晶豐明源曾于2018年申請在上交所主板上市，不過在當時被否。現如今，這家公司或將被萬眾矚目的科創板接納，不知道這次晶豐明源所做的“準備”是否足夠充分。

又一家芯片設計企業申報科創板獲得受理。

4月2日，上交所披露了新一批已受理科創板上市企業名單，晶豐明源名列其中。

據了解，晶豐明源曾于2018年申請在上交所主板上市，不過在當時被否。現如今，這家公司或將被萬眾矚目的科創板接納，不知道這次晶豐明源所做的“準備”是否足夠充分。

LED照明驅動芯片領域領先企業

據了解，晶豐明源成立于2008年，屬于集成電路設計行業，主營業務為電源管理驅動類芯片的研發與銷售，主要產品包括LED照明驅動芯片、電機驅動芯片等電源管理驅動類芯片。

具體而言，通用LED照明驅動芯片與智能LED照明驅動芯片是公司的主要產品。前者用于驅動日常LED照明產品，后者則是在前者的基礎上增加了模組、電源、智能控制系統或加載的各項與智能化等有關系統模塊，用于滿足智能家居及物聯網發展趨勢下LED照明產品智能化需求。

截至2018年底，晶豐明源已獲得國際專利4項，國內專利149項，其中發明專利54項，集成電路布圖設計專有權105項。

據招股書介紹，晶豐明源在行業內市場占有率較高，且掌握核心設計技術，具有自主研發能力。與同行業集成電路設計行業內A股上市公司相比，公司產銷量規模位于行業前列，顯著高于集成電路設計行業內企業產量平均值。同時，公司與國內外主要的LED照明企業飛利浦、歐普照明、雷士照明、陽光照明、三雄極光、佛山照明、得邦照明等建立了長期的合作關系公司。

在本次在科創板的上市發行中，晶豐明源擬募集資金為7．1億元。將主要用于產品研發及工藝升級基金、智能LED照明芯片開發及產業化項目和通用LED照明驅動芯片開發及產業化項目。

實控人表決權集中

據資料顯示，2018年，晶豐明源申請上市時被否。公司歷史上因股權激勵存在委托持股的情形，上海晶哲瑞股權也存在股權代持的情形。

發審委針對此事要求公司說明股權代持事項產生的背景及原因，以及是否存在規避或違反法律法規的情形、是否符合會計準則的規定、是否存在法律糾紛風險。

在最新公布的招股書中，晶豐明源的實際控制人為胡黎強、劉潔茜夫婦。夏風持有公司32．72％股份、上海晶哲瑞持有28．83％、蘇州奧銀持有1．62％、珠海奧拓持有0．97％。

在公司實控人中，胡黎強直接持有公司35．85％的股份，通過上海晶哲瑞（包括寧波滬蓉杭）和蘇州奧銀間接持有公司0．40％的股份；劉潔茜通過上海晶哲瑞間接持有公司13．58％的股份。

二人合計持有公司49．82％的股份，直接和間接支配公司64．69％的表決權。本次發行后，胡黎強、劉潔茜夫婦仍將支配51．74％的表決權，可以通過行使股東表決權等方式，影響公司的人事、生產和經營管理決策。

毛利率難尋突破點 產品結構單一存風險

2016年至2018年，晶豐明源實現的營業收入分別為5．67億元、6．94億元及7．67億元，歸母凈利潤分別為2991．53萬元、7611．59萬元及8133．11萬元。

不難看出，相較于2016年到2017年的增長幅度，不論是營收還是凈利潤，幅度在2017年到2018年都有所放緩。

招股書數據顯示，通用LED照明驅動芯片與智能LED照明驅動芯片占比最大，近三年占比均在90％以上，其中通用LED照明驅動芯片貢獻了主要的營收；其他芯片產品（公司布圖設計的未封測晶圓產品和電機驅動芯片）占比則在逐年提升。

注：公司其他芯片產品包括包含公司布圖設計的未封測晶圓產品和電機驅動芯片。2016年至2018年，公司電機驅動芯片收入分別為31．71萬元、215．81萬元、570．46萬元。

然而，具體到毛利率上，公司的主要產品通用LED照明驅動芯片的水平卻是最低的，智能LED照明驅動芯片和其他產品毛利率均高于這一產品。招股書顯示，通用LED照明驅動芯片產品成熟度較高，下游客戶對價格的敏感度相對較高。這一產品毛利率水平隨之難以突破。

由于智能LED照明驅動芯片的產品技術附加值高、市場競爭環境相對緩和、終端產品市場定位更為高端，因此毛利率水平是最高的。晶豐明源于2015年研發成功并推廣該產品，歷史數據顯示，這一產品為公司利潤增幅貢獻了不小的力量

不過，近三年以來，這一項目的毛利率也呈現出下降趨勢：分別為46．80％、40．49％及39．37％。招股書解釋為，公司對部分技術較為成熟的智能驅動芯片產品進行促銷推廣所致，換句話說，晶豐明源降價銷售削弱了這一產品的毛利率水平。

2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為20．31％、22．06％和23．21％，公司毛利率低于可比上市公司平均水平。而在去年ipo被否時，發審委同樣針對這一情況對公司提出過疑問。

除此之外，由上述數據不難看出，主要產品為LED照明驅動芯片的晶豐明源，對下游行業需求依賴程度較高，因此整體抗風險能力不足。如果LED照明產品的市場需求發生重大不利變化，而公司未能在短時間內完成新產品的研發和市場布局，將會對公司的營業收入和盈利能力帶來重大不利影響。

【財聯社】（研究員 霈亭）