文/荀詩(shī)林
產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格腰斬？
自從2019年刮起了國(guó)產(chǎn)替代的東風(fēng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)就一路狂飆。但在今年，行業(yè)內(nèi)不少公司紛紛選擇減產(chǎn)，出現(xiàn)砍單現(xiàn)象，芯片價(jià)格暴跌，比如意法半導(dǎo)體L9369-TR型芯片的價(jià)格一度從3500元左右跌至數(shù)百元。
有投資人表示，前兩年投了太多的半導(dǎo)體公司，今年已經(jīng)基本不考慮，“估值太高了”。8月29日，科創(chuàng)板半導(dǎo)體新股恒爍股份上市即破發(fā)，開(kāi)盤(pán)一度跌超25%。值得注意的是，今年不少半導(dǎo)體新股都出現(xiàn)了上市破發(fā)的現(xiàn)象。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要過(guò)冬了嗎？
新時(shí)代的“戰(zhàn)略物資”
“其實(shí)不用過(guò)于憂慮，年年都有投資的新賽道，熱錢(qián)不可能一直涌向一個(gè)行業(yè)。”
某頭部券商分析師李舟（化名）表示，之前在全球缺芯和各國(guó)紛紛出臺(tái)芯片政策的大背景之下，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)都處于狂奔的狀態(tài)。“尤其在國(guó)內(nèi)，前兩年，有些公司還沒(méi)有實(shí)際產(chǎn)品，但都能得到不少投資人的青睞。”
李舟進(jìn)一步解釋說(shuō)：“半導(dǎo)體發(fā)展有幾十年了，歷史上都存在鮮明的周期性。一般來(lái)說(shuō)，平均每5年是一個(gè)周期，每10年會(huì)有一次低谷。”
他舉例，全球半導(dǎo)體的銷(xiāo)售額曾經(jīng)在2019年出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑，一個(gè)重要原因是當(dāng)時(shí)的智能手機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的飽和，產(chǎn)品基本沒(méi)有創(chuàng)新。“接著，5G手機(jī)開(kāi)始出現(xiàn)，VR/AR等設(shè)備迎來(lái)發(fā)展，再加上新能源汽車(chē)的推廣，所以半導(dǎo)體行業(yè)又迎來(lái)了新的增長(zhǎng)。”
“但現(xiàn)在的情況是，今年消費(fèi)電子產(chǎn)品表現(xiàn)極差，全球幾乎沒(méi)有消費(fèi)能力和欲望，可以說(shuō)是比2019年的情況更差。”
李舟提出，在一個(gè)完整的周期當(dāng)中，市場(chǎng)一般會(huì)先進(jìn)入上升期，需求爆發(fā)、缺貨漲價(jià)、投資擴(kuò)產(chǎn)，但是當(dāng)產(chǎn)能逐漸釋放之后，市場(chǎng)又會(huì)進(jìn)入衰退期，需求萎縮、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格暴跌，“但這次不一樣的是，太多非市場(chǎng)因素被摻雜了進(jìn)來(lái)”。
8月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署《芯片與科學(xué)法案》，決定為美國(guó)半導(dǎo)體生產(chǎn)和研究提供527億美元。這一法案的主旨就在于應(yīng)對(duì)全球芯片持續(xù)短缺的現(xiàn)狀。同時(shí)，該法案還限制受補(bǔ)助的企業(yè)10年內(nèi)不得在中國(guó)市場(chǎng)投資28納米以上制程的芯片，否則必須全額退回補(bǔ)助款。
本來(lái)這一法案利好美國(guó)本土芯片制造，但是法案簽署當(dāng)天，美國(guó)半導(dǎo)體股集體暴跌，三大芯片巨頭高通、英偉達(dá)、博通市值合計(jì)蒸發(fā)約300億美元。
李舟表示：“這種非市場(chǎng)行為的干預(yù)，表面上看起來(lái)是利好，但是實(shí)際上，這是一國(guó)政府計(jì)劃參與全球芯片研發(fā)銷(xiāo)售的具體環(huán)節(jié)了，而一旦芯片被控制了，市場(chǎng)會(huì)如何走就變得模糊了，我國(guó)本來(lái)是全球最大的芯片消費(fèi)市場(chǎng)，法案的出臺(tái)變相縮小了市場(chǎng)份額，同時(shí)，這一法案也會(huì)鼓勵(lì)他國(guó)芯片廠商進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。”
李舟認(rèn)為，如果未來(lái)這種非市場(chǎng)因素越來(lái)越多，他對(duì)于整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的預(yù)期也會(huì)越來(lái)越低，“邏輯會(huì)發(fā)生改變，不是單純的商品。”
除了美國(guó)之外，不少國(guó)家都在加大力度投資半導(dǎo)體，吸引半導(dǎo)體廠商擴(kuò)大產(chǎn)能。2021年5月，韓國(guó)計(jì)劃投資510萬(wàn)億韓元，計(jì)劃在未來(lái)十年內(nèi)建立全球最大的芯片制造基地；2022年2月，歐盟投資430億歐元，計(jì)劃到2030年將芯片產(chǎn)能提高20%；2022年2月，加拿大計(jì)劃投資2.4億加元，其中1.5億用于開(kāi)發(fā)和供應(yīng)半導(dǎo)體，另外9000萬(wàn)用于研發(fā)光子芯片。
