被“海航系”納入麾下之后，東北電氣發展股份有限公司（以下簡稱“東北電氣”）未能走出虧損“泥潭”。

　　東北電氣于1995年在香港、深圳兩地上市。2017年1月，海航旗下北京海鴻源投資管理有限公司（以下簡稱“北京海鴻源”）以13億元交易價格，獲得東北電氣A股股份9.39%股權。入股次月，東北電氣A股股價曾創下9.71元/股的高點。而此前，東北電氣曾公告稱，擬以2.35港元/股的價格，向北京海鴻源的一致行動人海航酒店集團（香港）有限公司增發1.36億股H股。

　　根據東北電氣財報，2017年該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.97億元；2018年1至3月，其實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-464.90萬元，同比增長70.13%，但其營業收入僅為475.58萬元，同比下降16.55%。

　　在連續虧損之后，“保殼”或許成為東北電氣2018年首要任務。有部分投資者認為，作為大股東的“海航系”，應該不會坐視東北電氣“退市”而無動于衷。

　　2018年5月10日，《中國經營報》記者就公司經營情況、產業布局以及“海航系”高管履新之后的變化等多個問題致電東北電氣，但對方僅表示以“公告為主”。

　　營收持續縮水

　　基于長遠發展，東北電氣主動調整了訂貨結構，減少生產量與銷售量。

　　“雖然公司目前營業收入不多，但是公司目前經營正常。”東北電氣一位受訪人士向《中國經營報》記者表示，公司之所以業績下滑主要有兩方面的原因，即官司糾紛與公司產業布局的調整。

　　此前，東北電氣的主營產品為電力電容器、封閉母線等，這些產品主要應用于電力系統領域。但是近年來，輸配電設備制造行業受宏觀經濟結構性調整因素影響，行業產能相對過剩，市場競爭異常激烈，加之相關產品的價格不斷下降，基于長遠發展，東北電氣主動調整了訂貨結構，減少生產量與銷售量。

　　上述東北電氣人士透露稱，至于官司糾紛是指與國開行2.72億元的賠償金以及與沈陽高壓3774萬元職工賠償案。

　　那么，面對營業收入下滑，東北電氣有沒有采取一些應對措施？對此，上述東北電氣人士告訴本報記者，“應對措施肯定是有的，但是基于上市公司的披露原則，在此不便作答。”

　　記者梳理東北電氣9家參股或控股公司的業績信息發現，目前，除了高才科技有限公司之外，其余各公司的利潤貢獻均為負值。其中，從合并報表之日截至5月初，阜新封閉母線有限責任公司虧損就超過千萬元。而在此前，東北電氣曾投入大量資金研發母線類產品的智能化，并且將其視為增強產品競爭力的主要措施。

　　除此之外，據公告顯示，東北電氣附屬子公司新東北電氣（錦州）電力電容器有限公司（以下簡稱“新錦容”）曾開展高場強高壓電力電容器的研制和風電場用無功補償裝置的設計準備工作，并已進行了高場強高壓電力電容器的樣機試制。但后來，因受出售交易的影響，該公司未來發展方向尚未確定，同時資金的嚴重短缺也使得項目無法再繼續開展，故上述研發項目均已暫停。

　　對于東北電氣目前的境遇，一位券商分析師向記者表示，對于連續虧損兩年的上市公司來說，“保殼”是首要任務，東北電氣亦如此。另外，剝離虧損資產也是“續命”的一種重要方式。

　　而東北電氣目前也正有出售資產計劃，如果交易成功，將為其帶來近1億元的現金流。

　　據公告顯示，該交易的標的正是因資金短缺而無法再進行研發項目的新錦容100%股權，交易價格為1.35億元，而在交易完成之后，東北電氣將推出電力、電容器行業。

　　對于該筆資產的最新交易情況，東北電氣方面向本報記者回復稱，5月25日將召開第二次臨時股東大會對該資產出售交易進行審議，屆時將對外及時公告。

　　為“殼”而來？

　　有投資者認為，或許“海航系”的進入并不是為了獲利離場，而是為“殼”而來。

　　2017年1月24日東北電氣發布公告稱，其收到第一大股東蘇州青創貿易集團有限公司（以下簡稱“蘇州青創”）發來的《蘇州青創貿易集團有限公司關于與北京海鴻源投資管理有限公司簽訂〈股份轉讓協議〉的通知》。據蘇州青創與北京海鴻源簽訂的《關于東北電氣發展股份有限公司之股份轉讓協議》顯示，東北電氣第一大股東蘇州青創擬轉讓所持有的上市公司8149.49萬股無限售A股股份，占上市公司發行總股本8.73億股的9.33%，受讓方為北京海鴻源。

