“東數(shù)西算”一經(jīng)推出，馬上破圈，當(dāng)然也給投資圈帶來(lái)了不小的漣漪。
這首先表現(xiàn)在，二級(jí)市場(chǎng)上，相關(guān)概念股掀起漲停潮，美利云等個(gè)股甚至連續(xù)幾個(gè)漲停板，漲幅累計(jì)超過(guò)50%以上。
但具體到細(xì)分的投資領(lǐng)域，在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，現(xiàn)在早已不是投資“東數(shù)西算”的最佳時(shí)機(jī)，利好持續(xù)刺激下，這樁生意沒(méi)有看起來(lái)那么美好。
一方面在于，不止一位從業(yè)者認(rèn)為，這次國(guó)家啟動(dòng)“東數(shù)西算”短期內(nèi)確實(shí)助長(zhǎng)了資本在該領(lǐng)域的熱度，但由于在技術(shù)要求，能力要求等各方面的限制，其實(shí)行業(yè)是進(jìn)一步回歸理性，變得更專(zhuān)業(yè)了。
比如就有投資人告訴我，“數(shù)據(jù)中心行業(yè)本身具有重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的屬性，疊加?xùn)|數(shù)西算實(shí)際上要面對(duì)的是業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)的跨省遷移，其驗(yàn)證周期一定相對(duì)比較長(zhǎng)”。
與此同時(shí)，不少相關(guān)從業(yè)者也表示，此次“東數(shù)西算”不光是東西部數(shù)據(jù)和算力的再調(diào)配，也將從根本上重塑產(chǎn)業(yè)秩序。
而另外一方面， “東數(shù)西算”覆蓋的投資領(lǐng)域，也是以往數(shù)年所提倡數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層基礎(chǔ)設(shè)施，兩者有很大的重合，一家投資機(jī)構(gòu)直接對(duì)我表示，“十年前已經(jīng)投過(guò)一輪了，這次并不會(huì)參與高競(jìng)價(jià)”。
僅就目前“東數(shù)西算”公認(rèn)的投資標(biāo)的——第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商來(lái)看，本質(zhì)是數(shù)字時(shí)代的地產(chǎn)生意，同時(shí)以服務(wù)器為代表的的算力，以交換機(jī)為代表的的網(wǎng)絡(luò)，以硬盤(pán)為代表的存儲(chǔ)等硬件產(chǎn)品，均存在行業(yè)格局基本定型，毛利率有限等特點(diǎn)，缺乏想象空間，這注定了“東數(shù)西算”投資需要耐心，速效策略不合時(shí)宜。
搶跑：“東數(shù)西算”早就有？
2月17日，國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)文件，同意在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。至此，全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”工程正式拉開(kāi)帷幕。
所謂“東數(shù)西算”，就是將東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的數(shù)據(jù)傳輸?shù)轿鞑康臄?shù)據(jù)中心進(jìn)行存儲(chǔ)和計(jì)算，涉及到數(shù)據(jù)中心建設(shè)、數(shù)據(jù)傳輸和存儲(chǔ)等領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)一波發(fā)展契機(jī)。因此，有研報(bào)認(rèn)為，“東數(shù)西算”預(yù)計(jì)未來(lái)5年或?qū)?dòng)每年千億元的投資，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)作用會(huì)達(dá)到1：8。
但實(shí)際上，“東數(shù)西算”并不是個(gè)新概念。
2020年3月，新基建指明了七大領(lǐng)域投資方向，數(shù)據(jù)中心赫然在列；2021年5月，國(guó)家發(fā)改委等四部委就聯(lián)合印發(fā)了一套算力樞紐實(shí)施方案，并在12月批復(fù)內(nèi)蒙古、貴州、甘肅和寧夏等4個(gè)節(jié)點(diǎn)啟動(dòng)算力樞紐建設(shè)。
在資本層面，國(guó)家級(jí)工程在2018年已經(jīng)開(kāi)始布局，今年已經(jīng)進(jìn)入到項(xiàng)目落地的階段。近兩年也出現(xiàn)過(guò)幾起大額融資。
比如2020年6月，世紀(jì)互聯(lián)宣布獲得黑石集團(tuán)旗下基金1.5億美元投資，同年8月，秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)完成由碧桂園創(chuàng)投領(lǐng)投的新一輪融資。再到12月，浩云長(zhǎng)盛宣布完成3億美元股權(quán)融資。
“東數(shù)西算”其實(shí)可以算是此前政策的加強(qiáng)。于投資視角，相關(guān)標(biāo)的在過(guò)去十年已經(jīng)被資本關(guān)注過(guò)。首先是第三方IDC服務(wù)商，其次是與之有關(guān)的供應(yīng)商，例如數(shù)據(jù)中心建設(shè)必需精密空調(diào)、電源設(shè)備，最后是算力、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)提供商，更多的投資方向還有待挖掘。
