北京君正4大主產(chǎn)品線:
(2)智能視頻芯片,發(fā)力消費&行業(yè)安防監(jiān)控市場。
(3)車規(guī)存儲芯片,SRAM、DRAM、FLASH三大類。
(4)模擬互聯(lián)芯片,LED驅(qū)動、互聯(lián)類芯片。
1．微處理器芯片(MCU),2021 Q1營收4347．65萬元,同比+89．98%。中高端新產(chǎn)品X2000在智能音箱、智能筆等IOT領(lǐng)域競爭力強,IOT市場近年來快速發(fā)展,君正MCU產(chǎn)品線有望營收快速增長。
2．智能視頻芯片,2021 Q1營收17266．53萬元,同比+449．35%,是公司近年來在ISP、NPU、算法等領(lǐng)域積累的集中釋放。目前主要在家用安防領(lǐng)域出貨良好,行業(yè)安防領(lǐng)域亦是公司發(fā)力重點。
3．子公司ISSI專注汽車領(lǐng)域,供貨、服務(wù)能力強,經(jīng)營狀況良好。2021 Q1營收74387．06萬元,同比+30．00%,2020年報并表財務(wù)原因,表現(xiàn)為利潤表負的影響。存儲芯片表觀毛利率15．8%,亦為并表財務(wù)原因,實際經(jīng)營毛利率與行業(yè)正常水平相當。看好2021年業(yè)績承諾扣非歸母凈利潤7900萬美元順利完成。
4．模擬互聯(lián)芯片,主要為車用LED驅(qū)動芯片,車用數(shù)據(jù)接口芯片等。2021 Q1營收8533．32萬元,同比+50．00%,處在業(yè)務(wù)培育期,即將進入高速增長期,未來可期望。
總結(jié):北京君正四大產(chǎn)品線齊頭并進,本部和子公司ISSI亦有頻繁的技術(shù)交流、雙方協(xié)同性良好,看好君正后續(xù)推出更多的車規(guī)級產(chǎn)品。
盈利預測:我們預計2021-2023年,公司營業(yè)收入將達到42．54 /52．20/64．90億元,歸母凈利潤5．32/7．34/9．40億元,給予“強烈推薦”評級。
風險提示:(1)汽車、IOT行業(yè)景氣度下行;(2)晶圓、封測產(chǎn)能緊缺,供貨緊缺;(3)模擬互聯(lián)新產(chǎn)品進度不及預期。