　　上述股份轉讓以貨幣方式支付對價，交易對價合計為13億元。交易完成后，北京海鴻源成為東北電氣的第一大股東，而蘇州青創獲利之后隨即離場。

　　彼時，因為北京海鴻源的受讓價格溢價逾一倍而遭到部分投資者質疑。據了解，當時北京海鴻源的受讓價格為15.95元/股，東北電氣停牌前的收盤價僅為7.61元/股。

　　另外，值得注意的是，彼時東北電氣因受到市場行情的影響，其業績已經出現連續下滑的趨勢，在外界看來，從明面上看，這對北京海鴻源而言是一樁賠錢的買賣。

　　據公開資料顯示，北京海鴻源成立于2012年7月11日，公司注冊資本為2000萬元，主要經營范圍包括投資管理、資產管理、項目投資等。而引人關注的是，北京海鴻源的唯一股東是海航旅游集團有限公司，而海航旅游集團是“海航系”旗下成員。

　　因此，北京海鴻源也被冠以“海航系”的標簽，受此影響，在北京鴻源成為東北電氣大股東之后，后者股價在短期內出現了上漲。

　　但是現在看來，“海航系”的標簽，并沒有明顯提振東北電氣的業績。從當前的股價表現看，北京海鴻源的投資并未獲利。以當初受讓價格15.95元/股與2018年5月10日的收盤價2.29元/股相比，兩者每股相差13.66元。因此，若從股價變化層面計算，8149.49萬股的收購，致使北京海鴻源浮虧超過10億元。

　　然而，值得注意的是，在上述交易完成之前，東北電氣就曾公告稱，公司董事會決議以2.35港元/股的價格新增發行1.36億股H股，北京海鴻源為公司擬增發新H股認購人海航酒店集團（香港）有限公司的一致行動人。因此，有投資者認為，或許“海航系”的進入并不是為了獲利離場，而是為“殼”而來。

　　“海航系”公司成為大股東后，東北電氣未能走出虧損泥潭。

　　高管“換血”

　　今年年初至今已經有多位原東北電氣的高管請辭或離職。

　　除了營收下滑之外，本報記者注意到，東北電氣的高層近期出現頻繁調整。今年年初至今已經有多位原東北電氣的高管請辭或離職。其中，董事張祥勝、獨董張陸洋、股東代表監事李東均申請辭去所擔任的公司董事等職務，且辭職后都不再擔任公司任何職務；另外，公司財務負責人馮小玉也申請辭去所擔任的公司副總經理和財務負責人職務，辭職后馮小玉不再擔任公司任何職務。

　　而繼任者均有“海航系”背景。上述東北電氣人士向記者透露，在近期，公司第一大股東北京海鴻源向公司提議增補多名高管的候選人，這些繼任者均在“海航系”工作多年，且有豐富的管理經驗。

　　其中，被提議為董事的候選人李鐵就曾經任職海南航空股份有限公司總裁、海航旅游集團有限公司首席執行官、中國民用航空投資集團有限公司董事長、海航旅業集團有限公司投資總裁、海航旅業旅投平臺董事長兼首席執行官。

　　除此之外，被提議的高管李銘、郝連杰、丁繼實均有“海航系”背景，且與北京海鴻源及其實際控制人存在關聯關系。

　　上述“海航系”高管的進入似乎印證了外界的猜測，“海航系作為東北電氣的大股東，面對后者可能存在的退市風險，絕對不會袖手旁觀的。”

　　那么，海航系究竟有沒有能力使得東北電氣業績扭虧為盈，在其剝離電力、電容器資產之后，是否會有新的資產注入或者布局新的產業？

　　“海航系高管的進入，這就是公司一種變化，至于是否有資產注入或新業務布局，這個沒辦法說。”東北電氣方面回復本報記者，公司大股東北京海鴻源已出具財務支持的承諾函，承諾在一年之內無條件為公司提供財務支持，包括以提供資金、擔保等方式協助公司補充營運資金。因此，公司不會存在資金緊張的問題。