國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司（二級(jí)）市場(chǎng)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，總市值增長(zhǎng)約27%。

　　本文整理了31家國(guó)外以網(wǎng)絡(luò)安全為主業(yè)、在美國(guó)上市的專業(yè)公司的2021上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，信息來(lái)自國(guó)內(nèi)股票數(shù)據(jù)工具。如發(fā)現(xiàn)文中有錯(cuò)誤或遺漏，歡迎指正。

　　據(jù)安全內(nèi)參和航行資本統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司（二級(jí)）市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。截至2021年9月9日，31家公司的總市值達(dá)4581.74億美元，相比年初（4月28日數(shù)據(jù)）增長(zhǎng)約27%。CrowdStrike以605億美元市值繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

　　今年上半年，有4家上市公司發(fā)生重大變動(dòng)，包括Okta 65億美元并購(gòu)身份識(shí)別廠商Auth0、Proofpoint被私募基金百億美元收購(gòu)、McAfee出售企業(yè)安全業(yè)務(wù)、FireEye出售安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)；4家新銳公司成功上市，包括安全意識(shí)培訓(xùn)廠商KnowBe4、端點(diǎn)安全廠商SentinelOne、反欺詐廠商Riskified、安全咨詢廠商IronNet。

　　企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)在2021年迎來(lái)大周期，一二級(jí)市場(chǎng)均創(chuàng)下多個(gè)紀(jì)錄，包括CrowdStrike市值突破600億美元、Fortinet突破500億美元，SentinelOne超過CheckPoint成為以色列市值最高的安全廠商。此前SentinelOne還以90億美元市值成功上市，創(chuàng)下行業(yè)內(nèi)IPO估值最高的紀(jì)錄。

　　而隨著McAfee出售企業(yè)安全業(yè)務(wù)，國(guó)外上市公司中只剩下2家個(gè)人安全廠商（NortonLifeLock、McAfee），過去個(gè)人+企業(yè)業(yè)務(wù)共存的綜合安全上市公司再不復(fù)存在。

　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看：

　　2021上半年，本文統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司總營(yíng)收161.73億美元，同比增長(zhǎng)9.95%；總凈利潤(rùn)-10.406億美元，虧損幅度同比擴(kuò)大12倍，超六成廠商處于虧損狀態(tài)。

　　數(shù)字化加速、網(wǎng)絡(luò)威脅加劇帶來(lái)了市場(chǎng)大周期，除了McAfee、FireEye因業(yè)務(wù)出售導(dǎo)致營(yíng)收增速為負(fù)，絕大多數(shù)安全廠商均保持營(yíng)收同比正增長(zhǎng)。其中SentinelOne展示了和龍頭廠商CrowdStrike剛上市時(shí)的同等潛力，增速超110%，CrowdStrike、Zscaler、Cloudflare、Riskified均保持50%以上的增長(zhǎng)。

　　國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司當(dāng)前正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張/轉(zhuǎn)型期，除了極少數(shù)傳統(tǒng)網(wǎng)安龍頭廠商稍有盈利，大多數(shù)廠商基本不賺錢或少量虧損，最后3家Splunk、Okta、PaloAltoNetwork大幅虧損了超15億美元。

　　網(wǎng)絡(luò)安全上市公司的毛利率絕大多數(shù)均為60-90%之間，中位數(shù)為74.22%。其中，老牌安全公司CheckPoint毛利率最高，為88.8%；威脅檢測(cè)廠商SecureWorks由于業(yè)務(wù)方向調(diào)整毛利率僅4.07%，刷新了行業(yè)新低。

　　網(wǎng)絡(luò)安全上市公司的凈利率分化很大，行業(yè)區(qū)間主要在-50%至50%之間，其中凈利率為正的多是老牌公司（如CheckPoint），為負(fù)的多為新興公司（如SentinelOne）。

　　營(yíng)收排名：PaloAltoNetworks奪冠

　　2021上半年，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司營(yíng)收最高的公司為PaloAltoNetworks，收入22.93億美元；前五的公司還有Akamai、Fortinet、NrotonLifeLock、F5，收入分別為16.96、15.11、13.58和12.97億美元，均為經(jīng)營(yíng)多年的老牌公司。其中McAfee由于出售了企業(yè)安全業(yè)務(wù)，排名跌出前五。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)排名：SentinelOne奪冠

