(shí)表示，業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，PA市場(chǎng)要大于switch和LNA，技術(shù)難度也高，因此國(guó)內(nèi)很多在射頻芯片領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的選擇了PA方向，選擇switch和LNA的反而寥寥無(wú)幾。

站在3G手機(jī)剛起來(lái)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，許志翰選擇了switch和LNA方向，而不是PA方向。因?yàn)樗麄兛紤]到PA賽道已經(jīng)非常擁擠了，做起來(lái)勝算不大，同時(shí)switch和LNA是有實(shí)在的需求的。

轉(zhuǎn)向兩三年的時(shí)間，卓勝微終于抓住了一個(gè)絕佳的成長(zhǎng)機(jī)遇。許志翰回憶到，在2012－2013年的時(shí)候，智能手機(jī)大爆發(fā)。iPhone 5賣(mài)得不錯(cuò)，蘋(píng)果把傳統(tǒng)的射頻芯片大廠Skyworks、英飛凌、Qorvo等的產(chǎn)能都給預(yù)定滿(mǎn)了，這就造成了一個(gè)問(wèn)題，三星沒(méi)射頻芯片可用，該怎么辦？

蘋(píng)果是一家向來(lái)對(duì)供應(yīng)鏈上游十分強(qiáng)勢(shì)的公司，時(shí)常要求優(yōu)先供應(yīng)協(xié)議，這當(dāng)然得益于其強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)者終端品牌。

傳統(tǒng)的射頻芯片廠商，如英飛凌等都是IDM模式，從研發(fā)到生產(chǎn)、測(cè)試都是自己搞定，但是他們的產(chǎn)能中很大一塊會(huì)滿(mǎn)足汽車(chē)電子、工控等穩(wěn)定市場(chǎng)的需求，可能剩下小部分產(chǎn)能才會(huì)供應(yīng)給時(shí)常波動(dòng)的消費(fèi)電子領(lǐng)域。

而且，由于傳統(tǒng)射頻芯片通常采用鍺硅、SOI工藝，這些工藝產(chǎn)能擴(kuò)張受限，因而給新興的芯片商留下了機(jī)會(huì)。

許志翰說(shuō)到，卓勝微之所以能做起來(lái)，是fabless（無(wú)晶圓代工設(shè)計(jì)）模式對(duì)IDM模式的優(yōu)勢(shì)決定的。

卓勝微當(dāng)時(shí)與臺(tái)積電合作，首次研發(fā)出了基于RF CMOS工藝的GPS LNA。晶圓代工廠生產(chǎn)能力勝于IDM，且生產(chǎn)的專(zhuān)用芯片產(chǎn)品組合里面，有盈有虧，若有盈利產(chǎn)品來(lái)，則將虧損產(chǎn)品下線，因而產(chǎn)能調(diào)度的靈活性當(dāng)然要高于IDM。

有了foundry的支持，卓勝微為三星解決了一個(gè)大問(wèn)題。

許志翰表示，他們?cè)谑謾C(jī)電視時(shí)代已經(jīng)打入了三星的供應(yīng)鏈名單。在國(guó)產(chǎn)手機(jī)還遠(yuǎn)不足以PK蘋(píng)果、三星，因而必須用最好的歐美配件往上堆的時(shí)代，卓勝微從三星那里獲得了入場(chǎng)券。

在三星滿(mǎn)世界找射頻芯片的時(shí)候，卓勝微為其提供了GPS的LNA芯片，一下子起來(lái)了。

許志翰對(duì)CV智識(shí)談到，產(chǎn)能緊俏的時(shí)候，沒(méi)這顆射頻芯片，手機(jī)就沒(méi)法定位，因?yàn)橐活w幾毛錢(qián)的芯片，影響幾千塊錢(qián)的手機(jī)的售賣(mài)，終端廠與芯片商的供需關(guān)系由此瞬間轉(zhuǎn)換。

這當(dāng)然也是一個(gè)“暴利”的機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)廠商緊密追趕、大打價(jià)格戰(zhàn)的情況下，卓勝微中報(bào)顯示，其毛利率仍然高達(dá)50％多。

但是業(yè)內(nèi)對(duì)于其技術(shù)門(mén)檻低的質(zhì)疑很多，據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士反饋，很多PA公司都說(shuō)自己可以做switch和LNA，還有的說(shuō)只是不屑于做。

許志翰回應(yīng)到，switch和LNA也不是那么容易做出來(lái)的東西，他們已經(jīng)積累了許多“獨(dú)門(mén)絕技”，只是向公眾披露的不多。并且，許志翰表示，“我們對(duì)核心客戶(hù)的支持是非常堅(jiān)決的，絕不會(huì)輕易放棄市場(chǎng)份額，并且我們還在不斷提升產(chǎn)品高度追趕歐美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的過(guò)程中”。

隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌的崛起和降本壓力的上升，卓勝微先后打入了小米、OV，最后在今年，打入了華為的供應(yīng)鏈。

對(duì)于進(jìn)入華為供應(yīng)鏈一事，許志翰表示，華為并不會(huì)幫你把技術(shù)做出來(lái)，但是打入供應(yīng)鏈有個(gè)好處就是能夠跟品牌客戶(hù)深入溝通，提前做好產(chǎn)品規(guī)劃，而不是被動(dòng)地跟隨歐美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

幾步之遙？

作為A股市場(chǎng)上屈指可數(shù)的射頻芯片公司，投資者對(duì)卓勝微期待頗高。有投資者問(wèn)，卓勝微募投PA、filter，是不是要把這些關(guān)鍵的射頻芯片全做了，以應(yīng)對(duì)射頻芯片集成模組化的趨勢(shì)？

許志翰沒(méi)有回答這一問(wèn)題。但是他拋出一個(gè)論斷，那就是國(guó)內(nèi)的射頻市場(chǎng)三五年之內(nèi)便有論斷，誰(shuí)能縮小跟歐美老牌射頻公司的差距，能全面挑戰(zhàn)他們，到時(shí)候就知道了。

應(yīng)對(duì)歐美強(qiáng)手，卓勝微能否勝出當(dāng)然還無(wú)法得知。那些強(qiáng)勢(shì)的歐美射頻芯片公司，基本上囊括了所有的射頻芯片門(mén)類(lèi)，內(nèi)部制造的成本當(dāng)然要低于外采，因而集成模組化自然比中國(guó)廠商來(lái)的便宜，這在終端商那里會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

但在國(guó)內(nèi)一眾芯片初創(chuàng)公司之中，卓勝微總算是活了下來(lái)，而且還活得不錯(cuò)。在電視芯片創(chuàng)業(yè)的“死人堆”中，卓勝微爬了出來(lái)，完成了轉(zhuǎn)向，以“農(nóng)村包圍城市”的作戰(zhàn)方法，先把看似沒(méi)那么肥肉的switch和LNA市場(chǎng)占了位。

當(dāng)CV智識(shí)向王凱談起卓勝微，王凱說(shuō)他在十年前“見(jiàn)過(guò)老許一面”，但和他并不怎么熟。那個(gè)時(shí)候是王凱在電視芯片業(yè)界的最后日子，他記得當(dāng)時(shí)（卓勝微）“混的挺慘”，但過(guò)了這么多年，“總算熬過(guò)來(lái)了”。

卓勝微能“熬”成PA和filter，做過(guò)歐美的射頻巨頭么？

作者：楊健楷