20多年前，全球互聯(lián)網(wǎng)曾進(jìn)入前所未有的泡沫破滅期，可也是在千禧之年前后，中國(guó)誕生了BAT。
2008年全球陷入次貸危機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)再次遭遇資本寒冬，但沒(méi)多久后，就出現(xiàn)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大爆炸。
投資界老兵吳世春曾總結(jié)道：逢8的年份進(jìn)入低谷，逢9的年份最難，逢0的年份開(kāi)始復(fù)蘇，逢2的年份走出來(lái)，歷史就是這樣不斷重復(fù)的。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)從2018年開(kāi)始遭遇寒冬，似乎與之扣合。
那在21世紀(jì)第三個(gè)“逢2的年份”，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)能走出來(lái)嗎？
對(duì)很多被“中概股跌完港股跌，港股跌完A股跌”嚇得驚魂未定的人來(lái)說(shuō)，這似乎是送分題——答案當(dāng)然是“不能”。
事實(shí)上，這兩年可以說(shuō)是看衰派的“贏麻”時(shí)刻。
他們動(dòng)輒對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)扔下“犯由牌”，上面寫(xiě)著“死緩”二字。
這些看衰派可以有10000個(gè)看衰的理由：什么流量紅利見(jiàn)頂，什么技術(shù)引擎熄火，什么政策面重構(gòu)……
而互聯(lián)網(wǎng)大廠增長(zhǎng)失速、接連裁員，又不斷給他們的底氣“加杠桿”。
在2022年的大多數(shù)時(shí)刻，他們的看衰大概率還會(huì)得以應(yīng)驗(yàn)。
可在我看來(lái)，越是這時(shí)候，整個(gè)社會(huì)越該對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)多些信心。
這么說(shuō)，并不是要來(lái)熬“冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎”的流行雞湯，或是寫(xiě)“山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村”的小作文，而是基于幾點(diǎn)做出的判斷：
1，趨勢(shì)。
你可以不相信很多東西，但你得相信趨勢(shì)。
縱向看，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在的難，它們以往也有過(guò)；橫向看，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的處境，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)也有過(guò)。別夸大中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的獨(dú)特性，再獨(dú)特它也跳不出周期律。
2，現(xiàn)實(shí)。
形勢(shì)在變，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)也在變。
這兩種變，經(jīng)常同調(diào)：你要硬科技攻堅(jiān)？我正在發(fā)力；你說(shuō)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？我已在布局……
3，人。
別忘了，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)集合了中國(guó)最聰明、最具創(chuàng)造力的一群人。
正是這波人，讓互聯(lián)網(wǎng)成了中國(guó)過(guò)去20年增長(zhǎng)最快的行業(yè)，沒(méi)有之一。即便現(xiàn)在處在低谷期，它也貢獻(xiàn)比絕大多數(shù)行業(yè)更高的增長(zhǎng)。
01
毋庸置疑，“今時(shí)不同往日”，是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)實(shí)境遇的寫(xiě)照。
但凡是將時(shí)間往前倒推個(gè)五六年，人們都不至于對(duì)著大廠誘人的高薪、動(dòng)人的期權(quán)，說(shuō)出“你不行”這句話(huà)——要是盛產(chǎn)市夢(mèng)率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都不行，還有哪行哪業(yè)行？
不能說(shuō)大廠行情變壞是從打趣“互聯(lián)網(wǎng)人的盡頭是考公”開(kāi)始的，但人們叨念著“大廠日子不好過(guò)了”，確實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)境遇下行的一大標(biāo)志。
就在3月23日晚，中國(guó)市值最高的上市公司騰訊發(fā)布了年報(bào)：2021年全年?duì)I收5601.18億元，同比增長(zhǎng)16%；歸母凈利潤(rùn)（Non-IFRS）1237.88億元，同比上漲1%。
“營(yíng)收首破5000億”、“自研技術(shù)多點(diǎn)突破”、“FBS（金融科技和企業(yè)服務(wù)）收入首超游戲”……這都是可以提煉進(jìn)標(biāo)題里的看點(diǎn)。
但也有不少人看到了它的另一面：增收不增利——凈利增幅十年來(lái)最低，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)單季凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。
▲圖片來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞。
于是他們的嘴炮對(duì)“看，我就說(shuō)了吧”的句式回收再利用：看，我就說(shuō)了吧，現(xiàn)在的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)沒(méi)想象空間了。然后就是把“凜冬時(shí)節(jié)”、“Hard模式”、“至暗時(shí)刻”統(tǒng)統(tǒng)安排上。