　　2021上半年，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司營(yíng)收增速最快的公司為SentinelOne，同比增長(zhǎng)115.23%；前五的公司還有CrowdStrike、Zscaler、Cloudflare、Riskified，增速均在50%-70%之間。其中，SentinelOne、Riskified均為今年新上市。

　　凈利潤(rùn)排名：NrotonLifeLock奪冠

　　2020年，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司凈利潤(rùn)最高的公司為NrotonLifeLock，金額3.75億美元；前五的公司還有CheckPoint、Akamai、Fortinet、F5，行業(yè)內(nèi)只有這5家公司的凈利潤(rùn)超過1億美元。

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)排名：CyberArk墊底

　　2020年，國(guó)外網(wǎng)絡(luò)安全上市公司虧損比例擴(kuò)大最多的公司為CyberArk，同比下降了18倍；Telos、KnowBe4、Riskified、OneSpan等公司虧損均擴(kuò)大了10倍以上。

　　整體客戶分布

　　從客戶地區(qū)的視角上來(lái)看，國(guó)外上市網(wǎng)絡(luò)安全公司最集中的市場(chǎng)在美國(guó)，整體上面向美國(guó)客戶的銷售額約為90億美元，占整體銷售額的60%左右，亞太地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)占整體銷售額的40%。這一方面緣于美國(guó)是全球最大的網(wǎng)絡(luò)安全單一市場(chǎng)，另一方面本文主要統(tǒng)計(jì)的是在美國(guó)上市的網(wǎng)絡(luò)安全公司。

　　相較于2020年上半年的營(yíng)收地區(qū)分布，2021年的分地區(qū)營(yíng)收額占比沒有太大的變化。其中2021年上半年銷售額最高的五大公司PaloAltoNetworks、Akamai、Fortinet、NortonLifeLock、F5營(yíng)收額約為81億美元，約占所有國(guó)外上市網(wǎng)安公司營(yíng)收的五成。

　　頭部企業(yè)分析

　　CrowdStrike

　　目前國(guó)外上市的市值最高的網(wǎng)絡(luò)安全公司CrowdStrike已經(jīng)突破了600億美元，公司的訂閱收入占整體收入94%，較往年上漲71%，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了大幅上漲。目前，CrowdStrike被市場(chǎng)給予66.93倍的PS估值，看好其在人工智能、自動(dòng)化等方面的發(fā)展前景，同時(shí)SaaS化的部署方式給予CrowdStrike 73.88%的毛利率，遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SentinelOne。

　　CrowdStrike的訂閱客戶數(shù)量，從2020財(cái)年的5431名，增加到2021年的9896名，在2022財(cái)年第二季度，同比增長(zhǎng)至13,080名，快速增長(zhǎng)的客戶數(shù)量也讓CrowdStrike的營(yíng)收自2019年上市以來(lái)一直保持著高速增長(zhǎng)。公司二季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率達(dá)70%，超出華爾街預(yù)期65%-66%，高盛、瑞穗、Needham等機(jī)構(gòu)的分析師紛紛給予CrowdStrike買入評(píng)級(jí)。

　　CrowdStrike股價(jià)在發(fā)布第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告后，從歷史高位小幅回落。但據(jù)美國(guó)投資咨詢機(jī)構(gòu)CybersecurityVentures稱，仍看好CrowdStrike未來(lái)五年的發(fā)展，因?yàn)槠湎乱淮啦《荆∟GAV）技術(shù)是阻止病毒破壞網(wǎng)絡(luò)和公司IT基礎(chǔ)設(shè)施的有效方法。

　　CrowdStrike具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，是一個(gè)成熟的平臺(tái)，基于自身的SaaS模式和多模塊靈活組合的能力，使得公司客戶覆蓋面極廣，具有可擴(kuò)展性和適應(yīng)性，能通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)獲得收益。每個(gè)新節(jié)點(diǎn)和節(jié)點(diǎn)內(nèi)的潛在漏洞都有助于通過共享有關(guān)病毒的信息來(lái)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)其在市場(chǎng)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　SentinelOne

　　今年新上市的SentinelOne也有著不俗的表現(xiàn)，IPO超過了CrowdStrike在2019年創(chuàng)下的初始估值67億美元的紀(jì)錄，以89億美元成為歷史上價(jià)值最高網(wǎng)絡(luò)安全股IPO。