巧合的是，2月22日，即“東數(shù)西算”工程剛剛宣布啟動(dòng)之后，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)控股有限公司公告稱(chēng)，已達(dá)成協(xié)議向紅杉新基建基金、ST Telemedia Global Data Centres及亞洲主權(quán)財(cái)富基金出售本金額合共6.2億美元于2029年到期的0.25%可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)。
此次領(lǐng)投的紅杉新基建基金，于上月剛剛募集完畢。投中網(wǎng)了解到，這一輪融資其實(shí)早在商榷，只是恰好趕上政策發(fā)布。
據(jù)知情人士透露，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)每年的重點(diǎn)都會(huì)發(fā)生變化，過(guò)去一年，機(jī)構(gòu)基本只看北上深這樣的一線城市及其周邊，宏觀上，當(dāng)前我國(guó)數(shù)據(jù)資源83.7%集中于“胡煥庸線”以東，相應(yīng)地，我國(guó)數(shù)據(jù)中心部署也主要集中在這些區(qū)域。
同樣，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)此次融資也印證了這樣的投資邏輯，其數(shù)據(jù)中心就基本布局在一線城市及其周邊，雖然地皮、電力等指標(biāo)資源較為緊張，但是不用擔(dān)心客戶。
另外，“東數(shù)西算”覆蓋的投資領(lǐng)域，也是以往數(shù)年所提倡數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層基礎(chǔ)設(shè)施，兩者有很大的重合，一家投資機(jī)構(gòu)對(duì)投中網(wǎng)表示，“十年前已經(jīng)投過(guò)一輪了，這次并不會(huì)參與高競(jìng)價(jià)”。
洗牌：幾家歡喜幾家愁
不少相關(guān)從業(yè)者對(duì)投中網(wǎng)表示，此次“東數(shù)西算”不光是東西部數(shù)據(jù)和算力的再調(diào)配，也將從根本上重塑產(chǎn)業(yè)秩序。
政策指引直接影響下游產(chǎn)業(yè)風(fēng)向，2022年開(kāi)年之后，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化，比如之前依靠渠道拿下數(shù)據(jù)中心的項(xiàng)目或者指標(biāo)相對(duì)容易，但是今年審批復(fù)雜度大大提高，一方面要求有中標(biāo)方必須擁有數(shù)據(jù)中心相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠保證項(xiàng)目順利落地，另一方面可能還需要做一些客戶指標(biāo)方面的承諾，總體上更規(guī)范化。
也有行業(yè)觀察人士告訴投中網(wǎng)，“東數(shù)西算”中對(duì)數(shù)據(jù)中心的架構(gòu)設(shè)計(jì)、制冷措施和PUE（電能利用率）指標(biāo)都提出了嚴(yán)格要求，從而也提升了數(shù)據(jù)中心整體的準(zhǔn)入門(mén)檻。
比如根據(jù)“東數(shù)西算”的文件要求，東部地區(qū)集群數(shù)據(jù)中心的PUE必須控制在1.25以內(nèi)，西部地區(qū)1.2以內(nèi)。
但現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)一些老舊數(shù)據(jù)中心的PUE高達(dá)在2-3之間，相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算我國(guó)數(shù)據(jù)中心平均PUE在1.59，類(lèi)似于房地產(chǎn)，數(shù)據(jù)中心使用周期以十年計(jì)算，舊數(shù)據(jù)中心淘汰也需要一定時(shí)間。
此外，在上架率方面，國(guó)內(nèi)也呈現(xiàn)出了東高西低的特征：華北、華東、華南的上架率在65%以上，西北上架率僅為33.9%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平（約50%）。國(guó)家發(fā)展改革委強(qiáng)調(diào)，在起步階段尤其要明確綠色節(jié)能、上架率等發(fā)展目標(biāo)。比如，集群內(nèi)數(shù)據(jù)中心的平均上架率至少要達(dá)到65%以上。
由此可見(jiàn)，“東數(shù)西算”政策的導(dǎo)向是將需求分成兩大類(lèi)，其中京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)等東部樞紐將主要滿足對(duì)網(wǎng)絡(luò)要求較高的業(yè)務(wù)，比如，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融證券、災(zāi)害預(yù)警、遠(yuǎn)程醫(yī)療、視頻通話、人工智能推理等，西部樞紐主要承接后臺(tái)加工、離線分析、存儲(chǔ)備份等業(yè)務(wù)。
“但這并不意味著，西部樞紐僅僅只能作為存儲(chǔ)中心存在，它同樣要解決東部算力不足的問(wèn)題，”中國(guó)信通院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所所長(zhǎng)何寶宏在接受媒體采訪時(shí)指出。