再聯(lián)系起阿里、微博、百度、b站、京東、拼多多之前的財(cái)報(bào)，他們甩手就是一篇“論中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的困境”。
反正幾個(gè)核心判斷永遠(yuǎn)不會(huì)出錯(cuò)：消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了；中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走到了拐點(diǎn)處；“降本增效”將是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)取舍的關(guān)鍵指標(biāo)……在此基礎(chǔ)上發(fā)散延展，再配上“大廠增速放緩”之類(lèi)的由頭一塊端上輿論餐桌，咋說(shuō)咋對(duì)。
是的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背靠人口紅利、依托模式創(chuàng)新，就可以在藍(lán)海里快意淘金的年代過(guò)去了，新風(fēng)口頻現(xiàn)、新業(yè)態(tài)層出，以至于李彥宏說(shuō)“其實(shí)機(jī)會(huì)多也是負(fù)擔(dān)”的年代也過(guò)去了。以往“向規(guī)模要效益”的發(fā)展路徑，已經(jīng)逐漸失效了；靠著模式創(chuàng)新能采到的“低垂的果實(shí)”，也被摘得差不多了。
昔日網(wǎng)約車(chē)大戰(zhàn)、外賣(mài)大戰(zhàn)、共享單車(chē)大戰(zhàn)、P2P大戰(zhàn)、在線教育大戰(zhàn)輪番上演的場(chǎng)景，我們可能再也見(jiàn)不到了。
可，互聯(lián)網(wǎng)結(jié)束高速增長(zhǎng)，不是很正常嗎？真要是焊在“高速增長(zhǎng)”的軌道上，那才不正常。
誰(shuí)說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到了拐點(diǎn)，拐向的就是死路而非涅槃之路？
誰(shuí)說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)只能原地轉(zhuǎn)圈，不能進(jìn)化為“數(shù)字化新物種”？
02
說(shuō)到底，看中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，要從昨天看今天，更要從后天看明天。
改用貝索斯那句話(huà)：我們總是高估互聯(lián)網(wǎng)的短期變化，而低估它們的長(zhǎng)期蝶變。
現(xiàn)在看，2022年的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，挺像是2000年左右的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)。
那時(shí)的蘋(píng)果，市值曾低到不足50億美元；亞馬遜的股價(jià)，不到6美元/股。當(dāng)時(shí)看衰他們的，排號(hào)可以排到幾十公里外——是不挺像中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)今天的處境？
現(xiàn)在呢，蘋(píng)果年初市值曾一度破3萬(wàn)億美元，現(xiàn)在也有2.81萬(wàn)億美元；亞馬遜股價(jià)已突破3264美元/股，市值1.66萬(wàn)億美元。2004年上市的谷歌，最初市值也只有堪堪過(guò)200億美元，如今市值已達(dá)到1.85萬(wàn)億。
不要以為互聯(lián)網(wǎng)瓶頸期只有咱們有，當(dāng)年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)一片凄風(fēng)慘雨時(shí)，張朝陽(yáng)還沒(méi)加冕“中國(guó)IT教父”呢。
它們是怎么走出來(lái)的？當(dāng)下的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完全可以搶答：變硬，變實(shí)。
最典型的是微軟。作為PC霸主，在2000年泡沫未滅前市值曾達(dá)到驚人的6000億美元。但到了2010年前后，這家靠著MS-DOS與IBM合作賺到第一桶金，之后憑借 Windows操作系統(tǒng)和Office傲視群雄的科技巨頭，在搜索、智能手機(jī)、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域都沒(méi)攪起太大的水花，市值也處在2000億美元左右。“微軟已軟”，也成了許多人對(duì)它的預(yù)判。
可后來(lái)的劇情，很多人都知道——憑著「移動(dòng)為先，云為先」的發(fā)展戰(zhàn)略，憑著以 Azure為核心的智能云業(yè)務(wù)和以O(shè)ffice365為核心的生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程板塊，微軟又硬氣起來(lái)了。2.25萬(wàn)億美元的市值，已超過(guò)全球200多個(gè)國(guó)家2021年的GDP。
看看它們的中興之道與再崛起的軌跡，再對(duì)照下國(guó)內(nèi)的新BAT等，有沒(méi)有覺(jué)得幾分似曾相識(shí)？
03
當(dāng)下的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，兩只觸角也正伸向硬科技與數(shù)實(shí)融合。
操作系統(tǒng)、人工智能、通用芯片、無(wú)人駕駛、新能源、XR/VR/AR/MR等，都是新錨點(diǎn)；數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速融合，正讓三百六十行騰云駕數(shù)、脫胎換骨。
變化已經(jīng)在發(fā)生。
