“2000年以來，中國半導體一直處于1.0時代，各個方向都涌現了一大批創業公司公司，大家遵循著叢林法則，優勝劣汰，勝者為王，出現了一批龍頭企業。近年來，特別是科創板的出現，標志著中國半導體進入了2.0時代。”

       璞華資本投委會主席陳大同近期在接受半導體行業觀察記者采訪時，講述了中國半導體產業的發展變遷。隨著產業變遷同時進行的，還有陳大同身份的變換，自上世紀90年代開始從美國到中國的幾次創業，到如今的投資人身份，陳大同口中的中國半導體，五味雜陳。

璞華資本投委會主席陳大同

野蠻成長的1.0時代

陳大同1989年出國，2000年回國。按照陳大同的說法，“當時的中國半導體一片狼藉，我所熟悉的上百家國營半導體公司，幾乎都破產或者被并購了。在數字信息時代來臨的時刻，作為基礎支撐的半導體集成電路產業，在中國卻岌岌可危！”
回顧歷史，國內半導體之路走的異常艱辛。
       早在1956年，國家就制定了《1956年-1967年科學技術發展愿景規劃綱要》，把半導體技術列為了我國國民經濟建設的重點項目之一。現在如《我國第一代硅平面集成電路的誕生》等文章，都還原了那個時代的真實，也有點圣經故事的味道，“神說，要有‘半導體’，便非常艱難的有了‘半導體’”。
       2000年開始，群雄并起，各路豪杰輩出。“在1.0時代，幾乎所有的國內公司都采取‘國產替代’模式。”陳大同認為這是必走之路，就像一個畫家，必須從臨摹開始學習。”
       這是一個后發追趕時代繞不開的模式，PIN TO PIN兼容幾乎成了一條鐵律，如果不按此出牌，一心好高騖遠，客戶的第一個問題就會將你擊斃——“有沒有國際大公司在用你的產品？”
       此外，“因為消費類電子產品要求比較低，可靠性的要求也不是很高，許多初創公司的精力放在了消費電子上，尤其是手機相關的，如基帶、視頻、音頻等周邊芯片。”陳大同表示：“這類市場有大量的中小企業，他們面臨激烈的市場競爭，容易接受新創公司的產品，也就成為芯片創業公司的第一批客戶。當時包括君正、展訊、銳迪科、兆易創新、匯頂、卓勝微等，都是從這方面起步做起來的。”
       這個時期， “大家幾乎都是工程師創業，沒有市場經驗，所以許多公司都走了彎路，但當時競爭沒有那么激烈，短時期內是允許你走彎路的。”陳大同眼中的中國半導體1.0時期充滿了多面的故事，這些故事與他身份的變化密切相關。
       陳大同的親身經歷像是整個1.0時代的縮影，代表了一批出國留學，再到回國創業的半導體熱血男兒。
      從1989年開始，陳大同出國留學并留在硅谷工作數年；1995年在硅谷聯合創辦了豪威科技；2001年，在上海聯合創辦展訊通信。兩家公司分別于2000年和2007年在美國納斯達克交易所上市。
     2008年，陳大同任北極光創投的投資合伙人；第二年，他與同樣是企業家出身的楊鐳創辦了中投第一支海外高科技基金的管理公司——華山資本。2014 年至今參與創立了半導體產業基金華創投資（已更名璞華資本）。
      在1.0時代的第一批VC（風險投資）是從2005年開始，掀起了產業第一波高潮。“第一批VC基本都是美元VC，硅谷很多VC在遇到發展瓶頸時，決定試一試中國市場，先后支持了一批中國美元VC基金的創立，比如金沙江、北極光、紅杉等。”
    “中國有上萬支VC基金，但絕大多數仍不及格，特點就是跟風。”
      這是在半導體VC界摸爬滾打十來年的陳大同，在去年清科年度投資論壇上給出的評價。主流VC們的身體柔軟的像麥稈，新能源的風、3D打印的風、無人機的風、AR/VR的風吹得他們頻頻彎腰，疲于追風。“中國有自己的市場和規律，硅谷完全不適合中國情況。”
       到了1.0時代的后半段，“2008年到2013年，除了華登國際、華山等少數幾家，中國主流VC界卻幾乎都不投半導體。”陳大同以此來表達VC應有自己獨立思考的重要性：“當大家都不投的時候，你投的半導體公司發展都特別好，比如矽力杰、兆易創新、安集微電子等，近幾年的上市公司，幾乎都是那個時候投出來的。”
      在這個野蠻成長的1.0時期，中國集成電路設計業銷售額從2000年的一億美元左右，成長到2019年的400多億美元，20年間漲了400多倍。但同時期，中國半導體的進口額從一千多億美元漲到了近三千億美元，市場缺口卻在不斷增大。
     “ 從2014年成立國家集成電路產業基金（大基金）開始，特別是去年科創板的出現，標志著中國半導體進入了2.0時代。”
       陳大同表示：“2.0時代的主要標志是中國半導體界出現了龍頭企業。幾年前中國半導體公司能有一兩百億的市值就不錯了，500億市值更是無法想象，隨著科創板的出現，一年之內上千億市值的半導體公司已經有十家以上，中國半導體產業終于有了自己的一批龍頭企業，就像十年前的互聯網產業，自從出現了BAT，就進入了并購整合時期，出現了如今的阿里、騰訊等龍頭企業。”

2.0時代開啟半導體產業黃金時期

科創板出現之前，半導體企業要在A股上市可謂困難重重，就拿兆易創新來舉例，其IPO排隊從2013年2月一直到2016年8月，期間經歷了兩次IPO暫停；2014年以后，半導體中概股集體回歸，但回歸后的公司想在國內再上市相當艱難；同時，海外收購半導體公司的重組也困難重重，耗時許久。