　　SentinelOne提供現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)和以云為基礎(chǔ)服務(wù)組合，其檢測(cè)功能在公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)以本地運(yùn)行，而不是依賴外部以云為基礎(chǔ)連接，不像CrowdStrike使用其EDR平臺(tái)那樣依賴人力，而是使用完全由AI驅(qū)動(dòng)的SingularityXDR平臺(tái)。SentinelOne相信將其設(shè)備、云服務(wù)和AI發(fā)動(dòng)機(jī)融合在一起，使公司能夠比現(xiàn)場(chǎng)或云原生服務(wù)更快地響應(yīng)威脅。

　　目前SentinelOne的市值已經(jīng)達(dá)到了174億美元，較上市首日收盤價(jià)上漲28.6%。SentinelOne實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.83億美元，全部的營(yíng)收均來(lái)自于訂閱服務(wù)。今年2月9日，SentinelOne作價(jià)1.55億美元收購(gòu)基于云的數(shù)據(jù)分析平臺(tái)提供商Scalyr，將使SentinelOne能夠從任何來(lái)源獲取、關(guān)聯(lián)、搜索和操作數(shù)據(jù)，提供業(yè)界最先進(jìn)的集成XDR平臺(tái)，用于跨企業(yè)和云實(shí)時(shí)威脅緩解。

　　Fortinet

　　市值第二高的Fortinet在2021年上半年實(shí)現(xiàn)了15.114億美元的營(yíng)收，同比上漲26.75%，在最近的半年里，F(xiàn)ortinet的股價(jià)也大幅上漲60%，成為股價(jià)漲幅最快的幾家網(wǎng)絡(luò)安全上市公司之一。

　　Fortinet在美國(guó)客戶的營(yíng)收約占32%，較其他上市網(wǎng)絡(luò)安全公司占比較低，歐洲、中東、非洲地區(qū)營(yíng)收占比38.5007%，亞太及日本地區(qū)營(yíng)收占19.955%。在所有產(chǎn)品類型中，認(rèn)購(gòu)和支持占74.935%；產(chǎn)品銷售收入占25.065%，相較于去年認(rèn)購(gòu)和支持的收入占比有所上升。公司也在研發(fā)和銷售方面不斷加大資金投入，研發(fā)費(fèi)用同比上升32.79%達(dá)0.81億美元，銷售費(fèi)用同比上升48.98%達(dá)到1.46億美元。

　　Fortinet在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上推出了在FortiCare和FortiGuard服務(wù)之外的全新訂閱服務(wù)FortiTrust，F(xiàn)ortiTrust基于用戶的安全服務(wù)訂閱，給Fortinet用戶帶來(lái)了更方便的服務(wù)訂閱選擇，無(wú)需考慮設(shè)備數(shù)量、帶寬等因素，只需按用戶數(shù)購(gòu)買對(duì)應(yīng)的安全訂閱服務(wù)即可，而且已經(jīng)包含了階梯的折扣計(jì)價(jià)。此外，F(xiàn)ortinet還發(fā)布了適合部署保護(hù)新型混合數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的FortiGate-3500F下一代防火墻，搭載了Fortinet最新的第七代網(wǎng)絡(luò)處理芯片，讓這款產(chǎn)品能夠提供比市場(chǎng)中同價(jià)位其他產(chǎn)品高10倍以上的性能表現(xiàn)。

　　PaloAltoNetworks

　　2021年上半年銷售額最高的派拓網(wǎng)絡(luò)（PaloAltoNetworks）實(shí)現(xiàn)了22.93億美元的營(yíng)收，超過22.23億美元的市場(chǎng)預(yù)期，近幾年訂閱收入持續(xù)上漲，已占總收入的近五成，其余收入來(lái)自產(chǎn)品和專業(yè)服務(wù)。客戶地區(qū)分布上，來(lái)自美國(guó)的收入占比超過60%，歐洲、中東、非洲地區(qū)約占20%。

　　此外，管理層預(yù)測(cè)2022財(cái)年總收入會(huì)在52.75-53.25億美元，較21財(cái)年增長(zhǎng)了24%-25%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。在發(fā)布四季報(bào)之后派拓網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)大幅上漲，目前市場(chǎng)給予其70倍PS的估值，期待其業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。