說(shuō)到這，有必要厘清某些流行的觀念誤區(qū)，比如，將“技工貿(mào)VS貿(mào)工技”之爭(zhēng)代入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑評(píng)判中，認(rèn)為發(fā)展軟科技、搞商業(yè)模式創(chuàng)新是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)走過(guò)的一段歪路，發(fā)展硬科技才是硬道理。
中國(guó)需要硬科技嗎？當(dāng)然需要。
中國(guó)不需要軟科技嗎？顯然不是。
關(guān)不羽老師說(shuō)得挺好：所謂的“軟硬之爭(zhēng)”，人為地把應(yīng)用科技和基礎(chǔ)科學(xué)的概念區(qū)別，搞成了對(duì)立的此消彼長(zhǎng)，既不符合事實(shí)也不符合邏輯。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)同樣是應(yīng)用技術(shù)起家，最終都走向了基礎(chǔ)研究的縱深。
很多人都存在對(duì)中美互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑的誤解，以為美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)生來(lái)就很“硬”，就是縱深發(fā)展，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)則很“軟”，只顧著在消費(fèi)領(lǐng)域搞橫向擴(kuò)張。
可這終究是偏見(jiàn)：互聯(lián)網(wǎng)往哪走，通常都是秉持需求導(dǎo)向，市場(chǎng)需求層次是一步一步朝上走的。美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)多數(shù)時(shí)候也是“從1到10的場(chǎng)景創(chuàng)新”飽和后，再助推“從0到1的大顆粒技術(shù)創(chuàng)新”。
硬科技突破，是需要技術(shù)積淀、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、發(fā)展條件去厚植土壤的，不是許愿瓶里許出來(lái)的。沒(méi)有市場(chǎng)需求的培育，沒(méi)有軟科技帶來(lái)的資金，怎么發(fā)力硬科技？硬科技難道不需要依托軟科技找尋落地場(chǎng)景？
只有在噴子眼中，軟科技創(chuàng)新不算創(chuàng)新，它就跟中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)走過(guò)的前20年一樣該被一概否定。
To C 和 To B的爭(zhēng)論也一樣，我們不能因?yàn)閺腡o C 轉(zhuǎn)向 To B是大勢(shì)所趨，就否定之前To C 商業(yè)模式的價(jià)值。
本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向硬、向?qū)崳际前l(fā)展到對(duì)應(yīng)階段的產(chǎn)物。到了這樣的階段，它們不轉(zhuǎn)型都不行。
騰訊以2018年“9·30變革”為標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)，投身回饋周期更“慢”的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；阿里搞消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，深耕云計(jì)算；字節(jié)跳動(dòng)把推薦算法、數(shù)據(jù)分析、人工智能等核心技術(shù)通過(guò)“火山引擎”開(kāi)放，打開(kāi)To B市場(chǎng)；美團(tuán)針對(duì)“下半場(chǎng)”在餐飲數(shù)字化上密集布局；拼多多押注未來(lái)農(nóng)業(yè)；京東自我定位新型實(shí)體企業(yè)……這些動(dòng)作，我們能看見(jiàn)，時(shí)間會(huì)驗(yàn)證。
互聯(lián)網(wǎng)是中國(guó)人才密度與高度最高的行業(yè)之一，我們沒(méi)理由低估整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的自演變能力。
它們過(guò)去20年貢獻(xiàn)了中國(guó)社會(huì)商業(yè)進(jìn)步的主動(dòng)能，對(duì)未來(lái)走向的預(yù)判也比絕大多數(shù)行業(yè)都敏銳得多。
而它們現(xiàn)在奔赴硬科技的戰(zhàn)場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)，時(shí)候也正好——指望它們從誕生之日就把主要精力用在硬科技研發(fā)上，無(wú)異于讓它們憑空變出房子，而今技術(shù)底蘊(yùn)有了，資金池也相對(duì)充實(shí)了，這就相當(dāng)于建房子有了鋼筋水泥，最起碼基礎(chǔ)更堅(jiān)實(shí)了。
至少它們可以摸著微軟過(guò)河。
04
當(dāng)然了，“沒(méi)有××的時(shí)代，只有時(shí)代中的××”，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)也適用——互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)法跳脫時(shí)代的地心引力，自行立地飛升。
坐落在時(shí)代坐標(biāo)軸里的互聯(lián)網(wǎng)，能走向何處，不只是自己說(shuō)了算，就眼下看，有兩個(gè)因素就是巨大的變量。
一是監(jiān)管。
當(dāng)下人們都很關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)反壟斷。反壟斷原本是正常的市場(chǎng)監(jiān)管動(dòng)作——壟斷會(huì)擠壓創(chuàng)新紅利，所以中國(guó)在反，美國(guó)也在反。
可現(xiàn)在有個(gè)詭譎情形：反壟斷、個(gè)人信息保護(hù)、數(shù)據(jù)安全、算法治理、游戲防沉迷、直播帶貨規(guī)范……這些動(dòng)作每一祭出，總會(huì)被各類(lèi)“信號(hào)體”包圍，被視作“一盤(pán)大棋”里的落子。
