歷經(jīng)8年,柔宇迎來一場資本大考。

    2020年的最后一天,柔宇科技的科創(chuàng)板IPO獲得受理,計劃募資144．34億元。其中,4．6億元用于柔性前沿技術(shù)研發(fā)項目,49．39億元用于柔性顯示基地升級擴(kuò)增建設(shè)項目;11．24億元用于柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案開發(fā)項目、7．1億元用于新一代柔性智能終端開發(fā)項目,72億元用于補充流動資金。

    成立于2012年的柔宇科技,一直在投入全柔性顯示屏等柔性技術(shù),也因發(fā)布了全球首臺商用折疊屏手機而備受資本關(guān)注。自2012年至今,其累計融資已超過10輪,投資方不乏深創(chuàng)投、松禾資本、IDG等明星資本。

    而此次僅次于中芯國際的募資金額,也顯示出柔宇科技受到了資本的追捧。但是,與其他企業(yè)不同,在柔宇受到追捧的同時,外界對于柔宇科技是“獨角獸”還是“PPT公司”的質(zhì)疑屢見不鮮。

    那么柔宇科技究竟真的是靠技術(shù)驅(qū)動還是被資本抬起來的“獨角獸”?

    營收與市值難以匹配

    根據(jù)柔宇科技上市招股書顯示,柔宇在2017年、2018年和2019年營收分別為6472．67萬元、1．09億元、2．27億元,各年之間收入同比增長均超過60%。受到疫情影響,柔宇2020年上半年營收為1．16億元。

    然而,柔宇在2017年、2018年和2019年的凈虧損分別為3．59億元、8億元、10．73億元。柔宇2020年上半年凈虧損為9．6億元。這也意味著,柔宇兩年半的時間虧損超過28億元。另外,柔宇科技雖然在技術(shù)上聲稱擁有極大的優(yōu)勢,但似乎有些典高和寡。根據(jù)報告期內(nèi)數(shù)據(jù)顯示,公司存貨賬面價值分別為1．03億元、1．65億元、5．95億元和4．8億元,存貨整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

    營收不理想,并不影響其融資能力。一方面說明資本對未來的柔性技術(shù)較為樂觀,另一方面,柔宇從誕生之日起被賦予太多的期待。本次計劃募資的金額144億之多,其估值也將超過百億甚至進(jìn)入千億。但真正的價值能不能得到投資者的認(rèn)可,還需要時間的驗證。

    雷聲大雨點小?

    柔宇最知名的就是其柔性技術(shù)。但是,從產(chǎn)品的角度來看,柔宇科技不論從給企業(yè)提供屏幕解決方案,還是面對消費者的產(chǎn)品銷售都缺少顯著的標(biāo)簽。

    市場對柔宇的認(rèn)識,仍然停留在做柔性技術(shù)的公司。在屏幕技術(shù)方面,不同于行業(yè)巨頭三星、LG以及國內(nèi)主流廠商京東方、華星光電等采用的“低溫多晶硅(LTPS)”技術(shù)路線,柔宇科技采用了另外一條命名為“超低溫非硅制程集成技術(shù)(ULT-NSSP)”體系自研的技術(shù)路線。按照柔宇創(chuàng)始人劉自鴻的介紹,該技術(shù)不采用硅材料,相比LTPS制程溫度更低,可以降低設(shè)備的投資成本,提高全柔性屏的良品率。

    柔宇號稱對于“超低溫非硅技術(shù)”,擁有3000余項核心自主知識產(chǎn)權(quán)。更為關(guān)鍵的是,這項優(yōu)秀的技術(shù)卻并沒有為柔宇打開市場。

    產(chǎn)線投產(chǎn)兩年多以來,柔宇的全柔性屏在公開報道中,未看到主流手機廠商的手機大規(guī)模商用其產(chǎn)品。此外,柔宇自主研發(fā)的折疊屏手機Flex Pai銷量也難與主流手機廠商相比。

    2018年10月31日,柔宇科技正式發(fā)布號稱全球首款可折疊柔性手機“FlexPai柔派”,這款手機被IT屆普遍評價為“不成熟、實用性不強的產(chǎn)品”。而在2020年9月,搭載第三代蟬翼全柔性屏的Flex Pai 2發(fā)布之后,其在京東自營旗艦店的商品評論共1200余條;在天貓旗艦店的店鋪月銷僅有二三百臺。

    作為對比,截至2019年年底,三星官方稱其第一代的Galaxy Fold售出了50萬部;華為Mate X折疊屏手機雖然未公布銷量,但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)估其銷售量在10—20萬部之間。

    另外,在與手機廠商合作之外,與京東方已經(jīng)“打入”蘋果、華為不同。今年3月,柔宇宣布與中興通訊達(dá)成戰(zhàn)略合作,將向中興提供柔性顯示技術(shù)解決方案,這是柔宇對外公布的第一家手機終端合作伙伴。

    時至今日,無法打開華為、小米、oppo、vivo等主流手機廠商的供應(yīng)鏈,在藍(lán)科技看來,也許技術(shù)方面還未打動這些幾家廠商。從側(cè)面看,作為有可能成為下一代手機發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的折疊屏手機廠商們,對于柔宇科技的技術(shù)水平目前的信任度并不高。

    一直以來,柔宇科技都是一家十分“神秘”的公司。始終能夠聽見其傳說。隨著柔宇科技上市步伐加快,到底是靠獨樹一幟的技術(shù)贏得資本的熱捧,還是資本催升下的獨角獸,或許,時間將給出最好的答案。