在他看來(lái)，“東數(shù)西算”的最終目的，是系統(tǒng)化合理布局?jǐn)?shù)據(jù)中心資源，實(shí)現(xiàn)全國(guó)數(shù)據(jù)中心的一體化發(fā)展，因此必須加快優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、打造多條連接?xùn)|西部數(shù)據(jù)中心節(jié)點(diǎn)的大帶寬、高質(zhì)量、低時(shí)延直連網(wǎng)絡(luò)通道，重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心與網(wǎng)絡(luò)、云、算力、數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)應(yīng)用和安全等協(xié)同發(fā)展。
押寶：板凳或坐十年“熱”
板凳或坐十年“熱”。
據(jù)中國(guó)信息通信研究院測(cè)算，數(shù)據(jù)中心投融資市場(chǎng)2020年投資達(dá)到3000億元，未來(lái)3年將增加1.4萬(wàn)億元。
不止一位從業(yè)者認(rèn)為，這次國(guó)家啟動(dòng)“東數(shù)西算”短期內(nèi)確實(shí)助長(zhǎng)了資本在該領(lǐng)域的熱度，但由于在技術(shù)要求，能力要求等各方面的限制，其實(shí)行業(yè)是進(jìn)一步回歸理性，變得更專(zhuān)業(yè)了。
在一個(gè)具有很大確定性的賽道，投資者不僅要拿得準(zhǔn)，還要拿得住，是推高估值攫取短期收益，還是細(xì)水長(zhǎng)流獲取長(zhǎng)期價(jià)值，被投企業(yè)大多會(huì)選擇后者。
具體到細(xì)分領(lǐng)域，有投資人告訴我們，在具體看項(xiàng)目時(shí)，會(huì)主要關(guān)注四個(gè)核心要素：指標(biāo)、土建（包括土地和地上已有建筑物），機(jī)電和客戶。
目前，機(jī)構(gòu)收項(xiàng)目基本上分兩類(lèi)：綠地項(xiàng)目和成熟項(xiàng)目。其中綠地項(xiàng)目是指項(xiàng)目指標(biāo)或者土地區(qū)域，成熟項(xiàng)目則是機(jī)房建好正在招商或者有一小部分客戶的項(xiàng)目。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，更傾向于成熟項(xiàng)目，頭部機(jī)構(gòu)更喜歡超大型項(xiàng)目，比如黑石這種最低的項(xiàng)目體量也要有30兆瓦。
今年市場(chǎng)上還有一些存量型項(xiàng)目，有的是多年前已經(jīng)蓋好的，機(jī)房相對(duì)老舊，涉及到二次改造和升級(jí)。一線從業(yè)者對(duì)投中網(wǎng)表示，這些項(xiàng)目可能會(huì)在城市中心地帶，因?yàn)橘Y源稀缺，現(xiàn)在估值非常高。
這也就涉及到了數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的估值方法。據(jù)悉，一線城市的數(shù)據(jù)中心，機(jī)構(gòu)收項(xiàng)目差不多能給到12倍左右，最多到13倍。二線城市成熟的項(xiàng)目會(huì)給到10倍以內(nèi)，基本是8~10的區(qū)間。
與此同時(shí)，敏銳的投資者也開(kāi)始去西安、成都等新一線城市進(jìn)行布局，但相對(duì)于一線城市來(lái)講，這些地方還要面對(duì)缺少客戶的挑戰(zhàn)。
進(jìn)一步明確和嚴(yán)格的技術(shù)要求，在提高數(shù)據(jù)中心的基本線外，也將“東數(shù)西算”的落地周期拉長(zhǎng)。
有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“數(shù)據(jù)中心行業(yè)本身具有重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的屬性，疊加?xùn)|數(shù)西算實(shí)際上要面對(duì)的是業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)的跨省遷移，其驗(yàn)證周期一定相對(duì)比較長(zhǎng)”。
且由于“東數(shù)西算”相關(guān)文件還處在綱領(lǐng)階段，具體細(xì)則和要求還有待完善，因此也有分析認(rèn)為真正屬于投資機(jī)構(gòu)的基本面投資機(jī)會(huì)還未出現(xiàn)。
從信息通信、IT設(shè)備制造、基礎(chǔ)軟件，到土建工程、綠色能源供給，數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、覆蓋門(mén)類(lèi)廣、投資規(guī)模大。
不同領(lǐng)域的行業(yè)格局基本清晰，投資機(jī)構(gòu)也傾向于找尋頭部企業(yè)進(jìn)行投資，創(chuàng)業(yè)型廠商機(jī)會(huì)不大，而且一些有著資源稟賦的國(guó)企央企入局，也壓縮了市場(chǎng)空間。
但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到了白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，但數(shù)據(jù)中心的投資熱潮，并不會(huì)大批量、高強(qiáng)度地釋放出新的利潤(rùn)空間。
