自英偉達宣布以 400 億美元從軟銀手中收購 ARM 以來，已經過去一年了。當時，英偉達和軟銀預計該交易將于 2022 年 3 月完成。但現在看來，這兩家公司距離實現這一目標還差得很遠。

　　這筆交易現在面臨著一項艱巨的挑戰，那就是要說服英國競爭和市場管理局 （CMA）和中國 ，前者在報告中指出，沒有結構或行為補救措施可以讓這筆交易完成。這來自我們大多數人認為最容易接受交易論點的監管機構。

　　同時，有報道稱英偉達已向歐盟提出讓步，如果讓步足以緩解他們的擔憂，歐盟將跟進各家公司。除了等到 2022 年 9 月交易到期之外，軟銀肯定還在尋找 B 計劃。

　　自交易宣布以來，軟銀的基礎股票市值已上漲約 50%，因此軟銀面臨壓力。ARM的價值并沒有參與到這種價值升值中。軟銀在 2016 年以 310 億美元的價格收購了全球首屈一指的芯片公司 ARM，四年后以 30% 的漲幅出售。從 2016 年到今天，納斯達克指數上漲了大約 300%。該股目前的交易價格低于軟銀宣布出售 ARM 的交易的收盤價。隨后，軟銀的市值從 2021 年 2 月的 1710 億美元回落至 2021 年 9 月底的 1020 億美元。

　　這意味著 ARM 占軟銀的比例從 40% 下降到 23%，然后又上升到 40%。很明顯，ARM 的最終銷售價格是軟銀價值的主要驅動因素。軟銀還重組了其持有的 T-Mobile USA 股份，將其轉換為德國電信股份。許多觀察人士對此舉感到困惑，因為當時 T-Mobile USA 股票的價格遠低于交易價格，其新的 Deutsche Telekom 股票持有期至 2024 年。

　　幾周后，彭博社報道稱，摩根大通出售了 9000 萬股德意志電信股票，這些股票可以追溯到軟銀，這導致德意志電信股價下跌 4.5%，低于其長期支持水平。雖然德國電信表示軟銀仍擁有這些股份，但軟銀僅在幾周前才獲得使用電信股份作為貸款擔保、對沖交易或以遠期方式出售股份的許可。無論哪種方式，看起來軟銀都希望通過將其資產貨幣化來籌集資金。

　　ARM 的巨大成功也是它面臨的挑戰。作為世界上大多數 CPU 背后的 IP，ARM將其內核和/或 IP 授權給其他公司以構建實際的 CPU，這使 ARM 成為一家非常有利可圖的公司。ARM 是大型半導體行業的核心。如果沒有獲得 ARM 指令集和架構的許可，Apple 就不可能推出自己的芯片；高通的 Snapdragon 不會那么出色。AWS 的 Graviton 芯片會更重；而 Google 的 Tensor 不會那么強。現在，英偉達正在開發自己的基于 ARM 的 CPU，它非常喜歡 ARM，想擁有它。ARM 為這一切提供動力。

　　如果這還不夠，AMD 和英特爾都表示他們準備在需要時制造 ARM 芯片。換而言之，市場顯然對 ARM 技術有需求。從 CMA 的報告來看，也有很多人擔心 ARM 被某個人擁有，而這個人不會成為每個人的 IP 中立提供者。這減少了有財力購買 ARM 并確保其作為 IP 供應商對所有人保持中立的可能所有者的數量，如果不是零的話，數量也非常少。那么軟銀如何在保持ARM獨立性的同時獲得投資回報呢？這是一個大家都非常關注的問題。

　　高通新任 CEO Cristiano Amon 的言論引發了一個有趣的想法：如果軟銀將ARM IPO ，那么一些科技公司很可能會投資 ARM。這種類似瑞士的方法將使生態圈中的所有人都可以使用核心技術。ARM 的客戶對 ARM 的投資越大，資金就越充裕，創新的速度也就越快；ARM 可以專注于開發新技術，為其客戶的處理器工作提供支持。

　　目前，雖然合并仍在審查中，但那些想要阻止收購的人有動機阻止它發生，并且可能會提供比軟銀在收購被拒絕后進入談判桌更好的條件。我們不知道軟銀的 B 計劃是什么，但在合并失敗后，不太可能有人會比交易仍在審查中且 ARM 有需求時向軟銀提供更多。沒有什么比競爭更能驅動價格了。

　　雪上加霜：Arm收購批評家成為英國國家安全顧問

　　據報道，曾抨擊英偉達以400 億美元收購芯片制造商Arm的Alex Van Someren現在成為了英國政府的國家安全首席科學顧問，這無疑給英偉達的這單收購帶來了另一層阻力。

　　早前報道指出，英國文化部長納丁·多里斯 （Nadine Dorries） 正在權衡英偉達對 Arm 的收購是否應該被提交進行深入調查。

　　Van Someren 先生曾在 Acorn Computers 工作，Acorn Computers 是 Arm 的前身，并且是 Acorn 創始人 Hermann Hauser 的親密伙伴，后者曾公開反對這筆交易。Van Someren 先生此前曾抨擊英偉達對 Arm 的收購，稱其為“真正的失望”，并表示這將意味著美國當局對其業務有更大的控制權。

　　他去年告訴網站 TechMonitor：“它將權力平衡從 Arm 本身轉移到美國政府。

　　”Nvidia 不是 Arm 非常合適的買家。如果交易成功，它將擁有非凡的市場主導地位。“

　　國家安全首席科學顧問負責向政府提供有關保護英國的獨立指導。到目前為止，據信Alex Van Someren先生并未密切參與有關英偉達的討論。

　　前文化部長奧利弗·道登 （Oliver Dowden） 在 4 月份就此次收購發布了一份公共利益通知，稱英偉達的收購將基于國家安全理由進行審查。上個月接替道登的多里斯女士將在未來幾周內決定是否將這筆交易提交給競爭與市場管理局（CMA）進行深入的國家安全審查。

　　在 CMA 表示存在重大擔憂之后，該交易已經由于競爭原因受到嚴密審查。

　　一項同時涉及國家安全的雙重調查可能會引起人們的擔憂，即交易可能會被阻止，或者英偉達可能被迫做出讓步以推動收購。

　　該交易的反對者表示，這將意味著為數百家客戶提供芯片設計的 Arm 失去獨立性并受到美國出口管制的約束。該公司目前歸日本軟銀所有，后者于 2016 年將其從富時 100 指數中剔除。

　　政府沒有評論 Van Someren 先生是否就該交易提供建議。他之前是豪Hauser生的風險投資基金 Amadeus Capital 的管理合伙人，該基金是英偉達競爭對手 Graphcore 的顧問。