科技投資人碧薇認(rèn)為，芯片幾乎成為了一種“戰(zhàn)略物資”，發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成為一種必然趨勢(shì)。“在這種情況下，這一輪的半導(dǎo)體周期可以說(shuō)是被客觀提前了，提前進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩。”
她提到，這一兩年她一直都在關(guān)注半導(dǎo)體領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，但不少公司都面臨的一個(gè)狀況是，拿到了融資，但過(guò)得并不好。“國(guó)內(nèi)頭部的企業(yè)可能該上市都上市了，而跟風(fēng)拿到錢(qián)、靠后一點(diǎn)的公司處境比較尷尬。”
今年7月，有傳聞稱，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片廠商諾領(lǐng)科技瀕臨倒閉。烯牛數(shù)據(jù)顯示，諾領(lǐng)科技于2020年8月完成2億元人民幣的B輪融資，投資方包括盈富泰克、中金啟泓基金等。
“不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我個(gè)人還是看好半導(dǎo)體。”碧薇說(shuō)。
周期無(wú)處不在
“任何破壞自由貿(mào)易的行為，從理論上來(lái)說(shuō)，都可能受到自由貿(mào)易的反噬，這是常識(shí)。”
碧薇認(rèn)為，就算芯片真的成為了戰(zhàn)略物資，其本質(zhì)同石油這種能源還是不一樣的。“科技本身是可以迭代的，石油該有多少就有多少，不可能憑空變出來(lái)，這也就意味著當(dāng)美國(guó)試圖遏制我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)候，反而會(huì)激發(fā)我們更大的潛力。”
談及產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，碧薇表示，半導(dǎo)體幾十年來(lái)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵原因就在于不斷創(chuàng)新。“這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，現(xiàn)在所謂的產(chǎn)能過(guò)剩還是集中在低端制程這一塊，大環(huán)境會(huì)倒逼廠商不斷向前走，只有具備創(chuàng)新能力的公司，才能穿越周期。優(yōu)勝劣汰，太正常了。”
李舟也贊同這一觀點(diǎn)。他提到，現(xiàn)在的半導(dǎo)體行業(yè)公司在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，在一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格又太貴，所以對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)很尷尬的境地。
“但是，換個(gè)角度想，之前資本太熱了，很多初創(chuàng)企業(yè)沒(méi)有時(shí)間打磨，就被推上‘神壇’。放慢腳步對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不是一件壞事。”
據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體媒體Semiconductor Engineering統(tǒng)計(jì)，2021年最后一個(gè)月，全球半導(dǎo)體領(lǐng)域共有54家創(chuàng)企獲得新一輪融資，融資金額超過(guò)150億元人民幣，獲得融資的55家公司中有40家是中國(guó)企業(yè)。
李舟認(rèn)為，如果我國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)想要盡快發(fā)展，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，就需要多家公司將研發(fā)力量整合起來(lái)，“大魚(yú)吃小魚(yú)，行業(yè)內(nèi)重新洗牌的機(jī)會(huì)可能要來(lái)了”。
李舟還提到，汽車(chē)級(jí)的芯片目前還是短缺的，“其實(shí)這個(gè)也要同政策結(jié)合起來(lái)看，各國(guó)大力推動(dòng)新能源車(chē)的發(fā)展，而且車(chē)用芯片對(duì)參數(shù)的要求更加嚴(yán)格，從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)的周期更長(zhǎng)。從這個(gè)角度來(lái)看的話，周期也存在于不同類型的產(chǎn)品當(dāng)中，新的產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)候也會(huì)引領(lǐng)新的周期。”
全球大廠如今幾乎都在選擇提高車(chē)用芯片產(chǎn)能。英特爾承諾在亞利桑那州的兩個(gè)基地投資200億美元，并表示今年將進(jìn)一步投資汽車(chē)零部件制造商需要的芯片；三星電子計(jì)劃在2030年之前投資1160億美元，以使芯片生產(chǎn)多樣化；下游車(chē)企也紛紛入局，通用汽車(chē)計(jì)劃同多家芯片公司聯(lián)合研發(fā)汽車(chē)芯片。
李舟坦言：“周期一直存在，但不能說(shuō)處于下行階段的時(shí)候，企業(yè)就坐以待斃，總要想辦法求生。”
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