這些現象，被陳大同稱為“國內資本市場的‘腸梗阻’，VC們千辛萬苦的孵化出一批優秀企業，但無法通過IPO實現資本回報，就不能形成資本的正向循環放大”。
      根據上海集成電路產業投資基金董事長沈偉國今年6月28日在SEMICON 2020上給出的數據來看，目前科創板上市公司共115家，其中集成電路企業17家。集成電路板塊從受理到上市平均周期約為6個月，中芯國際更是創造了19天最快過會紀錄。而在2019年主板上市企業，平均上會排隊時長近18個月。
     可見，科創板就是高科技公司（尤其是半導體公司）一條非常及時的綠色通道。這促使中國半導體產業進入了2.0時代。
     陳大同認為2.0時代的開始有四個標志：
      1、創新2.0：創新是2.0與1.0時代的一個重大區別，對于企業來說，“替代產品已經做的成熟之后，就必須開始嘗試進步和創新。”陳大同認為半導體企業不能一直低水平重復，而要一步步往中高端走：“如今一些企業在做片上系統集成，把原來的幾顆芯片集成到一顆芯片中去，這種模式上的創新，能夠顛覆市場形態，從而橫掃市場。例如恒玄公司在TWS耳機市場的創新，就是一個成功的案例”。
     2、國產替代2.0：最近兩年國際形勢發生了劇烈變化，由于中美關系變化的原因，國產替代對國內各領域的龍頭企業來說，已經不僅僅是省成本的問題，而關乎供應鏈安全。因此對芯片的國產替代需求比原來強上十倍，幾乎一夜之間出現了許多空白市場，包括家電、工業、汽車、電源、功率、通信基站等等。
   “這是各個芯片公司跑馬圈地的機會，窗口期也就兩三年，此后在每個細分市場中，都會有一兩家企業站穩腳跟，占據一定市場份額。這時，國內的半導體市場格局也會基本確定下來。”陳大同如此說道。
      3、產業并購2.0：在1.0時代國內很少有并購發生，如今出現了一批千億市值的龍頭企業，開始積極著手產業并購。可以預見，5-10年之后，半導體產業會進入良性發展成熟期：幾十家龍頭企業周邊圍繞著幾百上千家初創公司。初創公司集中于新技術新產品的創新，一旦技術、產品成熟后，大公司將會收購，再利用自己的市場渠道、供應鏈、品質保障和品牌優勢，迅速打開市場，行程產業的良性循環。將來初創公司退出的渠道主要是被并購（預計大于80%）而不是獨立IPO，這是被歷史證明的產業發展規律。
      4、政府和民間相融合2.0：曾經中國的半導體產業幾乎都是民間行為，從2014年開始，政府開始行動，政府和市場出現了互動。對于投資額大、回報慢的半導體項目，民間資本很難投資，而政府積極出手，正好補上這塊空缺。
     “當然，如今中國的半導體產業發展也有些過熱，幾乎所有親友都在跟我打聽半導體的事情。”2.0時代剛開始就引起了瘋狂追捧，陳大同表示：“半導體產業不應該這么熱，它就相當于信息時代的修路公司，是一個把沙子變成芯片，修建信息高速公路，讓軟件在上面跑的基礎行業，一個雖然小眾，但特別重要的核心產業，不應該得到過分的資本追捧。”
    “現在一些公司估值過高，很多資本都拼命擠進來，但有朝一日當資本退潮的時候，對產業的傷害會非常大。”

半導體的人與心

“公司成敗70-80%的因素都取決于CEO，CEO有什么樣的格局，公司就能做什么樣的高度。”
        陳大同認為CEO最重要的品質就是七個字——眼界、心胸和執行力。
       眼界，即懂市場，懂市場的每一個細節，CEO需從千萬細分市場中，找到公司最適合做的部分。策略、公司方向、產品定義、消費者心理等都是CEO需要考究的地方。如果CEO總在戰略方案上拍板錯誤，公司成功的幾率幾乎為零。
       心胸，即容忍與大度，知人善任、嚴于律己都是優秀的品質。需懂得“人聚財散、財聚人散”的道理，才能吸引好的人才，組織出一流的團隊。
執行力，即公司的一套組織紀律及管理制度。公司的決策機制、獎懲制度、公司文化等都最終決定了公司的運營效率，即與競爭對手開發同樣產品時是否能更省資源、速度更快、質量高、使產品性能達到極致。
     “投資人去見公司，一定要跟CEO談，聽他的創業故事，如何組織團隊，如何走的彎路，以及對市場和技術的想法，如此一來，你就對這個人乃至公司有了基本判斷。”陳大同一句話點出了背后的技巧。
      然則，經驗老道如陳大同才能快速地慧眼識英雄，一般的投資人也需要經過市場的不斷捶打，慢慢摸索經驗。陳大同表示：“1，投資機構一定要有自己的投資邏輯，不能盲目跟風；2，要有很好的積累，在半導體領域，你不一定能成為技術上的專家，但至少得是半個專家；3，要有耐心，我們堅持投了10年，到兆易創新16年上市開始，才開始有回報，直到去年的科創板才進入收獲期。”
     陳大同此前就總結過投資的三條定律，分別是：百分之一市場定律、新市場開拓兩倍時間定律、新技術開發兩倍時間定律。這三條定律無一不是從耐心中磨練總結出來的。
    “敬畏之心”是陳大同此次受訪最后總結的一個詞：“半導體不是其他產業，它是國之重器，半導體人20年走的這些路，還是與國際先進水平差距很遠。如今工信部、大基金、地方政府敢于投資半導體，非常值得尊重。畢竟半導體投資這件事，是多么難的事情呀。”