在這類(lèi)氛圍的渲染下，“規(guī)范是為了更好地發(fā)展”，很多人只看到“規(guī)范”的并蒂物“規(guī)訓(xùn)”，卻沒(méi)看到“為了更好地發(fā)展”的初衷。
這就指向了一點(diǎn)：要穩(wěn)預(yù)期。
國(guó)家金融委的“3·16會(huì)議”，就給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)吃下了定心丸。
二是資本。
駱軼航老師說(shuō)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展真正的最大的不確定性在于：一個(gè)全球規(guī)模第二的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)體，其資本和證券交易幾乎完全建構(gòu)在全球第一大互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)體所在國(guó)（美國(guó)）的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之上。
就目前看，中國(guó)資本市場(chǎng)還沒(méi)做好給互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)“內(nèi)供血”的準(zhǔn)備，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)仍需華爾街資本的輸血——這點(diǎn)一時(shí)半會(huì)改變不了。
但毫無(wú)疑問(wèn)，內(nèi)資對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的支持力度仍需發(fā)掘，至少機(jī)制上得更活些。
而輿論也要更開(kāi)放和成熟些：納斯達(dá)克一出現(xiàn)短線波動(dòng)，就跟著踩踏式看衰，罔顧基本盤(pán)，這就有些盲目了。
事實(shí)上，就連很多人當(dāng)做風(fēng)向標(biāo)的摩根大通評(píng)級(jí)，也不是上下一盤(pán)棋：3月14日左右，摩根大通發(fā)研報(bào)表示，中概互聯(lián)短期內(nèi)已失去估值支撐；3月16日晚，摩根大通亞洲及中國(guó)股票首席策略師劉鳴鏑表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)被“低配”了……評(píng)價(jià)基準(zhǔn)隨著短期波動(dòng)而游移，顯然難言明智。
還是得看長(zhǎng)遠(yuǎn)。
05
說(shuō)這些，倒不是要將美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的×年前跟中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的今天等同，也不是要將“BATJTMD”跟今日的“FANNG（F幾乎可以去掉）”一一對(duì)應(yīng)。
看好中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的將來(lái)，不等于看好所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的將來(lái)。在將來(lái)，不是所有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都能重獲勢(shì)頭更猛的“第二春”，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)進(jìn)入分化期，而非普遍上行期：有的會(huì)更強(qiáng)，有的會(huì)掉隊(duì)。
2022年初，裴培老師對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)做過(guò)前瞻性分析：
在今年3-5月之間將出現(xiàn)最后一波下跌，勢(shì)頭不一定很兇猛，但足以讓許多投資人喪失信心；此時(shí)，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)將非常便宜。
在8-10月之間將出現(xiàn)急劇反轉(zhuǎn)，不一定有明顯的信號(hào)，投資人會(huì)在遲疑中逐漸入場(chǎng)；但這次上漲的幅度絕不會(huì)有2020年的那么大。
10月以后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將明顯分化：如同現(xiàn)在的美股科技股一樣，強(qiáng)者恒強(qiáng)，商業(yè)模式得到驗(yàn)證的公司享受高估值，大部分公司被冷落。
今后多年，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品型、內(nèi)容型公司將崛起，在資本市場(chǎng)扮演越來(lái)越重要的角色。不能完成產(chǎn)品/內(nèi)容轉(zhuǎn)型的平臺(tái)型公司將逐漸落伍。
對(duì)照當(dāng)下，這些分析可資參考。
值得一說(shuō)的是，“3·16會(huì)議”過(guò)后科技板塊指數(shù)已大漲，但相對(duì)于2021年2月的高點(diǎn)仍下跌了70%左右。不難預(yù)見(jiàn)，隨著不確定性漸次消退，估值修復(fù)是必然，問(wèn)題只在于快或慢。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)能否在“逢2的年份”走出來(lái)，仍待觀察——得看產(chǎn)業(yè)政策與宏觀形勢(shì)能否站在互聯(lián)網(wǎng)這邊。但它肯定會(huì)加速走出來(lái)。
有時(shí)候，說(shuō)“堅(jiān)冰深處春水生”，不是什么樂(lè)觀偏誤，只是因?yàn)榭吹搅吮嫔狭验_(kāi)了縫。
所以我堅(jiān)信，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)正醞釀一場(chǎng)“真香預(yù)警”——到時(shí)候，那些看衰者會(huì)“人均一個(gè)王境澤”。
