2017年全球運營商資本開支迎拐點，相對樂觀但有不確定因素。我們認為總體上通信行業(yè)2017年應(yīng)該會好于2016年，主要有政策推動：運營商混改列入第一批試點名單，引入互聯(lián)網(wǎng)巨頭或直接流量經(jīng)營、數(shù)據(jù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型，全面形成“云管端”閉環(huán)，行業(yè)形態(tài)有望重塑；以及技術(shù)周期推動：5G標準制定關(guān)鍵階段，下半年海外運營商同步實現(xiàn)商用。此外，還有以下2個原因：
1、全球市場運營商資本開支迎來拐點之年，增速觸底。我們預(yù)期2017年全年全球通信設(shè)備市場仍將有3％的小幅下降，但在下半年資本開支有望觸底反彈，4．5G網(wǎng)絡(luò)擴容，5G及物聯(lián)網(wǎng)的投資開始加大；
2、國內(nèi)廠商份額提升，全球市場占據(jù)半壁江山（無線通信市場，華為市場份額第一，達到35％；中興穩(wěn)健上升，從2010年市場份額6％提高至12％），表現(xiàn)搶眼。
同時也存在不確定因素：（1）國內(nèi)三大運營商資本開支持續(xù)下降，中國移動FDD牌照及廣電無線網(wǎng)絡(luò)投資存在不確定，以國內(nèi)市場為主的公司業(yè)績或承壓；（2）通信板塊絕對估值處于歷史中位數(shù)，但經(jīng)過2016年市場調(diào)整，相對大盤估值處于歷史低位。
2017年國內(nèi)傳統(tǒng)通信市場無線和有線寬帶領(lǐng)域都將迎來新的機遇：
（1）5G標準制定進入關(guān)鍵階段，國內(nèi)企業(yè)如華為、中興等主設(shè)備廠商開始掌握核心話語權(quán)，未來全球市場份額仍將提升，同時專利授權(quán)也將從企業(yè)支出改為收入；
（2）物聯(lián)網(wǎng)百億新連接，成為運營商下一個萬億市場。2017年NB－IOT將正式商用，LTE－V將于2017年3月份全面凍結(jié)，下半年開始試商用，甚至5G都將首先應(yīng)用于智慧城市及交通領(lǐng)域；
（3）光通信方面，中國移動持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)寬地，2016年用戶數(shù)量首次超過中國聯(lián)通，2017年將向中國電信用戶總量靠近，光器件、光纖光纜需求依然旺盛，隨著網(wǎng)絡(luò)流量暴增，光傳輸設(shè)備需求規(guī)模也在數(shù)十億元以上。
投資主線之一——5G
5G（Fifth Generation）是第五代移動通信的簡稱，在5G標準制定中將物聯(lián)網(wǎng)納入了考量范圍。根據(jù)3GPP的時間表，5G將在3GPP的主導(dǎo)下于2018年9月確定Release 15早期標準，2019年末～2020年初確定Release 16最終標準，但現(xiàn)在種種跡象表明，5G或?qū)⑻崆暗絹恚?/p>
相比4G網(wǎng)絡(luò)，5G終端側(cè)：強調(diào)芯片、天線的能力提升，多種終端接踵而來；網(wǎng)絡(luò)側(cè)：C－RAN、D－RAN、宏基站組網(wǎng)方式更加多樣，核心層更加扁平；內(nèi)容側(cè)：VR、4K、物聯(lián)網(wǎng)等成為殺手應(yīng)用。
我們預(yù)計我國5G網(wǎng)絡(luò)投資總規(guī)模達6500億元，相比4G增長60％以上。2017年5G的投資主要關(guān)注兩個方向：主題方面可以關(guān)注3GPP年內(nèi)會議；成長性投資機會方面可以關(guān)注5G技術(shù)布局和面向5G的全球規(guī)模4．5G建設(shè)和三大運營商面向5G的無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化。
投資主線之二——物聯(lián)網(wǎng)
2014、2015年的Gartner技術(shù)成熟曲線中，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)都實現(xiàn)了登頂，而2016年曲線中又出現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)平臺技術(shù)。伴隨著NB－IOT以及LTE－V在3GPP協(xié)議凍結(jié)，5G網(wǎng)絡(luò)面向的3個場景中有2個均為物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終于迎來通信運營商的加入，首次大規(guī)模商用在即。
