對高通股東來說，過去3個(gè)財(cái)年可謂非常艱難。在此期間，如果你投資1萬美元購買高通股票，目前已經(jīng)縮水到7560美元。高通投資者顯然對這個(gè)數(shù)據(jù)感到不滿。照此計(jì)算，投資該公司股票的3年年化股東總回報(bào)為-8.9%。
其競爭對手博通認(rèn)定高通股東已經(jīng)憤怒至極，希望將其11名董事掃地出門。所以，該公司才提名了6個(gè)候選人來挑戰(zhàn)高通現(xiàn)有的董事，希望能推進(jìn)對高通總額1170億美元的惡意收購。
選舉結(jié)果將于周二在高通年度股東大會(huì)上宣布。博通代表有望出席。
“我們認(rèn)為博通可能至少會(huì)贏得一些董事會(huì)席位——即使他們爭取多數(shù)席位的計(jì)劃會(huì)失敗。”投資銀行Bernstein Research分析師斯塔西·拉斯岡（Stacy Rasgon）說。
此次投票將對圣迭戈地區(qū)產(chǎn)生重大影響，高通在那里聘用大約1.3萬員工。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司去年對大圣迭戈地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響為49億美元——大約相當(dāng)于35個(gè)圣迭戈國際動(dòng)漫展。
但如果歸入博通旗下，這種情況恐怕難以持續(xù)。博通CEO陳福陽向來喜歡輕裝上陣——出售非核心產(chǎn)品線，壓縮成本。例如，高通去年的銷售和管理費(fèi)用占到223億美元營收的12%，而博通這徐昂費(fèi)用在其176億美元營收中僅占4%。
博通對高通的出價(jià)為每股79美元——遠(yuǎn)高于高通上周五64.74美元的收盤價(jià)。
雖然高通董事會(huì)愿意對話，但目前仍然拒絕博通的報(bào)價(jià)，原因是這一價(jià)格相對于該公司的增長前景顯得太低——尤其是考慮到他們對荷蘭汽車芯片制造商恩智浦430億美元的收購計(jì)劃，有望幫助其拓展智能手機(jī)之外的市場。
高通上月將恩智浦報(bào)價(jià)從每股110美元上調(diào)到127.50美元，希望以此獲得其股東的支持。恩智浦的投資者都認(rèn)為，這家荷蘭公司目前的價(jià)值較高通16個(gè)月前發(fā)出收購意愿時(shí)有所提高。
但中國監(jiān)管者尚未批準(zhǔn)該交易。高通能否在周二投票之前清除監(jiān)管障礙，目前還尚未可知。
接下來的重點(diǎn)則是：倘若博通提名的候選人當(dāng)選，他們會(huì)如何行使權(quán)力。
今年2月，陳福陽對高通上調(diào)恩智浦報(bào)價(jià)的做法提出反對——他認(rèn)為自己的報(bào)價(jià)對股東更好。高通表示，博通的候選人（他們每人獲得10萬美元報(bào)酬來參加選舉）在可能提高高通價(jià)值的決策上存在“沖突”。
高通認(rèn)為，恩智浦肯定能提升該公司的估值，但正因如此，該公司才認(rèn)為每股79美元的報(bào)價(jià)不夠高。將恩智浦納入旗下后，高通認(rèn)為他們的業(yè)績可以在2019年支撐約100美元的股價(jià)。
博通表示，該公司提名的董事都很有資格，如果當(dāng)選，他們會(huì)履行信托責(zé)任，為高通股東謀求最佳利益。他們尚未承諾支持博通的收購要約。
投資者還要考慮其他因素。
監(jiān)管者可能會(huì)對該交易設(shè)置一些障礙，延長完成時(shí)間——因?yàn)檫@筆收購會(huì)創(chuàng)造一個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的巨無霸，在所有高價(jià)值智能手機(jī)半導(dǎo)體領(lǐng)域都擁有領(lǐng)先市場份額。
美國和歐洲的政府官員已經(jīng)發(fā)出警告，立法者也呼吁美國外商投資委員會(huì)(CFIUS)調(diào)查該交易對國家安全造成的潛在影響。
高通認(rèn)為，如果該交易因?yàn)榉敝氐囊蟊环鈿⒒蚍艞墸摴揪陀锌赡芤驗(yàn)槁L的審批而失去關(guān)鍵員工和客戶。他們相信，博通給出的80億美元分手費(fèi)不足以彌補(bǔ)這一潛在損失。
“我認(rèn)為股東很難撤換財(cái)富100強(qiáng)企業(yè)的董事會(huì)。”野村證券分析師羅密特·沙阿（Romit Shah）說，“我相信多數(shù)股東都會(huì)離職投票，因?yàn)榈拇_存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，而人們認(rèn)為博通并沒有完全排除這種風(fēng)險(xiǎn)。”
博通尚未披露，他們將對高通利潤豐厚但卻困境重重的專利授權(quán)業(yè)務(wù)制定何種計(jì)劃——只是表示，出售芯片并單獨(dú)授權(quán)專利的商業(yè)模式很早以前就已經(jīng)失靈。
專利授權(quán)大約為高通貢獻(xiàn)了70%的利潤，并為其研發(fā)業(yè)務(wù)提供了大量資金，使之得以成為移動(dòng)科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。
高通表示，如果不知道博通對授權(quán)業(yè)務(wù)制定的戰(zhàn)略，股東就無法衡量合并后的前景。這項(xiàng)業(yè)務(wù)目前與蘋果和全球監(jiān)管者爆發(fā)了很多法律沖突。
高通表示，該公司現(xiàn)有的董事會(huì)非常多樣化，而且理解其復(fù)雜的業(yè)務(wù)，但博通提名的候選人卻不具備這種素質(zhì)。現(xiàn)有董事會(huì)被內(nèi)部人士把持。該公司的11名董事中有9人是獨(dú)立董事，7人的服務(wù)年限不到5年。
最后，高通認(rèn)為該公司在未來10年擁有很大的增長機(jī)遇，原因是他們在5G領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位——這項(xiàng)新一代移動(dòng)技術(shù)將把汽車和健康設(shè)備等各種產(chǎn)品與基礎(chǔ)設(shè)施連接起來。
分析師認(rèn)為，博通似乎也認(rèn)同這種說法。
“高通對5G已經(jīng)迫不及待，但這也正是它如此吸引博通的地方。”投資銀行Canaccord Genuity分析師麥克·沃克立（Mike Walkley）說，“從理論上講，他們剛好會(huì)在5G騰飛的時(shí)候獲得高通的所有權(quán)，并得到監(jiān)管者的審批。”
高通希望能保持器董事會(huì)不變，但卻未能說服頗具影響力的代理咨詢公司Institutional Shareholder Services（ISS）和Glass Lewis。
ISS建議高通股東支持博通提名的6名候選人中的4人，GLass Lewis則建議股東投票支持博通提名的所有候選人。這也成為博通的一大勝利。
Glass Lewis表示，高通糟糕的業(yè)績“支撐了一種說法，即高通股東可以通過管理層的調(diào)整獲益，而與博通的合并就可以促成此事。”