飛榮達公告：公司擬以現金收購廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權，交易金額預計不超過人民幣 1.53 億元；同時擬以現金增資并收購珠海市潤星泰電器有限公司 51%股權，交易金額預計為 1.7 億元。

　　評論：

　　擬以不超過現金 1.53 億元收購博維通信 51%的股權，收購價格對應 18 年 PE 25 倍。

　　公司公告擬以現金收購廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權，交易金額預計不超過人民幣 1.53 億元。博維通信整體估值 3 億元，交易對手承諾標的公司于 2018 年度、2019 年度、2020 年度歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于人民幣 1,200 萬元、2,400 萬元、3,600 萬元，收購價格對應 18 年動態 PE25 倍。同時公司決定擬以自有資金以增資和股權收購的方式取得潤星泰 51%的股權，交易金額預計人民幣 1.7 億元。

　　收購下游通信天線公司，打通天線全產業鏈，迎來想象中的布局

　　廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動通信天線研發、生產、銷售及工程服務為一體的高科技企業。博緯通信自成立以來一直深耕于基站天線的研發、生產與銷售，有著優秀、高效的研發團隊、成熟穩定的海外市場及客戶，領先的技術、優質的產品品質目前可滿足國內外 4G、5G 等多網絡制式的多樣化產品需求，在移動通信天線領域具備較強的市場競爭力。

　　潤星泰電器位于珠海市，其主營業務為生產半固態產品和壓鑄輕合金產品等，主要代表產品為 4G/5G 基站殼體、散熱器、濾波器、天線基座，新能源電動汽車電池、電控、電驅、減速器、底盤等部件的壓鑄結構件，機器人及智能裝備的連接臂、電控散熱器、操作面板等。

　　打通通信全產業鏈，為 5G 提前布局。我們認為飛榮達收購下游天線公司是產業鏈上非常重要的布局。公司此前一直專注天線零部件產品，與通信領域的國內國際大客戶展開緊密合作，目前已經實現小批量供貨。問題在于未來在大規模交貨階段，公司需要將天線零部件交給下游天線組裝廠商再交貨給下游最終客戶。間接供貨將導致公司無法直接面向終端客戶，也有可能受制于下游天線組裝廠商。收購下游天線公司后，公司打通通信天線全產業鏈，問題迎刃而解。

　　公司公告中也表示此次收購是公司對 5G 戰略布局的重要一步。飛榮達與博緯通信以及潤星泰將一起建設研發、營銷及客戶服務的資源共享平臺，構建新的利潤增長點，實現雙方品牌的協同發展。收購將有利于公司整合業務資源，進一步完善公司產業鏈，符合長期經營發展戰略。

　　綁定交易對手與公司一起發展

　　廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動通信天線研發、生產、銷售及工程服務為一體的高科技企業。此次公司支付交易對方 1.53 億元現金，其中第一期股權轉讓款和第二期股權轉讓款合計 1.1 億元用于補足注冊資本、償還向標的公司負債之后的剩余款項將用于購買飛榮達股票，雙方將相互綁定，利益一致。

　　5G 時代基站天線領域強有力的參與者，維持“買入”評級。

　　我們認為公司布局 5G 下游基站天線是公司極為正確的戰略布局，公司在天線上游的天線核心零部件領域競爭力較強。通過外延方式快速獲得下游天線設計和制造環節的能力將進一步提升公司在 5G 基站天線領域的競爭力。公司是 5G 領域的核心參與者之一，我們預估 18-20 年公司凈利潤 1.80 億元、2.82 億元和 4.11 億元，對應動態 PE 39 倍、25 倍和 17倍，維持“買入”評級。