NB－IoT是第一個面向物聯(lián)網(wǎng)的運營商級別通信協(xié)議。目前，3GPP已經(jīng)正式批準通過了支持Band 70的NB－IoT。我國運營商對于NB－IoT的落地十分積極。三大運營商都表示2017年將大規(guī)模商用NB－IoT，LoRa、SigFox、Ingenu 、NWave等一系列技術(shù)均不同程度的活躍起來。NB－IoT將在低耗能、低信息量、巨量化傳感器網(wǎng)絡(luò)中應(yīng)用，領(lǐng)域包括：①以水電氣的智能抄表業(yè)務(wù)為代表的智能家居業(yè)務(wù)；②以郵筒、垃圾箱、路燈、下水道、停車位管理為代表的智慧城市業(yè)務(wù)；③以快遞、寵物、畜牧業(yè)、兒童老人跟蹤為代表的智能追蹤業(yè)務(wù)；④以可穿戴健康設(shè)備為代表的智能醫(yī)療業(yè)務(wù)；⑤其他工業(yè)領(lǐng)域小規(guī)模、長時間數(shù)據(jù)收集案例或周期性控制應(yīng)用。
最近受到關(guān)注的摩拜單車等應(yīng)用也是NB－IoT表現(xiàn)的重要舞臺。
車聯(lián)網(wǎng)專有協(xié)議LTE－V2X將于2017年3月份凍結(jié)，或掀起主題投資熱潮。LTE－V是我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的V2X技術(shù)，由華為、大唐等公司主導(dǎo)提出，工信部力推智能網(wǎng)聯(lián)，大概率會采用LTE－V。LTE－V利好車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。（1）車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：終端側(cè)的車載終端設(shè)備（包括LTE－V通訊模塊、北斗／GPS導(dǎo)航模塊）最先收益，彈性大，規(guī)模達千億；網(wǎng)絡(luò)側(cè)，看好主設(shè)備商廠商；服務(wù)側(cè)，主要看好車聯(lián)網(wǎng)平臺和UBI保險。（2）自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈：主要受益的有雷達、攝像頭等傳感器和高精度地圖。另外，可關(guān)注路側(cè)交通設(shè)施升級改造領(lǐng)域。
投資主線之三——光通信
光纖光纜：本輪光纖光纜價格景氣回升的核心原因是中國移動接入網(wǎng)建設(shè)拉動光纖光纜需求和反傾銷帶來的預(yù)制棒進口收縮。2017年，國內(nèi)廠商8000噸的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，對應(yīng)光纖供應(yīng)2．4億芯公里。考慮悲觀、中性、樂觀三種需求場景，2017年光纖光纜需求同比增幅分別為0％、10％、20％，對應(yīng)的供需缺口率情況分別為0、9．09％、16．67％。相比2016年25％的供需缺口率來說，光棒供應(yīng)呈逐漸收斂，缺口仍存的態(tài)勢。2017年8月商務(wù)部光纖預(yù)制棒反傾銷兩年期限到期，目前市場普遍預(yù)期反傾銷將大概率延長。關(guān)注中國移動2017年下半年訂單集采動向。
光模塊：流量爆發(fā)驅(qū)動模塊升級，云計算大潮下數(shù)通成增長引擎。電信市場在接入、城域、骨干市場交替發(fā)力下（4．5G推動基站光模塊從6G／10G向25G升級、10G GPON和EPON將成為接入網(wǎng)主流、100G將向城域網(wǎng)下沉、400G或于2018年在骨干網(wǎng)規(guī)模商用），預(yù)計未來幾年將保持穩(wěn)步增長；數(shù)通市場在云計算大潮的拉動下快速增長，100G需求迅猛，根據(jù)Infonetics，目前市場中65％的10G／40G／100G需求都已經(jīng)來自數(shù)據(jù)中心。